近一段時間以來，A股市場再度陷入上下兩難的境地。在濃厚的觀望氛圍下，兩市昨日成交金額雙雙創出去年12月份以來的新低。與此形成鮮明反差的是，今年一季度流入我國的國際游資就超過了850億美元，而排隊申請QFII額度的外資也在200億美元以上。在龐大的外資虎視眈眈、伺機入市的背景下，A股市場何去何從也成為市場關注的一大焦點。

　　今年3月份，隨著又一家QFII資格的獲批，QFII外匯額度一舉突破100億美元的原有額度，同時也宣告暫停一年多的QFII審批的重新啟動。4月初，國家外匯管理局有關負責人還表示，將繼續完善QFII方面的法規和管理，適當放寬一些政策限制。目前，排隊申請的QFII總額度已經突破了200億美元。

　　實際上，這僅僅是國際游資從各種途徑涌入中國的一個縮影。今年一季度，我國貿易順差為414.2億美元，實際使用外資為271.14億美元，二者之和才698億美元，而同期外匯儲備新增額卻達到了1539億美元，這相差的850億美元被定義為國際熱錢。

　　在全球流動性泛濫及人民幣持續升值的背景下，外資的不斷涌入可以說是近3年來中國房地產與股票牛市的一個重要推動力。而且，從過往的經驗來看，外資對于中國股市的把握甚至超過了本土的機構。如2005年上證指數在1000點徘徊時，大量外資借道QFII涌入，勇抄A股的大底。有研究還顯示，2007年進入中國股市的國際熱錢，在5800點時就已“功成身退”。

　　受美國次貸危機升級的影響，今年1月以來全球股市都出現大幅調整。盡管此前大多數業內人士認為，美國經濟的放緩不會令中國經濟產生實質性影響，但溫家寶總理卻明確表示，“今年是中國經濟最困難的一年”，“當前國際形勢復雜多變，經濟上不測因素日益增多，給我們帶來了決策上的困難”。在這樣的情況下，A股市場自然受到嚴重拖累。

　　值得注意的是，近一段時間以來，市場期盼的“救市”措施遲遲不見出臺，而相反原本放緩的新股發行節奏卻再度提速。政策面上的這種顯著反差或許與國際熱錢的大量涌入有著直接的關系。本周，中國財政部副部長在公開場合對美國降息救市進行了批評，他指出，從中長期看，美國和其他幾大經濟體旨在抑制信貸危機的降息舉措，可能會導致全球流動性持續過剩。

　　可以說，在國際形勢日趨復雜的情況下，A股市場已經無法“獨善其身”，而國際熱錢的大量涌入在某種程度上也成為一大不確定性因素，或許等到這些熱錢“知難而退”時，A股市場才會迎來真正的轉機。

　　萬 鵬