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3萬億解禁潮驚濤拍年線 銀行股成重災(zāi)區(qū)(2)http://www.sina.com.cn 2008年02月23日 09:28 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
解禁重災(zāi)區(qū)：周期性行業(yè)？ 聯(lián)合證券報(bào)告指出，進(jìn)入2008年，大小非股東的減持行為變得十分頻繁。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2008年1月共有84家上市公司發(fā)布了117次減持公告，累計(jì)減持的股份占1月份全部解禁非流通股股數(shù)的24.79%；遠(yuǎn)高于2007年全年7.50%的水平，減持力度明顯加劇。 ”我們?cè)?007年1季度減持了部分股權(quán)，4季度再次減持了3000多萬股權(quán)。“談到公司對(duì)中信證券(600030，SH)的投資，雅戈?duì)?/a>(600177，SH)董秘劉新宇告訴記者。 雅戈?duì)柺昵耙悦抗?.6元的價(jià)格入股，繼而成為中信證券第二大股東。 “減持的原因主要是市場(chǎng)和公司自身需要。”劉新宇表示，通過減持獲利巨大的股權(quán)，可以進(jìn)行其他的投資或經(jīng)營(yíng)。雅戈?duì)?007年四季度減持3000萬中信證券，獲利接近30億元。 “減持的理由很簡(jiǎn)單，投資獲利巨大。作為強(qiáng)周期行業(yè)的典型，中信證券面臨成長(zhǎng)性下降的風(fēng)險(xiǎn)，在這個(gè)時(shí)候，減持是理智選擇。”上海一位曾經(jīng)持倉(cāng)中信證券的基金經(jīng)理表示。 某私募基金經(jīng)理認(rèn)為，具有強(qiáng)周期屬性的證券、有色等行業(yè)可能成為大小非解禁的重災(zāi)區(qū)。因?yàn)橄嚓P(guān)行業(yè)的業(yè)績(jī)受周期影響波動(dòng)很大，如果在景氣周期不拋出股票，拐點(diǎn)一旦形成，股價(jià)的走勢(shì)將如同過山車一般。“投資界流行一句話，投資周期性企業(yè)過了頭，比玩輪盤賭還要危險(xiǎn)。” “是否賣出剩下的股權(quán)是不確定的。”劉新宇坦承，仍然持有中信證券大部分股權(quán)，主要是看好它行業(yè)龍頭的地位和持續(xù)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)能力，但是如果市場(chǎng)或者公司發(fā)生了大的變化，不排除進(jìn)一步減持的可能。 但國(guó)泰君安證券高級(jí)研究員梁靜有不同看法。 他認(rèn)為，強(qiáng)周期行業(yè)的減持壓力主要會(huì)集中在非控股股東或財(cái)務(wù)投資人身上，這不僅僅存在于證券等行業(yè)，各行各業(yè)都可能出現(xiàn)。目前股指處在高位，如果財(cái)務(wù)投資人需要資金或是感覺已經(jīng)達(dá)到了自己的投資預(yù)期，很有可能會(huì)減持股權(quán)，回籠資金。 “以中信證券為例，截至2007年三季度，中信集團(tuán)的持股比例只有23%左右，如果它還要減持，再經(jīng)歷一次再融資，控股權(quán)恐怕就岌岌可危了。” 至于民營(yíng)上市公司，“現(xiàn)在市場(chǎng)估值仍然較高，理性上來說，民營(yíng)企業(yè)的套現(xiàn)沖動(dòng)較大”。某券商自營(yíng)部負(fù)責(zé)人表示。 不過，從蘇寧電器(002024，SZ)、大族激光(002028，SZ)、偉星股份(002003，SZ)等多家優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)來看，經(jīng)過了公開發(fā)行和再融資，大股東的持股比例大多不到33%，如果再減持，控股權(quán)地位難以為繼。倘若A股真正進(jìn)入了全流通時(shí)代，難免會(huì)發(fā)生競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行惡意收購(gòu)的事件。 易方達(dá)基金總裁助理肖堅(jiān)曾在蘇寧電器等多家成長(zhǎng)股獲得高額收益。