人有喻：天量融資是股市毒藥！

　　本報記者 周芬棉

　　2月25日，中國證監會新聞發言人在回答記者提問時指出，上市公司再融資不應惡意圈錢，這可以算作是對近期市場表現的一個回應。但是，有不少專家尖銳指出：“近來天量融資方案相繼出臺拖累股市，并不是一個表態能夠解決的問題。要想遏制上市公司伺機惡意圈錢，只有立即修訂證券發行管理辦法，提高上市公司融資門檻，才是惟一的也是最好的辦法！”

　　20多家公司擬融資沒有一家談分紅

　　中國平安1月21日發布公告稱，公司將融資1600億元，中國平安股票接連兩日跌停，在之后的一周內又出現了第三次跌停。緊接著，浦發銀行稱擬增發股票400億，又一次引發市場波動。不到一月，又有23家上市公司密集出臺再融資方案，涉及資金2043億元，大盤接連多日大幅下跌，為什么？

　　“直接的原因就是，上市公司根本沒有說清楚到底用這些錢做什么！更沒有一家公司談到分紅�！北本﹩柼炻蓭熓聞账�的張遠忠律師說，“中國平安去年3月才在A股上市，融資額400億，不到一年，在公司沒有給投資者任何紅利的情況下，又出人意料的拋出天量融資計劃，為其他企業圈錢帶了不好的頭�！�

　　中國政法大學博士生導師李曙光在接受記者采訪時認為，上市公司為融資發布的信息與公司計劃的保密性之間其實是存在矛盾的，信息太充分可能有些項目就提前泄露了，不充分時投資者又不清楚。但他同時認為，“上市公司要處理好兩者的關系，不能糊弄、應付投資者。浦發銀行融資倒是有說明，可是它融資的計劃卻是滿足資本充足率，一樣沒有提說對投資者有什么好處。所以成了眾矢之的�！�

　　“弱市之時，眾多上市公司接連推出融資計劃，無疑是‘殺雞取卵’”。有專家分析，“根本原因是現行融資規則出了問題�！�

　　融資政策太松門檻太低

　　中國證監會2006年5月7日發布《上市公司證券發行管理辦法》，雖然這只是一項部門規章，但它是上市公司融資時最重要的法律依據。有的專家認為“該管理辦法對于上市公司的融資規定太過原則，只是要求上市公司的組織機構健全、運行良好，財務狀況良好，有持續的盈利能力等，而對于投資者極為關注的許多條件根本沒有涉及�！�

　　李曙光認為，管理辦法應當規定，上市公司在上次融資已有分紅之后再融資，同時規定在上次融資后兩年或者三年內不得再融資�！耙�起眾怒的中國平安，上市不到一年就又融資，銀行系也有許多上市公司年年在融資，而根本不談紅利。這就是為什么在近期推出融資計劃中甚至出現了ST類公司的身影�！彼�一針見血指出，“股市絕不應成上市公司的圈錢機，而應當是投資者取得紅利的場所�！�

　　但是，上市公司在發放紅利方面向來是吝嗇的。據權威機構統計，在滬深兩市中，自2005年股改以來，2006年僅有210家上市公司提出并兌現了分紅方案，在1541家上市公司中僅占13.62%。至今總共也只有273家上市公司承諾分紅。

　　“應要求上市公司公告詳細的融資計劃及可行性報告。”北京大成律師事務所合伙人陶雨生說。資金用途不詳是融資企業的通病。中國平安多次發布公告，只是表示所融資金將全部用于補充資本金、營運資金以及有產監管部門批準的投資項目。如此大的融資規模，連具體項目都不確定，投資者怎么會愿意為它埋單？

　　“連一個像樣的可行性報告都沒有，就敢向市場伸手要上千億的資金？這種情形恐怕只可能出現在我們這里�！睆堖h忠不客氣地說。

　　同時，應充分重視中小股東對企業融資的話語權。張遠忠認為，現行規則最大的漏洞在于對中小股東權益考慮不夠。據了解，中國平安的融資計劃是公司董事會決議通過的，只有經過3月5日臨時股東大會表決通過之后，才能向監管部門申報。但是，由于規則對于中小股東在參加人數、代表股份數沒有明確的要求，作為上市公司的大股東，完全可以無視中小股東的權益，輕而易舉地通過這項決議。

　　“在現今，控股股東、機構投資者一言九鼎的市場上，普通投資者面對上市公司出臺的融資計劃，根本無法保護自己。即便事后發現上市公司名義融資實為圈錢，中小投資者可以通過法律救濟手段保護自己嗎？”張遠忠說，“中國平安天量融資，對于如何保護投資者利益語焉不詳，如此大的制度漏洞早就發作于前，至今沒有填補。”