趙彤剛

　　專家建議修改現(xiàn)行法律以適應(yīng)證券無紙化時代

　　現(xiàn)行的《證券法》等法律主要規(guī)范的是有紙化證券，而目前廣泛存在的無紙化證券仍存法律空白。這一狀況已引起各方關(guān)注，有關(guān)證券無紙化立法已進(jìn)入監(jiān)管部門視野。證監(jiān)會法律部有關(guān)負(fù)責(zé)人日前表示，做好證券無紙化法的立法準(zhǔn)備工作，爭取年內(nèi)取得階段性進(jìn)展。

　　不過，是對現(xiàn)行的《證券法》等法律進(jìn)行修改，還是另起爐灶制訂一部新的證券無紙化法，在業(yè)內(nèi)頗有爭議。

　　無紙化立法日益迫切

　　目前無紙化已覆蓋我國證券市場各環(huán)節(jié)，包括交易所、代辦股份轉(zhuǎn)讓市場、開放式基金申購贖回等。但電子證券方面的立法明顯滯后，再加上現(xiàn)行法律制度都是在有紙化基礎(chǔ)上建立的，這使證券交易、登記、托管、結(jié)算等從有紙變成無紙以后，產(chǎn)生了很多新問題。

　　比如，在無紙化情況下，客戶證券資產(chǎn)具備什么要件擔(dān)保才能成立；證券公司和客戶之間還是不是代理關(guān)系等。在有紙化情況下是以券商名字到交易所交易；但無紙化以后，尤其是在集中登記的情況下，到底券商是代替投資者做交易，還是券商自己做交易？我國證券交易技術(shù)走在前面，但是立法或者是法律關(guān)系的厘清則比較滯后，我認(rèn)為制定和頒布證券無紙化法非常重要。"中國證券登記結(jié)算公司副總經(jīng)理高斌日前表示。他認(rèn)為，證券無紙化法應(yīng)包括：證券無紙化條件下的證券存在形式；證券權(quán)益的內(nèi)容體現(xiàn)；證券取得和處分、擔(dān)保的條件；中央存款機(jī)構(gòu)和中央結(jié)算機(jī)構(gòu)的設(shè)立和監(jiān)管，以及直接持有制度、名義持有人制度、托管制度、貨運(yùn)兌付制度等。

　　一位業(yè)內(nèi)人士指出，現(xiàn)在關(guān)于投資者和券商、交易所、終端公司之間的法律關(guān)系并沒有完全厘清，出臺無紙化證券法，則有可能起到"定分止?fàn)?的作用。

　　專家建議修改現(xiàn)行法律

　　不過，業(yè)內(nèi)對是新出臺一部證券無紙化法，還是修改《證券法》等現(xiàn)行法律存在爭議。

　　中國人民大學(xué)商法研究所所長劉俊海更傾向于對現(xiàn)有法律進(jìn)行修改。他建議，可在《證券法》增加一章，就證券無紙化發(fā)行、交易、結(jié)算、托管、過戶等環(huán)節(jié)進(jìn)行專門規(guī)定。他說，如果新出臺一部《證券無紙化法》，就會出現(xiàn)與傳統(tǒng)《證券法》交叉重疊現(xiàn)象。而且，目前《電子商務(wù)法》千呼萬喚仍未露面，這也使單獨(dú)出臺一部證券無紙化法的可能性大大降低。

　　另外，我國其他兩部資本市場重要法律《公司法》、《證券基金法》也面臨同樣問題。由于電子商務(wù)日益普及，適時修改這三部法律很有必要，資本市場這"三大法"最終應(yīng)實現(xiàn)"電子化"。

　　劉俊海表示，未來在對資本市場"三大法"修改過程中，一要明確中國證券結(jié)算公司的法律定位；二要明確結(jié)算公司與投資者的法律關(guān)系問題；三要明確證券公司與股民、上市公司與投資者的關(guān)系。