王畢強(qiáng)

　　你股票賬戶里的錢(qián)是你自己的嗎？你或許覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題很可笑，但是從法律上來(lái)講，這絕非玩笑。

　　由于證券市場(chǎng)電子信息化的發(fā)展，證券的取得、處分、讓與、流轉(zhuǎn)等行為已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了無(wú)紙化，但現(xiàn)行的《證券法》、《公司法》、《物權(quán)法》等法律主要是針對(duì)有紙化證券所制定的。這就使投資者無(wú)紙化證券的權(quán)利保護(hù)，出現(xiàn)了法律上的灰色地帶。

　　在無(wú)紙化的條件下，投資者的資金是儲(chǔ)存在終端公司的計(jì)算機(jī)里面的電子信息，一旦這些數(shù)據(jù)出了問(wèn)題，或是賬戶被盜賣(mài)、盜用，投資者很難依據(jù)現(xiàn)有的法律追回?fù)p失。

　　為了解決這個(gè)問(wèn)題，證券監(jiān)管部門(mén)正在推動(dòng)證券無(wú)紙化法立法，全國(guó)人大法工委有關(guān)人士稱，這部法律有望列入新一屆全國(guó)人大的五年立法規(guī)劃。

　　證券無(wú)紙化風(fēng)險(xiǎn)

　　簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，證券的 “有紙化”和“無(wú)紙化”就是股票、債券等有價(jià)證券的存在形態(tài)，是以紙質(zhì)印刷品的形態(tài)存在，還是以電子信息化的非具體物質(zhì)化的形態(tài)存在。比如說(shuō)，公司每月發(fā)給你的工資，如果打到你的工資卡里，你的工資就是無(wú)紙化的；如果現(xiàn)金發(fā)放就是有紙化的。

　　中國(guó)最早發(fā)行的股票和人民幣一樣，都是紙制印刷品，如今取而代之的是電子信息化的股票。據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，截至2007年底，滬深兩市股票總市值達(dá)32.71萬(wàn)億元，進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)流通的市值9.31萬(wàn)億元，投資者開(kāi)設(shè)的有效證券賬戶總數(shù)達(dá)到9200萬(wàn)戶。

　　中國(guó)證券登記結(jié)算公司法規(guī)事務(wù)部總監(jiān)牛文婕認(rèn)為，這種變化使整個(gè)財(cái)產(chǎn)權(quán)利的取得、處分、讓與、流轉(zhuǎn)、設(shè)置有了不同的特質(zhì)。

　　而這也會(huì)引出一系列風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)法學(xué)會(huì)商法學(xué)研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)葉林解釋說(shuō)，投資者持有股票是靠打?qū)�賬單來(lái)體現(xiàn)的。不打?qū)�賬單，投資者手頭上什么東西也沒(méi)有�！叭绻�證券公司的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了問(wèn)題，你甚至都沒(méi)有證據(jù)證明你曾經(jīng)買(mǎi)過(guò)股票”。

　　中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司副總經(jīng)理高斌也認(rèn)為，現(xiàn)在關(guān)于投資者和券商、交易所、終端公司之間的法律關(guān)系并沒(méi)有完全理清。制定證券無(wú)紙化法可能會(huì)起到一個(gè)“定紛止?fàn)帯钡淖饔谩?/p>

　　中國(guó)證券登記結(jié)算公司是由中國(guó)證監(jiān)會(huì)主管的證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)，主要為上海證券交易所和深圳證券交易所30多萬(wàn)億的市值提供系統(tǒng)登記服務(wù)。

　　“終端機(jī)構(gòu)的記錄能不能證明投資者的權(quán)利是有疑問(wèn)的�！迸Ｎ逆颊f(shuō)，經(jīng)常有一些投資人，在股票跌的時(shí)候，說(shuō)要實(shí)現(xiàn)債權(quán)，因?yàn)樗�出了錢(qián)，那個(gè)股票不是他的，股票是記在中國(guó)證券登記結(jié)算公司名下的。但在股票漲的時(shí)候，就說(shuō)要行使取回權(quán)，因?yàn)楣善笔撬�出的錢(qián)。

　　立法勢(shì)在必行

　　葉林有一個(gè)長(zhǎng)期不用的賬戶，他在認(rèn)購(gòu)新股的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)他的賬戶已經(jīng)被別人用過(guò)了，因?yàn)槊總�(gè)股票賬戶認(rèn)購(gòu)新股都是有限額的，實(shí)際上他并沒(méi)有申請(qǐng)過(guò)新股，中簽的新股會(huì)進(jìn)到他的賬戶里，但在5分鐘后就被迅速轉(zhuǎn)移走了。

　　如果假定股票賬戶是券商挪用的，券商實(shí)際上就有機(jī)會(huì)多中簽。這等于是券商搶了股民的機(jī)會(huì)，對(duì)所有的股民來(lái)說(shuō)，分?jǐn)傁聛?lái)就是在概率上的不公平。葉林說(shuō)，很多老股民都遭遇過(guò)這種現(xiàn)象。

　　但是如果股民因此去告券商，幾乎沒(méi)有贏的可能。在過(guò)去提起的訴訟中，股民都因?yàn)橐粭l，投資者的密碼掌握在誰(shuí)手里而敗訴。由于券商從來(lái)都不承認(rèn)知道密碼，于是只有一個(gè)推論：只有投資者自己知道密碼，是投資者自己把股票賣(mài)掉了。

　　“《物權(quán)法》對(duì)證券市場(chǎng)的影響，最大的好處是第2條里說(shuō)權(quán)利的財(cái)產(chǎn)應(yīng)該由另外的法律規(guī)定�！迸Ｎ逆颊J(rèn)為，《物權(quán)法》給了證券無(wú)紙化法生存的空間。

　　中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司副總經(jīng)理高斌表示，英國(guó)、美國(guó)、日本都有專門(mén)的證券無(wú)紙化法或有相應(yīng)的規(guī)定。中國(guó)在這方面的立法，或者是法律關(guān)系的理清比較滯后。

　　但是，中國(guó)證券市場(chǎng)電子化交易的程度之高，幾乎超過(guò)了所有國(guó)家。

　　立法的核心內(nèi)容

　　葉林受證券監(jiān)管部門(mén)的委托，正在研究證券無(wú)紙化立法的課題。目前，他已經(jīng)草擬出一份比較粗糙的法律草案。目前草案尚未提交證監(jiān)會(huì)的負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)。

　　根據(jù)葉林的設(shè)想，證券無(wú)紙化法首先應(yīng)該要解決證券權(quán)利的歸屬問(wèn)題。他說(shuō)，證券權(quán)利的歸屬，首先要確認(rèn)股票賬戶是誰(shuí)的，這不僅僅是一個(gè)宣示性的概念，還要提供一種保護(hù)的機(jī)制。

　　葉林認(rèn)為，在證券無(wú)紙化法中，應(yīng)該將賬戶作為一個(gè)整體來(lái)進(jìn)行保護(hù)。這是因?yàn)�，未�?lái)會(huì)產(chǎn)生其他品種的證券交易品種，比如質(zhì)押等問(wèn)題，都是通過(guò)賬戶來(lái)完成的。因此證券權(quán)利的歸屬，應(yīng)該圍繞著整個(gè)證券賬戶展開(kāi)，而不是圍繞著一張紙來(lái)展開(kāi)。

　　他說(shuō)，如果證券無(wú)紙化法沒(méi)能列入新一屆全國(guó)人大立法規(guī)劃，證監(jiān)會(huì)有可能先通過(guò)其部門(mén)規(guī)章的方式推動(dòng)這件事。

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