據統計，截止到3月底，100余家上市公司合計持有1000億以上市值股票。在股市持續下跌中，這些來自制造業的資本會暫時逃離

　　來源：中國經營報 作者：段鑄

　　上市15年從未出現過虧損的佛山照明(000541.SZ)，2008年一季度卻因炒股失利虧損7500萬元。“現金奶牛”佛山照明交出上市15年以來首份虧損報表，今年的分紅也可能因為炒股失利化為泡影。

　　根據廣發證券統計資料，截止到3月底，100余家上市公司合計持有1000億元以上市值的股票。而這些公司一季度凈利潤無一例外受到較大幅度影響。目前這些熱衷于炒股的上市公司紛紛表示要撤出資本市場。

　　制造業資本撤離股市，對正在掙扎中的A股無疑是釜底抽薪。失去這根龐大的支柱，A股又將走向何處？

　　股市落潮制造業資本歸位

　　面對過去兩年中國股市持續上漲，不止佛山照明，不少內地上市公司在做實業還是做資本的選擇上迷失。“到合適的時候，我們將拋售所有證券資產，專心做主業。” 佛山照明證券部人士稱。

　　“中國燈王”佛山照明另一個響亮的名號是“現金奶牛”，上市15年來從未出現過虧損，并且年年都有高分紅。據統計，1993年上市的佛山照明累計派發紅利達14.74億元，而其上市以來累計募集資金僅為12.86億元。

　　公開資料顯示，佛山照明投資收益自2004年開始出現爆發式增長，2004年～2006年的投資收益分別為117.6萬元、663.4萬元、7864.6萬元，分別增長464.22%和1085.48%。也許正是從未虧損的優秀記錄，一季度因炒股虧損7500萬元的佛山照明被輿論推到風口浪尖。2008年4月17日，已經年近古稀的佛山照明董事長鐘信在董事會上表態：做實業，老老實實把實業做好。

　　“我們已經基本清盤了。”佛山照明證券部人士表示，公司董事會一致決定回歸主業，做好本職，暫時不考慮重回股市。

　　目前佛山照明手中還持有3272萬股交通銀行(601328.SH)原始股。這些股份將于今年5月解禁，2007年時價格為1.89元，根據截至4月17日，交通銀行9元多的股價計算，此項可為佛山照明帶來超過2.5億元的投資利潤。而交通銀行在今年1月曾經達到16多元的價格。

　　此外，佛山照明持有擬上市公司光大銀行2400多萬股，購入價格為1.28元。據估計這部分股票能為佛山照明帶來兩個億的利潤。

　　“到合適的時候，我們將拋售所有證券資產，專心做主業。” 佛山照明證券部人士稱。

　　面對過去兩年中國股市持續上漲，不止佛山照明，不少內地上市公司在做實業還是做資本的選擇上迷失。

　　2007年共計投資過116只股票、3000萬本金暴增11倍的風華高科(000636.SZ)也已從股市中撤離。“只剩一些原始股和績優股，下一步要做大做強主業。”公司董事廖永忠接受記者采訪時表示，公司準備用10億元資金擴張幾個電容、電感項目。

　　2007年動用10億資金“打新股”成功摘除*ST帽子的TCL(000100.SZ)也已經暫停“打新”。“今年‘打新’收益無法和去年相比，公司將主要精力放在LCD液晶模組產業上，需要大量資金，把股市中的資金和已經獲得的收益全部拿來發展主業都稍顯緊張。”TCl董秘王洪波說。

　　重回主業后的困惑

　　由于美元疲軟導致全球大宗商品價格的上漲、中國人力成本優勢逐漸喪失、中國制造業缺乏核心技術等原因，導致中國制造業企業的利潤被高度擠壓，目前中國制造業正面臨比較大的危機。

　　但重回制造業的佛山照明并不被研究員們看好。申銀萬國研究員俞斌分析，由于銅材、重油和石油氣等生產要素價格持續上漲，人員工資和銷售費用上升明顯，出口也遭遇人民幣升值帶來的利潤蠶食，佛山照明的前景并不樂觀。平安證券4月21日發布評級報告，將佛山照明調低至“回避”評級。

　　風華高科、TCL也遭受同樣的命運。廣發證券電子元器件研究員周瑾表示，中國電子元器件產業在技術層面和發達國家差距太遠，只能制造低端的電容電阻，而且近幾年內都沒有提升的可能。“由于缺乏技術型人才、資金以及國家在這個行業研發投入和政策鼓勵有限，國內所有電子元器件廠商在短期內無法獲得較大突破，風華高科也不例外。”周說。

　　根據TCL2007年年報，2007年全年TCL共計銷售彩電1501萬臺，實現凈利潤2000萬元左右，平均每臺彩電凈賺1.3元。

　　“唯一留給TCL的機會就是LCD(液晶)項目。” 周瑾分析，收購湯姆遜業務之后，TCL一度成為全球顯像管(CRT)電視業的“老大”。2007年TCL銷售了1500萬臺彩電，其中92%是CRT電視，8%為LCD(液晶電視)。但是，在LCD電視中，模組占了總體成本的70%~75%。全球領先的LCD企業三星、索尼、LG、飛利浦、夏普，本身都在做液晶面板。中國企業未來要在平板電視上取勝，也要在關鍵器件上建立起自己的能力。LCD 的研發投入非常大，動用數百億資金研發是常見的事，這對TCL是一大壓力。另外，目前TCL 也不具備研發人才優勢。“短時期內TCL液晶項目也難以取得突破性進展。”周瑾透露，為了切入平板關鍵器件，TCL正在籌備定向增發上馬液晶模組。

　　廣發證券宏觀策略分析師武幼輝分析：由于美元疲軟導致全球大宗商品價格的上漲、中國人力成本優勢逐漸喪失、中國制造業缺乏核心技術等原因，導致中國制造業企業的利潤被高度擠壓，目前中國制造業正面臨比較大的危機。在利潤薄利化下，不排除未來中國制造商的主營業務進一步收縮的可能。

　　股市遭遇釜底抽薪

　　截止到3月底，100余家上市公司合計持有1000億以上市值的股票。持續下跌的股市讓這些投資收益在2008年一季度變為負數。

　　根據已公布的2008年年報分析，非經常性損益在上市公司凈利潤中所占的比重仍然較重。以滬市數據為例，截至目前已披露年報的上市公司非經常性收益占了全部凈利潤的16.6%。

　　這一數據在2007年三季度時更為離譜。從2007年三季報來看，非金融類上市公司投資收益占營業利潤的比重達到了22%，非經常性損益占上市公司營業利潤的比重達到了51.7%。

　　根據廣發證券統計資料，截止到3月底，100余家上市公司合計持有1000億以上市值的股票。持續下跌的股市讓這些投資收益在2008年一季度變為負數。“股市中這些來自制造業的資本會暫時逃離股市，這是資本的特性。”銀河證券首席經濟師滕泰表示。

　　這對掙扎中的A股市場來說無疑是釜底抽薪。

　　“影響相當嚴重。”武幼輝表示，目前上市公司交叉持股已經占總市值五分之一左右，各公司的拋售計劃對于大盤和投資者信心都是很大打擊。武幼輝分析，雖然這些公司集中拋售的可能性不大，但是拋售動力會一直存在。“這部分(上市公司拋售證券類資產)影響可以和大小非解禁相‘媲美’。”