周明

　　“目前，國內券商中獲得直投執照的只有中信和中金兩家，包括我們在內的多家券商在向證監會申請直投執照，如果快的話，年底將會成行。”，長城證券副總裁楊平日前透露，目前，國內很多券商都在項目儲備、資金等方面積極準備直投業務。

　　業內專家在CLPA(中國有限合伙人協會)成立大會暨2008中國有限合伙人中期論壇上表示，隨著證券公司、保險公司、地方政府的產業基金等參與PE(私募股權投資)市場，將會使這個市場重新洗牌。

　　券商直投具備先天優勢

　　楊平透露，目前，一些券商已經積極地參與到直投中來。在政策環境還有所限制的情況下，券商主要通過財務顧問的方式參與直投，即券商作為財務顧問，接受資金方的委托來尋找項目，為資金的提供方做財務顧問協助投資，并且幫助這些企業上市退出，從而分享利潤。

　　雖然目前券商在PE投資方面還沒有成為主力，但楊平認為，由于先天上有優勢，未來三五年，證券公司會成為股權投資的重要力量，甚至是主導力量，“券商的一些先天優勢是其他投資者不具備的”。

　　券商具有項目資源優勢，比如，一個新成立的外資基金，如果想考察國內200個項目，可能需要一個很大的團隊，而如果券商成立這個部門，則可以利用券商在全國的分支機構，形成一個尋找業務的網絡。

　　另外，券商在資本市場經營多年，具有一定的公信力。“現在做財務顧問時，券商就比較容易募集到資金，從趨勢上看，也有越來越多的資金方愿意把資金委托到證券公司來；再加上券商在多年的經營中，從以前的資產管理業務、經紀業務、其他投資業務中有很多客戶來源，所以在資金的募集上是比較容易的。”楊平這樣認為。

　　他還認為，由于券商在國內資本市場經營多年，因此，從最基本的行業調查報告，到公司的研究都比較專業，這也是券商的先天優勢。他說：“我們看企業的時候，首先會看它所在的行業，看看這個行業是不是朝陽行業、行業的容量如何、擬投資的行業在整個市場體系中所處的地位等，如果得不到肯定的答案，就不會繼續下去。”

　　“下一步，對公司的診斷非常簡單，可以讓投行部來完成。”楊平說，這個程序券商很熟悉，即使不能在同一個券商做保薦，券商之間的溝通也是比較容易的。

　　對于券商直投業務的風險，他認為，目前證券公司的風控部門和法律部門都比較完備，也能規避其中的一些風險，“在目前分業監管、分業經營的環境下，只有通過券商的保薦才能使企業上市退出，因此，券商將在很長一段時間內將保持自己獨特的優勢”。

　　PE將形成五大投資主體

　　埃曼哲投資集團總裁徐剛在會上說，目前，國內將會出現五大類PE的投資主體：一類是個人理財投向私募股權基金，比如，通過證券公司、私人銀行業務和其他財富管理機構，通過成立私募股權基金作為私人理財的一種方式。

　　另外，民營企業和上市公司的機構理財，“他們的一部分閑置資金在證券市場的風險加大，逐漸會投向私募股權市場，這些公司也成立了一些私募股權機構。”徐剛說，這些機構去年的資金量是超過了傳統VC(風險投資)和PE。

　　第三類投資主體是原來的機構投資者，包括國內的保險公司、社保理事會、保險公司、信托公司、銀行等機構，也有相當資金將進入PE領域，這樣的大機構投資人背景更適合參與國家級的產業基金。

　　第四類投資主體將是NGO(非盈利機構)，他說，在國外有一部分是大學基金會、慈善基金會都是PE的重要參與者，這個趨勢在國內也會出現，“大量的企業家紛紛成立一些慈善基金會，或者是捐贈型的基金會，現在，我國還在摸索完善的基金會管理辦法。”徐剛表示。

　　第五類投資主體將是國家的基金，即主權基金，如中投等投資公司。