本報記者　于海濤　

　　預(yù)則立，不預(yù)則廢。

　　日前，中國證監(jiān)會正式發(fā)布《中國資本市場發(fā)展報告》，報告全文分為四章，以對中國資本市場發(fā)展的回顧開篇，梳理了近年資本市場的重大政策和改革措施，分析了存在的問題和不足，對資本市場發(fā)展進行了戰(zhàn)略規(guī)劃和展望。

　　“展望2020年，中國資本市場將基本完成從‘新興加轉(zhuǎn)軌’向成熟市場的過渡，邁入全面發(fā)展的時期�！眻蟾妗肚把浴啡绱艘�(guī)劃。

　　報告認為，中國資本市場的改革和發(fā)展，應(yīng)該從有效推動中國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展和構(gòu)建自主創(chuàng)新經(jīng)濟體系的戰(zhàn)略高度去規(guī)劃。

　　“實際上，這份報告正試圖勾劃出直到2020年，中國資本市場的發(fā)展藍圖。”市場人士表示，對下一階段資本市場的發(fā)展具有重要的指導(dǎo)意義。

　　六點不足

　　立足于中國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀，報告提出，目前中國資本市場尚存六點不足。

　　其一，資本市場的整體規(guī)模偏小、有待擴大，直接融資比例較低，股票市場和債券市場的比例失衡，結(jié)構(gòu)有待完善。

　　商品期貨和金融期貨市場也有待發(fā)展，體現(xiàn)在市場規(guī)模較小，品種結(jié)構(gòu)簡單，品種創(chuàng)新相對不足，投資者結(jié)構(gòu)尚需進一步完善，中介機構(gòu)實力有待提高，金融衍生品市場尚未形成等方面。

　　其二，市場機制有待進一步健全，效率有待進一步提高。

　　股票發(fā)行體制市場化改革有待深化；債券市場發(fā)行機制存在諸多缺陷；交易機制有待進一步完善，交易成本較高；登記結(jié)算的法規(guī)制度和風(fēng)險管理體系有待完善。

　　其三，上市公司整體實力有待提高，內(nèi)部治理和外部約束機制有待完善。

　　市場化篩選機制有待完善；上市公司股份全流通的格局基本形成，但是市場化的收購兼并機制尚未完善；市場主體的守法和誠信意識比較淡薄，上市公司收購活動中的違法違規(guī)現(xiàn)象屢有發(fā)生。

　　其四，證券公司綜合競爭力較弱，與國際大型金融服務(wù)機構(gòu)相比，中國現(xiàn)有證券公司的規(guī)模仍然普遍偏小，核心競爭力仍然有待提高；盈利模式同質(zhì)；行業(yè)集中度不足；證券公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制機制不完善；大部分證券公司尚未建立股權(quán)激勵機制；整體創(chuàng)新能力不足。

　　其五，投資者結(jié)構(gòu)不合理，機構(gòu)投資者規(guī)模偏小，發(fā)展不平衡。

　　證券投資基金產(chǎn)品不夠豐富、業(yè)務(wù)創(chuàng)新不足；基金公司股東結(jié)構(gòu)不夠合理、長期激勵約束機制不到位等，制約基金業(yè)進一步發(fā)展；保險公司、社�；�金、企業(yè)年金等其他類型機構(gòu)投資者參與不足；各種類型的集合型投資計劃監(jiān)管規(guī)則不統(tǒng)一；非公募型投資基金發(fā)展不規(guī)范；二級市場非公募基金的發(fā)展長期處于灰色地帶。

　　其六，法律、誠信環(huán)境有待完善，監(jiān)管有效性和執(zhí)法效率有待提高。

　　從監(jiān)管體制看，目前過于依賴行政監(jiān)管的局面已經(jīng)明顯不能適應(yīng)資本市場發(fā)展的要求。同時，由于缺乏應(yīng)有的靈活性，監(jiān)管隊伍的整體素質(zhì)和監(jiān)管工作的效率尚不能完全適應(yīng)市場發(fā)展的需求；監(jiān)管協(xié)調(diào)機制、執(zhí)法有效性都有待進一步完善；當(dāng)前自律組織功能尚不健全，自律監(jiān)管過弱；股權(quán)文化和誠信環(huán)境的建設(shè)有待進一步加強。

　　戰(zhàn)略措施

　　報告稱，中國資本市場的戰(zhàn)略目標(biāo)是，成為公正、透明、高效的市場，為中國經(jīng)濟資源的有效配置作出重要貢獻；成為更加開放和具有國際競爭力的市場，在國際金融體系中發(fā)揮應(yīng)有作用。

　　報告就此提出的幾點具體的戰(zhàn)略措施，被市場人士看作是證券監(jiān)管部門下一階段的工作重點。

　　首先是正確處理政府與市場的關(guān)系，完善法律和監(jiān)管體系，建設(shè)公正、透明、高效的市場。如進一步簡化行政審批，培育市場化發(fā)行和創(chuàng)新機制；完善法律體系，加大執(zhí)法力度；加強監(jiān)管隊伍建設(shè)，提高監(jiān)管效率；加強監(jiān)管協(xié)調(diào)，防范金融風(fēng)險等。

　　大力推進多層次股票市場體系建設(shè)，滿足多元化的投融資需求。這包括大力發(fā)展主板市場；繼續(xù)推進中小企業(yè)板建設(shè)；加快推動創(chuàng)業(yè)板建設(shè)；構(gòu)建統(tǒng)一監(jiān)管下的全國性場外交易市場；建立適應(yīng)不同層次市場的交易制度和轉(zhuǎn)板機制；完善登記、托管和結(jié)算體系。

　　推動債券市場的市場化改革，加快債券市場的發(fā)展。體現(xiàn)在完善監(jiān)管體制，改革發(fā)行制度；建立健全債券市場主體的信用責(zé)任機制；建立統(tǒng)一互聯(lián)的債券交易結(jié)算體制；豐富債券品種，完善債券投資者結(jié)構(gòu)。

　　積極穩(wěn)妥地發(fā)展期貨及衍生品市場。完善期貨品種體系，穩(wěn)步發(fā)展金融衍生品；健全衍生品交易機制；優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。

　　促進上市公司健康發(fā)展。加強公司信息披露；完善公司治理結(jié)構(gòu)；推動并購重組市場規(guī)范發(fā)展；完善上市公司退市制度。

　　建設(shè)有國際競爭力的證券期貨業(yè)。進一步放松管制，營造有利于創(chuàng)新和公平競爭的環(huán)境；完善證券期貨經(jīng)營機構(gòu)的治理結(jié)構(gòu)；完善風(fēng)險管理制度，拓寬業(yè)務(wù)范圍，推動證券公司提高核心競爭力；繼續(xù)大力發(fā)展機構(gòu)投資者。培養(yǎng)資本市場專業(yè)人才。

　　穩(wěn)步推進對外開放，建設(shè)有國際競爭力的資本市場。堅持對外開放，把握好對外開放的節(jié)奏。在風(fēng)險可控的前提下，有選擇性地探索“走出去”的路徑。加強國際監(jiān)管合作。

　　根據(jù)報告規(guī)劃，到2020年，中國資本市場的法律和監(jiān)管體系將基本完善，成為更公開、公平、公正的市場，深度和廣度將大為拓展，將出現(xiàn)具有國際競爭力的證券期貨經(jīng)營機構(gòu)�！�

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