早報(bào)記者 忻尚倫

　　一群通過代理大宗交易來賺取不菲差價(jià)的“職業(yè)操盤手”已成氣候，大小非解禁沖動依然強(qiáng)烈。招商證券研發(fā)中心董事魯信文日前指出，2500點(diǎn)才是大小非減持動力的分水嶺，“在這個(gè)點(diǎn)位之上，大小非的減持沖動是不會消弭的。”

　　“約束”促生“職業(yè)減持”

　　自4月22日監(jiān)管層出臺《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》后，往日冷清的大宗交易平臺變得異常熱鬧。根據(jù)滬深交易所的公開信息，自4月22日以來，幾乎每天都有交易發(fā)生，兩市A股一共通過大宗交易系統(tǒng)成交了74筆。與現(xiàn)在“門庭若市”的情況相比，在《指導(dǎo)意見》出臺之前，大宗交易系統(tǒng)可謂門可羅雀，且成交的也多限于B股和債券。從2008年起至新規(guī)出臺前的近4個(gè)月中，兩市A股通過大宗交易系統(tǒng)，僅成交了42筆，平均一個(gè)月成交11筆左右。

　　《指導(dǎo)意見》中對大小非減持的種種約束，使得業(yè)內(nèi)誕生了一批專司大宗交易的“職業(yè)大小非代理人”。“由于在大宗交易平臺上減持必須要有法人股賬號，也就是說必須是機(jī)構(gòu)戶。這樣一來，很多手握剛解禁存量限售股的大小非就會通過這些賬號持有人代理，得以把手中的解禁股在短時(shí)期內(nèi)悉數(shù)拋售。”該業(yè)內(nèi)人士表示，這些“職業(yè)代理”可以從大宗交易上低價(jià)吃進(jìn)，然后在第二個(gè)交易日拉個(gè)高開，進(jìn)行拋售，“可以說是‘打新股’之外的又一‘無風(fēng)險(xiǎn)高套利’。”

　　又一無風(fēng)險(xiǎn)高套利交易

　　其實(shí)，這種套利方式在滬深交易所的公開信息中便可窺見。

　　以滬市為例，剔除4筆未完成股改的S股，4月22日以來成交的38筆大宗交易中，有超過三成共12筆交易，均以該股在當(dāng)日二級市場的最低價(jià)成交；還有8筆交易更是以當(dāng)日二級市場的跌停價(jià)格成交，分別為興業(yè)銀行(601166)的5筆交易、中鐵二局(600528)的1筆交易和交大博通(600455)的2筆交易；另有1筆交易以當(dāng)日收盤價(jià)成交。其余的大部分交易價(jià)格也均在當(dāng)日均價(jià)之下，僅2筆以當(dāng)日最高價(jià)成交。

　　假設(shè)興業(yè)銀行的職業(yè)代理在4月23日當(dāng)天通過大宗交易，以跌停價(jià)格31.95元吃進(jìn)解禁股5000萬股，第二天興業(yè)銀行在開盤后45分鐘即封上漲停板，那么這個(gè)職業(yè)代理席位通過“低吸高拋”，在不到24小時(shí)內(nèi)就能賺得5億元差價(jià)。

　　為什么大小非愿意把獲利讓給代理，讓他們來賺這桶數(shù)目不菲的金呢？華泰證券一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部人士告訴記者，雙方通過協(xié)商達(dá)成的交易價(jià)格可以使雙方的買賣成本更低；獲利后雙方還可以協(xié)商來分成。

　　根據(jù)上證所的信息，滬市通過大宗交易減持的限售股中，有18筆交易的買賣雙方是同一個(gè)證券公司的同一個(gè)營業(yè)部。比如，中鐵二局5月份成交的4筆交易，買賣雙方均為金元證券上海長陽路營業(yè)部。“也就是說，這是個(gè)穩(wěn)賺的大蛋糕，只需中間人來牽個(gè)線就可以了。”上述業(yè)內(nèi)人士說。

　　地方國有股減持沖動

　　一長三角地區(qū)的民營公司負(fù)責(zé)人告訴記者，現(xiàn)在地方上國有股減持的動力都很大，“新的一批領(lǐng)導(dǎo)班子上臺后必須要有新的業(yè)績、新的可投入資本。以往可以通過拍賣土地的形式來獲取，但現(xiàn)在房地產(chǎn)市道低迷，土地流拍。怎么辦？就通過減持國有股！”

　　在魯信文看來，大小非可以通過各種“蹊徑”來達(dá)到曲線減持的目的。“我們研究認(rèn)為，大小非在2500點(diǎn)以上必然有減持動力。”他指出，根據(jù)托賓q的股票市值和公司重置成本理論，一般來講，公司在2500點(diǎn)以上減持所獲得的資本足以重新建立一座同等規(guī)模的企業(yè)。“我們當(dāng)然不希望通過指數(shù)跌到2500點(diǎn)來控制他們的減持行為，那么管理層就應(yīng)該快速研究并出臺‘補(bǔ)充細(xì)則’。”

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