他認(rèn)為，雖然不少企業(yè)市盈率高企，但成長(zhǎng)性依然有保證，大股東大筆減持的行為不會(huì)是常態(tài)。“除非大股東不再看好公司的未來發(fā)展。” 根據(jù)中金公司的統(tǒng)計(jì)，2008年有限售股權(quán)出售的公司多達(dá)1200家以上，各種限售股份所需資金總量超過3萬億元。 某私募經(jīng)理認(rèn)為，從行業(yè)來看，證券、有色、銀行等周期性行業(yè)減持壓力最大，國(guó)家絕對(duì)控股的7行業(yè)——軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運(yùn)減持的壓力最小。從股權(quán)地位來看，控股股東的減持壓力小，財(cái)務(wù)投資人的減持可能大；而從所有者性質(zhì)來看，國(guó)有控股公司的減持壓力小，民營(yíng)企業(yè)的減持壓力大。 解禁下的對(duì)策 解禁潮洶涌而來，持有大量公司股票的投資經(jīng)理們將采取怎樣的策略應(yīng)對(duì)呢？ 一有外資背景的基金經(jīng)理說，解禁最直接的是造成股價(jià)滯漲，以民生銀行為例，解禁到現(xiàn)在股價(jià)只要有所上漲，就有股東拋售打壓股價(jià)，也就是所謂的滯漲現(xiàn)象。 聯(lián)合證券報(bào)告分析，民生銀行是1月被減持規(guī)模最大的上市公司，減持市值約為17.38億元。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，民生銀行明顯疲軟，1月份股價(jià)下跌了19.03%，是自2006年4月以來的單月最大跌幅。 光大證券資產(chǎn)管理部某人士表示，有解禁預(yù)期的公司股價(jià)下行壓力很大，以今日發(fā)出解禁公告的招商銀行為例，可能到了2月27日當(dāng)天，并沒有什么股東賣股票，但很多投資者在事前都會(huì)減倉(cāng)以回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 招商銀行近期的市場(chǎng)走勢(shì)確實(shí)反映出了這樣的心態(tài)。2008年以來，公司股價(jià)下跌接近10%，以2008年的業(yè)績(jī)計(jì)算，目前動(dòng)態(tài)市盈率只有20倍左右。不過，從K線圖上看，下降趨勢(shì)還將持續(xù)。 “很多基金趨勢(shì)投資的傾向非常明顯。”國(guó)泰君安梁靜坦承，基金比的是相對(duì)排名，如果別人都賣了，你還沒有賣，一旦股價(jià)發(fā)生了波動(dòng)，凈值排名的壓力會(huì)很明顯。 在解禁壓力下，也有抱定長(zhǎng)期投資理念不放的機(jī)構(gòu)。 上海某基金公司副總經(jīng)理告訴記者，它們公司從第一只產(chǎn)品成立到現(xiàn)在，就一路持有招商銀行，從來沒有嘗試過波段操作。如今，該股已成為公司的第一大重倉(cāng)股。“我們看好招行的盈利模式和管理層的執(zhí)行力。” 不過，在招商銀行近期難看的技術(shù)圖形面前，他無奈地表示，“每月定期定額買點(diǎn)倒是個(gè)不錯(cuò)的辦法。” 如果長(zhǎng)期持有就意味著要和短期劇烈的波動(dòng)做斗爭(zhēng)。那么，短期內(nèi)回避不失為一個(gè)好辦法。 “我們的策略就是買入一些小市值的股票，股東解禁意愿不強(qiáng)，而公司的盈利依然能有保障。”光大證券資產(chǎn)管理部某人士表示。 不過，即使投資了一些小市值公司，也難免會(huì)遇上大股東減持的“陷阱”。 投資界人士介紹，2007年3季度，湘潭電機(jī)集團(tuán)對(duì)其控股的湘電股份(600416，SH)進(jìn)行了減持，此舉遭到了持有該股的基金等投資機(jī)構(gòu)的一致“討伐”。因?yàn)椋谒蓄愋偷南奘酃蓽p持中，投資機(jī)構(gòu)對(duì)于控股股東的減持最為警覺。 在市場(chǎng)的壓力之下，大股東停止了其拋售股票的行為。但一些投資機(jī)構(gòu)拋售了公司股票。 “毫無疑問，如果我重倉(cāng)的股票出現(xiàn)了大股東主動(dòng)減持的現(xiàn)象，我會(huì)全部賣掉該股，因?yàn)檫@標(biāo)志著大股東對(duì)公司的未來缺乏信心。”某私募經(jīng)理直言。
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