上證所承認權證進入門檻太低,專家建議可參考香港市場制度

　　本報記者 戎明邁 王梅麗 實習生 沈琦

　　昨天下午，南航認沽權證的股民再次走上維權的道路，來到上海與上證所有關人士對話。這也是股民1月15日對話中國證監會之后的又一次行動。不過，這次股民行動也未能得到滿意答復，上證所認為權證創設是合理的。

　　2007年，券商創設權證獲利263億，評論人士皮海洲指出，券商賺的都是散戶的錢。難道權證創設制度就是為了讓券商賺散戶的錢嗎？東方證券研究所金融衍生品分析師高子劍認為，對此不能用合理與不合理來評價，因為現在創設只是一個發展階段，市場剛剛起步，需要一個過程，未來市場應該參考香港的“備兌權證”向權證市場發展。

　　散戶抗議創設

　　上證所：符合國際慣例

　　散戶：這是避實就虛

　　昨日上海又飄起了鵝毛般大雪，但5名購買了南航認沽權證的散戶心里的寒意更甚。他們來自上海的周邊地區，聚集在一起就是為了要去上海證券交易所咨詢相關工作人員，為什么券商可以無條件地創設權證？到底權證創設有沒有保護中小投資者的權益？而他們中間資金量最少的也虧損了30多萬。

　　他們告訴記者，本來還有更多的散戶要來，但是由于天氣惡劣和恰逢春節交通不便，所以委托他們來對話上交所。如果此次對話沒有解決他們心中的疑問，還會有源源不斷的散戶上訪。在這5名散戶中，兩個是上海人，三個來自常州。本來還有一位武漢的律師要來，但是武漢火車停開不能成行。

　　下午2點，記者跟隨他們來到上交所。但是我們沒能進去上交所的接待室，工作人員把我們安排在了上交所的員工餐廳里。上交所權證接待小組三名有關人員與我們6人面對面交流。他們不透露身份和姓名，只稱代表了上交所。記者觀察，一名李姓人士應該是3名工作人員中級別最高的，在三人小組中處于組長地位，下面簡稱李組長。

　　剛坐下來，散戶們就直接發問：“為什么要有權證創設制度？”

　　李組長說：“在上市公司股東發行完權證后，如果不再創設就沒有持續供給的機制。這樣就會造成權證的供需不平衡，導致權證的價格偏離了價值。而推行了券商創設權證制度后，權證的市場供求就達到了平衡。這也就抑制了過多的投機行為�！�

　　工作人員認為，如果沒有創設制度，權證的價格更高，市場投機氛圍更加濃重，到時候散戶受到的損失更大。

　　一劉姓散戶發問：“誰決定要創設權證，招行權證離結束交易還有8天的時候漲幅達到了900%，當時為什么沒有券商出來創設抑制投機？”

　　李組長說：“創設是由市場決定、券商決定的。券商創設有自己的理由，券商根據數理模型決定要不要創設。”

　　劉散戶追問道：“那南航認沽4毛多的時候，為什么還有券商要創設？”

　　李組長：“那可能是券商根據自己的判斷認為這個權證價格不值4毛�！�

　　李組長說：“權證創設作為一種制度，在投資者買賣權證時都是事先告知的。而為什么權證市場起初是作為一種投資工具繼而演變成了投機工具呢？主要是全國有很多的散戶不懂權證，盲目地沖進權證市場導致了投機行為的發生。”

　　而當散戶們質問“權證創設號稱保護中小投資者的利益，那為什么90%以上的中小投資者都在里面虧損，這種創設制度到底保護了誰。”

　　其中一名工作人員反問散戶：“既然你們都知道權證最后的價值是零，那你們為什么還要進去？”

　　而李組長則稱：“虧損不能按人數來算，要按市值來算。事實上，何止券商盈利了，還有很多大戶在里面是盈利的。你們虧了錢才來找我們，盈利了才不會找我們。我們強調權證創設保護的投資者利益，不是說保護投機者利益，更不是保護中小投機者的利益�！�

　　對于散戶虧損的情況，李組長也承認：“在市場不成熟的條件下推出權證市場，整個權證市場進入門檻太低對我們來說也是教訓。管理層在這方面也沒有考慮成熟。但是上交所一直在做投資者教育工作，現在不少散戶在里面虧損，只能說我們的工作做得不夠，投資者教育效果太差”。

　　但他依然強調：“權證創設是合理的，一是符合了國際慣例，二是在打擊市場過度投機方面起到了抑制作用。”

　　散戶們質疑，“國際慣例是不同的發行人發行的權證在代碼上是不同的。這讓投資者能夠區分哪些權證是大股東發行的，哪些是券商發行的。但是現在國內不管是哪類人發行的權證都是統一代碼，這合理嗎？”

　　李組長在這個問題上的回答是：“國際上沒說不能用統一代碼，但我們的制度上說可以用同一代碼，制度是這樣，券商發行時也可以這么做。實際上，這就像打包產品，只不過發行人不同，性質上是一樣的。”

　　但在散戶聽來，這樣的回答是“避實就虛，指鹿為馬，強詞奪理”。

　　在對話過程中，李組長說得最多的一句話是：“散戶們要遠離認沽權證，遠離市場，權證如果沒有炒作就沒有創設�！