商報訊（記者 陳潔）在股市持續暴跌的情況下，低市盈率和高融資額成為證券公司上市的雙重障礙。記者昨日獲悉，曾經如火如荼的證券公司首次公開發行股票（IPO）進程很可能面臨長時間延后。

　　從2006年6月S延邊路公布與廣發證券商談借殼事宜開始，證券公司上市正式拉開序幕。2007年初，招商證券、光大證券、東北證券等多家證券公司開始準備IPO上市。多家券商于2007年年中開始紛紛進入上市輔導期。從去年年底開始，券商即將上市的消息就不斷傳出。

　　“據我所知，現在光大證券、東方證券、招商證券和華泰證券都提交了上市申請。”中銀國際證券行業分析師張戩表示。然而，從1月份開始的本輪調整給券商上市澆了一盆冷水，上證綜指兩個月的下跌幅度超過30％。“券商與大盤的走勢密切相關，如果大盤不好，除極個別券商外其他券商甭想有賺頭。”中信建投分析師劉楊表示。

　　股市的持續暴跌讓證券公司的股價跌幅甚至超過大盤。此前，國元證券、東北證券、長江證券等的市盈率均超過35倍，海通證券的市盈率甚至超過40倍。然而現在，券商龍頭股中信證券的市盈率只有14倍，并且股價仍然在不斷下跌。

　　“市場現在對2008年券商盈利產生重大分歧。比如中信證券，如果樂觀地看每股盈利4元以上，不樂觀的就在3元之下了。”張戩認為，在市場不好的情況下，部分券商2008年能否盈利都難以保證。“如果券商此時上市，市盈率普遍會很低，這是上市券商和承銷商不愿意看到的。而且，即使高市盈率發行成功了，上市后會不會跌破發行價也很難說。”

　　但是如果按照低市盈率發行，券商融資額將大范圍縮水。以光大證券為例，光大證券計劃發行不超過5.2億A股，2007年每股盈利1.57元。如果光大證券按照25倍市盈率發行5.2億股，此次IPOA股融資額度將超過200億元。但是如果按照15倍市盈率發行5.2億股，光大證券的融資額度只有122億元。

　　而一旦選擇巨額IPO，在市場尚未走出圈錢恐懼癥之時，無疑是冒著極大的風險的。記者注意到，近1個月來，管理層批準上市的均為小盤股，無一家大盤股上市獲得批準。而前期獲批的大盤股中國鐵建上市后，表現之差也出乎市場預料。

　　“券商上市的融資都不會低于百億。”張戩表示，在這樣的市場環境下，券商上市只能拖后。劉楊也表示，在大盤企穩前，券商不可能上市。“現在看來，5月份之前都很難有券商能夠獲批上市。”

　　面對種種難題，華泰證券和光大證券相關人士都表示，上市進程可能將推遲，而東方證券相關人士表示，上市進程由證監會掌控，“這得看證監會的意思”。CFP/供圖