理財周報記者 張偉湘/文

　　中國平安(601318.SH)在上周成為千夫所指。1月21日，它發布了擬增發A股和發行分離交易可轉債的融資方案，如融資方案獲通過，其再融資規模將近1600億元，成為A股歷史上最大規模的再融資。

　　受此消息震動，中國A股在兩天之內狂瀉11%，22日兩市上漲股票不足20家。

　　中國平安自己也未能逃過此劫，連續兩天跌停，同時還拖累了其他兩大保險股中國人壽(601628.SH)和中國太保(601601.SH)，三者命運相差無幾。理財周報記者仔細分析資金流向后發現，早在1月22日之前的三個星期里，包括券商和基金在內的機構已經很有步驟地大量減倉，撤離保險股板塊。 暴跌前三周機構拋兩成平安籌碼

　　中國平安的再融資計劃據傳與兩項龐大的海外收購有關。一項是斥資約138億美元收購全球保險巨頭英國保誠集團不超過50%的股權，一項是收購歐洲最大銀行集團匯豐下屬匯豐控股約5%的股權。

　　為此，中國平安擬公開增發不超過12億股，同時擬發行分離交易可轉債不超過412億元。兩項合計約1600億元，正是海外收購的最基本資金要求。

　　雖然這兩項收購至今未得到各方證實，但是，股市的反應卻異常激烈。消息發布的星期一，中國平安的股價就收低約10元，第二天又跳空低開，缺口高達4元，在星期三，隨著股市稍微回暖，中國平安的股價才喘定。

　　據Panlv數據顯示，自1月21日至1月24日的短短4個交易日內，中國平安的流出資金就達到38.3億余元，流入資金約30.8億余元，凈流出約8億元。流出資金中，機構占了相當比例。上證所數據也顯示，1月22日，賣盤力量遠大于買盤，兩個超過5000手的賣盤至少有一個可以證實來自機構席位。

　　機構資金在股價大跌時流出并沒有什么特別意義。由于機構建倉成本相對較低，即使股價下跌，機構也能確保自己的利潤。但是，如果這些資金在大跌前就有計劃地撤離，那就頗有點耐人尋味了。中國平安的機構資金，在1月21日前的撤離速度，幾乎是以一個星期消失10家機構進行的。

　　據上證所授權發布的Topview數據顯示：去年12月28日，超過330家機構持有中國平安約62.8%股權；今年1月3日，持股機構縮減為253家，持股比例下降至57.3%；1月11日，機構再次縮減為243家，持股比例下降至53%。在大跌前的最后一個交易日，1月18日，持股機構已縮減至225家，持股比例首次低于50%，僅有46.3%。

　　如果從這個角度分析，似乎有些機構在中國平安發布再融資消息前半個月就得到了訊息。機構和散戶籌碼的轉換變得很有效率，數據顯示，自去年12月28日至今年1月18日，散戶手中的籌碼約上升了10%，這也意味著，機構減少的兩成籌碼中，至少有一半被散戶接手。

　　這一幕，與中國石油和中國鋁業何其相似，經過機構連續減持，前者的機構持倉才3%，后者才4%。眾多散戶變為機構的買單對象。

　　機構撤離中國人壽跑得更快

　　中國平安的機構持倉現狀也可以從香港市場得到佐證。1月23日，香港恒生指數大漲2000多點，與港股漲幅完全一致的盈富基金都上漲了超過10%，但中國平安H股(2318.HK)的漲幅卻遠遠低于H股成分股平均9%的漲幅。1月24日，港股大跌，中國平安跌幅又大于其他H股。

　　在1月18日之前，據香港聯交所數據顯示，在保險股中，中國平安是唯一沒有海外投行大手增持的個股。如果以超過50億港元作為大手增持的標準，大概只有中國人壽H股(2628.HK)才能做到。1月上旬，德國最大的商業銀行德意志銀行和比利時最大的商業銀行KBC曾聯手增持中國人壽超過100億港元。

　　但是，中國人壽A股(601628.SH)的命運和另兩只保險股中國平安和中國太保并無二致。某種程度上，中國人壽機構撤退的速度比中國平安還快。

　　據Topview數據顯示，去年12月中旬，機構約持有中國人壽約60%股權，這一比例一直維持至去年年底。但是，自今年年初開始，機構持股急劇下降：1月11日，機構持股約33%，1月21日，機構持股不足30%，短短的三周內，機構消失了近40家，持股比例銳減30%。

　　保險股中唯一的例外是中國太保(601601.SH)，其1月初的機構約10%，1月中旬才減少了3%，目前還有70多家機構持有中國太保股權。然而，機構的這種堅持也有些微妙，在中國太保上市后，機構曾有過瘋狂的減持，現在留下的機構數量與其他保險股相比其實并不算多。

　　資金可能流入其他金融股

　　那么，從保險板塊撤出的資金又到哪里去了？

　　據Panlv數據顯示，除了中國平安流出過億資金外，中國人壽凈流出約4億元資金，中國太保凈流出約3億元。三大保險股自1月21日至1月24日流出的資金約15億元。

　　盤面中的一個信號值得關注，1月22日，工商銀行(601398.SH)超過1萬手的買盤竟然有8個，最大的買盤買入7萬多手，除了機構，其他投資者絕對沒有這種力量。而中國國航(601111.SH)也出現異動，超過5000手的買盤居然在開市一個小時后的10分鐘內連續出現，總數約有10個。在1月21日至1月24日交易時段內，工商銀行的資金凈流出額是幾乎所有金融權重股中最小的，只有約1.5億元。某種跡象表明，流出保險板塊的資金可能進入了其他金融股。

　　更耐人尋味的是，在香港市場，中國人壽和中國平安的經紀商席位上除了平時常見的里昂、瑞信和法國巴黎銀行外，還罕見地出現了中保集團的身影，中保集團在香港聯交所擁有“3410”至“3419”系列的10個經紀商交易號，買入中國人壽時使用了“3418”席位，買入中國平安則用了“3419”席位。但是，由于信息披露限制，理財周報記者未能獲悉中保集團席位動用的資金和買入的數量。

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