投資ST公司的風險很大，投資凈資產為負的ST公司風險則更為巨大。據統計，截至目前，兩市共有36只凈資產為負的上市公司，它們不但均為ST公司，其中不少還面臨著退市的風險。

　　“投資這類公司就是賭博，你甚至難以從基本面上分析它們的投資價值。”私募基金經理吳國平表示。

　　一文不值的上市公司

　　著名的美國投資人士彼得林奇在撰寫的書中，把現金流能否超過負債當成一項考察公司可購買性的重要指標。然而很多股民甚至并不知道從賬面上來看，很多A股公司已經一文不值。

　　統計發現，三季報中兩市共有36只上市的ST公司凈資產為負。它們中間有通過重組“烏鴉變鳳凰”的ST長運；有通過改善生產結構和一次性收入使2007年實現盈利的ST科龍；但更多的卻是前景未明，在破產邊緣徘徊的公司。

　　其中，SST中華以每股凈資產-3.8597元、公司凈資產-18.48億元位列A股公司凈資產倒數第一。*ST寶碩和S*ST盛潤分別以凈資產-17.66億元和-16.41億元位列A股倒數第二位、第三位。平均每股虧損最多的是ST科健，截至去年三季度每股凈資產虧損達到驚人的9.19元。

　　“這類公司實際上已經破產了，只是考慮到上市公司殼的一定價值勉強維持。如果在國外，它們肯定都已經破產了。”吳國平指出。

　　重組和盈利背后的危機

　　在36家公司中有13家公司是凈資產為負的ST公司中的佼佼者，它們或者通過重組一舉逃脫泥潭，比如ST長運；或者因為債務豁免2007年成功實現盈利，比如*ST太光；或者生產已經上軌道而擺脫“績差生”稱號，比如*ST新天。

　　一位分析人士指出，這類公司有一定的機會，但是更多是投機而非投資。如果不是資產置換和借殼，這類公司的歷史包袱之重，走上生產正軌之艱難超乎想象。“即使盈利，基本上各個公司平均到每股盈利仍然很少，填補之前的窟窿也很難。同時因為凈資產為負，購買這類公司股票的股民不能奢望年報公布后能夠獲得分紅。”

　　比如*ST太光預計2007年將盈利300萬元，但和凈資產-1.34億元相比仍然相形見絀。還有*ST綿高，由于3500萬元壞賬準備金的重回使2007年盈利實現大幅度增長，但是公司表示主營業務未發生根本性轉變，基本面仍在繼續惡化。

　　別把股市當賭場

　　另一類ST公司或者正在進行重組，比如*ST寶碩和*ST滄化；還有2007年虧損但并沒有退市的風險，比如SST深泰，它們占凈資產為負的ST公司的比例最大。

　　“它們還有一定的時間和機會，但是風險肯定很大。投資這類公司必須經常關注該公司的消息，同時注意止損，不能死抱股票不放，除非不得已別長期投資。”分析人士認為。

　　還有5家ST公司，不但凈資產為負，沒有重組消息，同時2007年盈利預計虧損，年報披露后很可能面臨暫停上市。這5家ST公司是*ST華源、S*ST萬鴻、*ST丹化、S*ST長嶺和S*ST盛潤。一旦退市，等待它們的很可能是破產。

　　“這類公司的風險最大，但投機機會也很大，因為對于它們來說如果不能成功保殼，則破產的幾率很大，對于它們而言，不是成功就是失敗。比如S*ST朝華，幾乎人人都認為肯定退市但沒有退，股價肯定會被炒作。”吳國平表示，“不過對于一般投資者而言，1/2的機會和賭博有區別嗎？還是那句話，如果沒有確切的消息，這些股票堅決回避”。

　　股市并非賭場，股民進入凈資產為負的ST公司，最需要注意的首先是風險而非盈利。

　　商報記者 陳潔/文

　　王曉瑩/圖