本報記者 曹元

　　“我現在每天看看報，接接電話，但不看盤。我怕手癢癢了又進去了�！鄙钲谝换�金公司基金經理4月17日對記者稱。

　　4月16日，一季度宏觀經濟數據公布。向左還是向右？多位基金經理對記者表示，數據都在預期之內，通脹增速并未超出預期，因此，將繼續采取防御為主的操作思路。

　　在接下來幾個月中，若通脹未得到有效控制，二季度的攻勢或許要泡湯。

　　操作思路不改

　　4月17日，大盤繼續弱勢整理，上證指數跌破3200點，最低探至3180.20點，創下了12個月來的新低。尾盤有小波放量反彈，滬指收復3200點關口，報收3222.74點。

　　此前一天，統計局發布一季度宏觀經濟數據顯示：一季度國內生產總值61491億元，按可比價格計算，同比增長10.6%，比上年同期回落1.1個百分點。一季度，居民消費價格總水平上漲8.0%(3月份同比上漲8.3%，環比下降0.7%)。

　　4月16日18時，央行宣布再次上調存款準備金率0.5%，存款準備金率達到了16%的歷史高點。當懸在空中的兩只鞋子接連落地之后，有多家機構認為，短期內不再會有利空政策出臺，于是判斷利空出盡是利好。

　　然而市場并未給這種觀點予以回應，在開盤小幅反彈之后弱勢下跌。事實上，市場的主力機構基金公司在看到一季度宏觀經濟運行數據后認為，沒有超出預期，因此繼續選擇防御戰略。在基金無心戀戰的情況下，市場的弱勢表現便可以理解了。

　　南方基金公司投資總監許榮稱，這輪股市下跌最大的原因是通脹，公司制定的全年操作策略都是圍繞防通脹展開。一季度的CPI增速依然在高位運行，因此“我們的操作思路沒有改變”。

　　北京某基金公司投資總監也表示，“數據出來后，和我們預期一致，GDP增速依然過快，因此政府貨幣緊縮的政策還會持續，而通脹的高位運行仍然是我們擔憂的事情，我們繼續采取防御的操作策略�！�

　　上述深圳某基金管理公司基金經理則稱，公布的數據符合預期，盡管物價控制有拐頭跡象，但對實體經濟影響仍不明朗。他表示，自己不會隨便進入市場，需要看上市公司一季報情況再決定是否入市。

　　龜息神功

　　減持是基金首選的防御之策。

　　從年初至今的調整中，大小非被認為是“空軍一號”，但從上市公司披露的大小非減持情況來看，減持資金只占解禁資金的3.1%。可看出大小非并非這次砸盤的空頭主力。事實上，一路跌下來，基金是做空的主力軍。

　　根據指南針提供的TOPVIEW數據顯示，1月14日至4月14日60個交易日中，上證指數跌幅近40%。其間在滬市A股中，基金交易席位共凈賣出841億元。大盤藍籌股集中的板塊都是基金凈賣出金額高的板塊，比如證券保險板塊基金凈賣出348億元，銀行板塊基金凈賣出247億元，鋼鐵冶煉基金凈賣出132億元。

　　基金對藍籌股的集體拋售重創指數。

　　當上證指數跌至3500點之下時，基金仍未偃旗息鼓，反而繼續拋空。Topview數據顯示，4月8日至4月14日5個交易日中，基金席位賣出滬市A股190億元，銀行、證券保險依然是基金拋空的板塊。

　　調倉是另一防御策略。

　　最近一期的topview周報透露，目前股票型基金的倉位平均降到了67%，與其60%、65%的倉位下限已經非常接近。上述北京某基金公司投資總監表示，在減無可減的情況下，調倉是另一條防御之道。許榮也介紹，在當下的市場環境中，資產配置是決定性的。在資產配置上，他會避免解禁壓力大、通脹彈性弱的板塊。

　　還有一條防御思路就是持幣觀望。

　　上述深圳某基金公司投資經理稱，自己已經配置了較理想的個股，而現在要做的是盡可能避免看盤，以防沖動入市。持幣觀望是他目前的防御策略。他建議機構投資者此時應選擇基本面最好的公司，盡管現在都在跌，但一旦反彈這類個股反彈力度最大。

　　上述基金經理或投資總監均表示，如果4月份通脹下降比較明顯，可能選擇建倉。