“打包”發債緩解中小企業資金饑渴

　　利用債券進行融資，除了發行公司債，發行企業債同樣受到眾多企業的青睞。不過，發行企業債在以往似乎是大型企業的“專寵”，單個中小企業發行企業債的可能性很小。此外，現實中，中小企業渴望的中長期資金很難從商業銀行獲得，上市融資門檻相對又高——“融資難”成為中小企業發展的一道瓶頸。不過，隨著國家建設多層次資本市場的政策指引，這種局面開始悄然改觀，而“集合債券”也正是在這種情況下應運而生。這種由多家企業“打包”發行債券的方式，成為緩解中小企業資金饑渴的及時雨，正所謂是“柳暗花明又一村”。

　　對于“打包”聯合發行債券，業內專家表示，其實這種集合債券在債券市場上并不是什么新鮮事物，因為早在1998年的時候就曾有過嘗試，中關村和蘇州地區都曾組織過本地區的高新技術企業集合發債，但直到2003年03高新債的推出及在2006年成功兌付，這一做法才開始得到監管部門的認可。

　　其實，自2007年以來，我國債券市場的格局也正在發生著這新的變化，大中型企業借助債券市場進行融資的步伐明顯加快，在發行方式上更是創新不斷。2007年6月26日，為突破銀行擔保的困局，湖南泰格林紙集團有限公司在其8億元企業債發行中率先引入了自有資產抵押擔保的方式，這也成為我國首只采用抵押擔保模式的企業債券。而前面提到的中小企業集合“打包”發債同樣成為2007年企業債券發行方式的又一創新。

　　當然，這些創新方式的推出，與國家的相關政策是離不開的。有業內人士表示，債券市場的發展將駛入快車道。

　　今年1月4日，國家發展和改革委員會下發了《關于推進企業債券市場發展、簡化發行核準程序有關事項的通知》，將企業債券發行核準程序由原來的先“核定規模”、后“核準發行”兩個環節，簡化為直接“核準發行”一個環節。原來發行企業債有額度限制，而現在則是“適合一家發一家”，規模上沒有上線，對企業融資極為有利。另外，值得注意的是，《通知》中把籌集資金的投向范圍擴大，即可用于固定資產投資項目，用于收購產權(股權)，用于調整債務結構以及用于補充營運資金；而此前，募集資金的使用范圍僅限于固定資產投資。《通知》表示，要完善企業債券市場化約束機制，企業可發行無擔保信用債券、資產抵押債券、第三方擔保債券。另外，《通知》再次明確了公司發行企業債券的最低門檻，即股份有限公司的凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司和其他類型企業的凈資產不低于人民幣6000萬元——這些都將使中小企業、民營企業發行企業債券成為可能。

　　上述分析人士表示，在主管部門一系列制度改革的大力推動下，在市場各方的共同努力下，企業債的發行速度將大幅提高，企業借助債券融資的規模也將迅速膨脹。

　　值得欣喜的是，據相關數據顯示，隨著債市發展的提速，去年以企業為主體的發行人通過發行各類債券實現直接融資的規模比上一年增長了近四成，包括企業債、公司債等在內的債券發行總量甚至超過了全年股權融資的總規模。而事實也在證明，直接融資比重偏低的問題正在被逐步扭轉。申銀萬國之前發布的一份投資報告認為，2008年企業債和公司債的發行總規模還將再度躍升，總和有望達到3000億元到4000億元。而隨著央行控制信貸增長的手段更趨眼里，將迫使一部分企業從間接融資向直接融資方式轉變，也將促使銀行將更多資金投入債券市場，以購買授信企業發行的公司債券進行投資。

　　背景資料

　　企業債券為中華人民共和國國內具有法人資格的企業為籌集生產與建設資金，依照法定程序發行，約定在一定期限內還本付息的債務憑證。在中國，企業債券泛指各種所有制企業發行的債券。在西方國家，由于只有股份公司才能發行企業債券，企業債券即公司債券，它包括的范圍較廣，如可轉換債券和資產支持證券等。

　　公司債是指股份公司發行的債券，通常也泛指企業發行的債券。企業為籌措長期資金而向一般大眾舉借款項，承諾于指定到期日向債權人無條件支付票面金額，并于固定期間按期依據約定利率支付利息的負債型證券。

　　首只非銀行擔保企業債即將發行

　　本報訊 中國國家電網公司將于2月28日至3月3日發行200億元固定利率企業債券。據了解，這是自去年10月份銀監會叫停銀行擔保企業債后的首只非銀行擔保企業債，債券由中國網絡通信集團公司提供不可撤銷的連帶責任保證擔保。據悉，該債券分為7年期和10年期兩個品種，暫定發行規模分別為50億元和150億元。

　　業內專家表示，集團提供擔保可能將成為銀行不再擔保企業債后大企業發債的發展方向。而中小企業未來發行企業債的增級方式將趨于多樣化，但成功與否，關鍵在于市場是否認可這樣的擔保方式。(小賀)