資產管理市場將出現私募、基金、券商鼎立格局，超額收益的獲取能力將決定各方高下

　　　【《財經》網專稿/記者 范軍利】醞釀數年的《證券公司定向資產管理業務實施細則(暫行)》征求意見稿(下稱《細則》)1月28日公布，廣受關注的券商定向資產管理業務有望于春節后正式開閘。

　　　券商定向資產管理業務，主要指證券公司接受單一客戶委托，與客戶簽訂合同，通過客戶的賬戶管理客戶資產的活動。

　　　業內人士稱，這種理財模式本質上與基金專戶理財、私募基金信托模式并無太大區別。《細則》的公布將確立國內資產管理市場私募、基金、券商三分天下的鼎立格局，對超額收益的獲取能力將決定各方成敗。

　　　根據《細則》，現行定向資產管理仍堅持最低100萬元的門檻，同時，明確自然人可以成為券商定向資產管理業務客戶。國泰君安資產管理總部總經理章飆表示，《細則》劃定了券商定向資管業務范圍，意味著券商資產管理不規范運作時代結束。

　　　對于券商定向資產管理投資范圍，《細則》在2003年頒布的《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》基礎上有所擴延，包括銀行存款、央行票據、短期融資券、債券及回購、資產支持證券、證券投資基金、集合資產管理計劃、股票、金融衍生品等全部納入投資范圍；客戶委托資產范圍，包括現金、債券、資產支持證券、證券投資基金、股票、金融衍生品等。

　　　章飆表示，投資范圍新增了金融衍生品等投資品種，客戶委托資產范圍也增加了股票和金融衍生品。投資與委托范圍明顯擴大，為券商開辟了新的盈利模式，有助于券商資產管理業務的擴張。

　　　業內人士表示，考慮到2008年市場回調可能影響券商經紀業務，進而間接影響券商業績，管理層有意在放開直接投資試點的基礎上，逐步拓展券商新業務。“在夯實券商實力的同時，也為2008券商上市年作準備。”

　　　“《細則》將使券商正式介入理財市場，在先前公募基金的基礎上，進一步吞食私募基金的份額。” 上海證大投資管理公司總經理朱南松認為，《細則》對券商專戶理財的運行模式的規定，更接近于私募基金運行模式。《細則》正式推行后，可能會對私募、公募基金業務產生較大影響。

　　最為券商關注的“專用證券賬戶”的做法類似于信托私募所使用的賬戶形式。《細則》引入了“專用證券賬戶”做法，規定客戶可以以自己的名義開立專用證券賬戶。專用證券賬戶名稱為“客戶名稱”，證券登記結算機構應當對專用證券賬戶進行標識。

　　　“專用證券賬戶將解決長期困擾券商資管業務的大難題。”章飆告訴《財經》記者，券商資產管理業務面臨的一個實際操作問題是，在證券賬戶實名制以及指定交易的要求下，客戶將賬戶委托給券商管理后，如果自己有其他的投資需求，會遇到無法再開戶的難題。

　　根據《細則》，在客戶自己的賬戶之外，可申請專用證券賬戶，方便客戶、券商同時進行管理。《細則》規定，證券公司只能為同一客戶開立一個專用證券賬戶，但并未說明同一客戶是否可在多家券商開戶委托資管業務。

　　　《細則》還對券商定向資管的業務規則、內控與風險管理、監管作出全面規定，明確禁止挪用客戶資金等17種行為。-