王玉 趙娟

　　“地震當周我們還在加倉，但目前市場的選擇并不多。”在辦公室中，基金經(jīng)理李健(化名)眉頭緊鎖。

　　2008年5月22日，距離汶川大地震已有十天時間，在這十天中，李健的心情一直很沉重，“這是一個困難時刻，我們也希望可以維護證券市場穩(wěn)定，而同時，作為一個基金經(jīng)理，也要考慮市場狀況和持有人利益。”

　　有基金經(jīng)理認為，“地震增加了市場的不確定性，延長了受折磨的周期。”這些背后，基金手中的“彈藥”還在面臨新品發(fā)行仍處冰點、老基金贖回壓力增大的考驗。

　　道義與責任

　　近幾個月來，李健的投資基本沒有什么大動作，倉位基本在70%左右，較年初有所下降，且可以說是“外出調(diào)研多于調(diào)倉”。因為，他感覺市場仍然脆弱，宏觀經(jīng)濟仍不明朗。

　　而在5月12日汶川地震之后的幾天，李健基本上維持了凈買入。

　　據(jù)了解，地震后不少基金公司接獲證監(jiān)會的電話指令，要求在當周“保持市場穩(wěn)定”。

　　5月13日至16日，上證指數(shù)漲幅分別為-1.84%、2.37%、-0.55%、-0.36%。“市場稱得上穩(wěn)定，但監(jiān)管層的窗口指導只是部分原因，”李健稱，“在這種緊要關(guān)頭，多數(shù)基金經(jīng)理也都不愿意雪上加霜。”

　　Topview數(shù)據(jù)顯示，5月13日至15日期間，基金資金流入280.3億元，流出198.1億元，合計凈流入82億元。

　　多位基金公司人士表示，基金希望并愿意維護證券市場穩(wěn)定，但作為一個理性的機構(gòu)投資者，也不得不考慮市場，如今宏觀經(jīng)濟面并不能支撐市場形成上漲趨勢，沒有明顯的機會。因此，機構(gòu)不會盲目“扛市”。

　　地震當周，李健保持凈買入的同時也在調(diào)倉，賣出一些估值水平偏高的股票。他認為，“市場靠‘扛’肯定撐不了多久，最終還要看其自身的運行規(guī)律。”之后一周的市場印證了李健的看法。5月19日至23日，上證指數(shù)波動明顯，20日、21日分別出現(xiàn)-4.48%及2.93%的反向震動。

　　上海某合資基金公司研究總監(jiān)認為，5月20日滬指下跌4.48%就是對地震災后擔憂的釋放。

　　5月22日，業(yè)內(nèi)傳聞至少兩家基金公司因凈賣出規(guī)模較大受到證監(jiān)會點名批評。但被爭議的基金公司反應激烈，紛紛予以否認。

　　Topview數(shù)據(jù)顯示，5月20日，參與交易的基金公司中有33家凈買入，24家凈賣出，整體凈買入超過14億元。但當日有兩基金席位表現(xiàn)出大規(guī)模凈賣出：G29757凈賣出2.26億元，G30189凈賣出1.45億元。

　　廣州某基金經(jīng)理認為，傳聞反映了特殊時期市場的一種心態(tài)，基金占市場的權(quán)重較大，如果市場敏感時期基金大規(guī)模砸盤勢必增加恐慌情緒，因此有義務維護穩(wěn)定，但并不代表不能賣出股票，而是要求做一個動態(tài)的平衡。

　　“我們有心無力，并不是手中沒有籌碼，而是我們要理性，要對持有者負責。”李健稱。

　　迷茫與壓力

　　機構(gòu)普遍認為，地震受災嚴重的大部分為偏遠山區(qū)，對宏觀經(jīng)濟總體影響有限。“原本市場對5月份CPI數(shù)據(jù)下落的預期比較一致，但地震又增加了不確定性，延長了受折磨的周期。”北京某基金經(jīng)理稱。

　　“若沒有特別的利好，現(xiàn)在基金公司不會持續(xù)買入或持續(xù)賣出。”他繼續(xù)表示，如果沒有外力，市場可能再度進入多殺多的局面并震蕩下行，“熱點頻換本身就是弱市的反映，現(xiàn)在只能跟著宏觀調(diào)倉，上漲了拋，下探了買。”

　　德圣基金研究中心5月23日測算數(shù)據(jù)顯示，各類基金的平均倉位水平較前周明顯下降，顯示減倉2%以上的基金達148只，其中倉位降幅超過5%的基金有34只；華夏、博時、易方達等大基金公司近期策略一貫偏謹慎，有持續(xù)小幅減倉的跡象；而廣發(fā)、嘉實等相對偏積極的基金系也開始有減持跡象。

　　在市場不確定性加大的同時，新基金發(fā)行遭遇冰凍期，而贖回壓力增加也令不少基金公司叫苦不迭。

　　“新基金發(fā)得非常困難”幾乎是正值新基金營銷期的公司的共同抱怨。今年以來，基金首募規(guī)模從年初的31.5億跌至新近的2億多，且主要為機構(gòu)投資者購買。天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年已成立的21只基金募集總額為793.274億份，平均每只募集37.7億份。5月19日，長信基金發(fā)布公告稱長信雙利優(yōu)選靈活配置基金延長募集期，這是今年以來第九只延長募集期的基金，除此之外，許多公司還通過自認購的方式緩解發(fā)行壓力。

　　基金的贖回壓力同樣不容樂觀。

　　據(jù)《上海證券報》報道的權(quán)威部門最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2008年4月，基金業(yè)管理的全部公募基金總份額從2.28萬億份下降到2.14萬億份，當月凈減少超過1400億份，為近一年來單月贖回份額的峰值。而據(jù)銀河證券基金研究中心高級分析師王群航的統(tǒng)計，4月份已宣布成立的11只新基金共募集221.83億份，如計算新增份額，4月份基金贖回則超過1600億份。

　　上述北京基金經(jīng)理認為，基金凈值經(jīng)歷了近半年的下滑，在持續(xù)救市政策后市場仍未明顯好轉(zhuǎn)，基民的承受力受到挑戰(zhàn)，如果市場繼續(xù)走弱，贖回壓力勢必增大。

　　“我管理的基金目前還沒有什么問題，但壓力確實也在加大，”李健稱，“再加上宏觀經(jīng)濟依然不明朗，只能在徘徊中尋求方向。”

　　來源：經(jīng)濟觀察報網(wǎng)