本報評論員 張立偉

　　有消息稱，證監(jiān)會將在近期正式公布<創(chuàng)業(yè)板管理辦法>。在剛結束的兩會上，國務院總理溫家寶在向全國人民代表大會作報告時也表示，將加快建立創(chuàng)業(yè)板市場，這意味著創(chuàng)業(yè)板推出已箭在弦上。中國曾于1999年開始籌備推出創(chuàng)業(yè)板，但2000年網絡股泡沫的破滅延遲了該項計劃。在當前中國股市泡沫遭遇大幅擠壓后，及時推出創(chuàng)業(yè)板可避免過度炒作，并有利于自主創(chuàng)新和經濟結構的調整。

　　創(chuàng)業(yè)板推出意味著中國的金融資源不再由國有企業(yè)壟斷性使用，這也是建立多層次資本市場的重要一步。長期以來，中國的民營企業(yè)(尤其是中小企業(yè))融資手段匱乏，依靠銀行間接融資并非易事。而在資本市場，由于上市標準太高，那些急需資金的成長型企業(yè)根本無法進入，而債券市場則是由國家發(fā)改委管理，主要為國家基本建設項目服務而非真正意義的企業(yè)債市場。這凸現了民營企業(yè)在中國政治生活中的地位影響了其經濟活動。

　　對于民營企業(yè)的融資歧視造成了一些不良結果:首先，在國有大型企業(yè)和外資企業(yè)的擠壓下，中國中小企業(yè)在沒有得到任何政策支持且遭受比國企和外資更差待遇下，難以成長，以至于中國經濟結構出現問題，過于依靠外資和壟斷性國企，抵抗經濟衰退的能力不足;其二，中國具有成長性的新經濟企業(yè)，如網絡、新能源領域的企業(yè)大都選擇海外上市，而國內上市的大都是國有傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)，成長性有限，因此，造成優(yōu)質的上市資源大量流失，對中國投資者和資本市場來說損失巨大;其三，在上市和信貸方面對中小企業(yè)的歧視也是中國創(chuàng)新不足的原因之一，具有雄厚資源的國有企業(yè)因其體制僵化不利于創(chuàng)新，而個人發(fā)起的中小企業(yè)，尤其是科技企業(yè)則缺乏資本進行科技轉化，更約束進一步創(chuàng)新。

　　當然，深圳證交所自2004年深市首次降低門檻以吸收中小企業(yè)上市，已有200多家此類上市公司構成了中小企業(yè)(SME)板塊，現在這些公司的總市值已經超過萬億。中小企業(yè)在中國的資本市場備受歡迎，因為其不存在國有上市公司的股權分置問題，并更具成長性，但因市值較小而更易受操控。推出獨立的創(chuàng)業(yè)板將有利于將更多的成長型企業(yè)獲得資本支持，并有利于風險投資者的退出，建立多層次的資本市場。

　　在目前推出創(chuàng)業(yè)板也有政策性考慮，中國為了抑制通脹而實施持續(xù)的貨幣緊縮政策，尤其是總量的數量緊縮首先傷害到中小企業(yè)。因為中國國有商業(yè)銀行傾向于優(yōu)先保證大企業(yè)的貸款。而主要為中小企業(yè)服務的中小商業(yè)銀行在頻繁提高準備金率的約束下已缺乏信貸資源。這使得民間融資活躍，利率水平遠遠高出銀行貸款，從而進一步打壓中國脆弱而無助的中小企業(yè)。

　　無疑，阻礙創(chuàng)業(yè)板推出的是巨大風險。納斯達克的成功鼓勵中國討論設立創(chuàng)業(yè)板，但其迅速的崩潰之后，中國擱置了這個計劃，并專注于主板市場的股權分置改革。目前，推出創(chuàng)業(yè)板一方面說明主板改革結束，另一方面意味著管理層消除了對風險的恐懼。未來監(jiān)管部門必須全力保證嚴格的上市審查，防止權貴借此圈錢并將劣質資產拋給投資者，從而毀滅市場。但這不意味上市程序的繁瑣，由于海外市場以便捷與低成本優(yōu)勢對中國上市資源爭奪，中國的創(chuàng)業(yè)板必須提供更好的上市服務，以吸引更多的成長型優(yōu)質企業(yè)上市。