創業板公司保薦人簽單數量不限，所負責利潤指標減少，督導期延至三年

　　【《財經》網專稿/特約記者 李小凡 記者 喬曉會】證監會主席尚福林1月16日在全國證券期貨監管工作會議上表示，爭取在今年上半年推出創業板市場。這是監管層首次明確創業板推出時間表。

　　記者獲悉，創業板發行保薦制度已基本定調。國內投行界期盼的保薦制度變革，有望借創業板推出而破冰。

　　據悉，證監會正在對《證券發行上市保薦制度暫行辦法》(下稱《暫行辦法》)進行修訂，修訂版將把創業板納入其中。同時，證監會考慮在創業板運行單獨體制，放行保薦人簽單數量。另外，主板發行所沿用的利潤指標在創業板也將改變。保薦人對創業板公司的督導期將延長至三年。

　　十年籌劃

　　這是國內創業板歷經近十年的籌劃之后，首次確定推出時間表。

　　早在1999年，深交所就著手籌建創業板，到2000年后甚至一度停止了主板的IPO項目。然而創業板卻遲遲未能推出。直至2004年5月17日，深交所推出了堪稱權宜之策的中小企業板，不過其一問世便存在定位不明的問題。中小企業板IPO條件與主板一樣，僅在股本規模上有所區別——IPO發行股份數在1億股以下的企業(金融行業除外)放在中小板，1億股以上的大企業則在主板掛牌。

　　由于企業登陸中小板市場仍存在連續幾年盈利及一定規模的要求，因此并不能滿足國內創業類型小企業通過資本市場融資的需求，且目前小盤股供應不足，中小板上市的新股在首日股價、漲幅、市盈率等方面呈現出“三高”現象，因此推出創業板已迫在眉睫。

　　進入2007年，關于推出創業板時間表的猜測一直不斷。2007年8月，《創業板發行上市管理辦法》(草案)獲得國務院批準。

　　然而由于存在諸多復雜問題，創業板何時推出一直未能明確。主要問題在于，創業板公司上市采用核準制還是審批制？上市門檻高低如何確定？創業板是否應允許投資鑒別能力不強的普通投資者不受限制地進入？

　　直至此次全國證券期貨監管會議召開，創業板面世方始獲得明確的時間表。

　　創業板與主板實行同一保薦制度

　　有券商界人士表示，創業板應執行比主板市場更為嚴格的保薦人制度。創業板保薦制度應獨立于主板保薦制度之外，單獨成規。該觀點認為，由于創業板的推薦人風險較主板更大，創業板企業可能出現推薦人不負責任地包裝企業上市的現象，或因缺乏經驗及專業知識造成所推薦的上市公司素質差、市場表現不好，導致投資者蒙受風險。

　　對此，證監會發行部官員表示，在保薦制度上，創業板沒有必要單獨立規，修訂后的保薦制度《暫行辦法》將把創業板納入其中。這位官員認為，對保薦業務而言，創業板保薦與主板保薦在盡職調查、輔導等業務流程完全一致；從真實性角度考量，創業板與主板在真假問題上亦完全一致。“雖然創業板規模小、利潤低，風險大，但對保薦機構來說，你可以不為它的業績做保證，但你不可以造假。”他表示，只要把握住保薦人及企業不造假的底線就可以。

　　雖被納入主板保薦制度之內，但與主板相比，保薦人對創業板企業利潤的負責程度有所減弱。在主板保薦制度下，保薦人需對所推薦發行企業的利潤負責，具體考核指標包括“上市當年即虧損”“上市當年利潤下滑50%”兩條。而在修訂后的新制度中，鑒于創業企業的高風險性，其上市保薦人將不再面對“上市當年即虧損”的責任，僅需對“上市當年利潤下滑50%”一條指標負責。

　　創業板保薦放行簽單量

　　此次保薦制度修訂中，最令投行界關注之處在于，保薦人簽單數量得以放行。“我們不再限制保薦人必須簽幾單，只要你能干得了，簽多少都行。”證監會一位官員表示，如果在創業板運行成熟，下一步可考慮向主板推行。

　　目前的保薦制度規定，一個投行項目應有兩名保薦代表人簽字，保薦代表人同時只能負責一個項目的保薦工作。一位投行人士表示，兩個保薦人負責一個融資項目，持續周期少則半年，多至數年。在此期間，保薦人被迫綁定在一個項目當中，不可兼顧其他項目，既造成保薦代表人資源浪費，也人為拉高了企業上市成本。因此，有投行人士呼喚將目前的“雙簽”(兩個保薦人同時簽一個項目)改為“單簽”(只需一個保薦代表人簽字)、保薦代表人可以同時簽一個以上項目等變革。

　　“‘雙簽’造成的后果與先前的通道制差別不大。”一位券商投行負責人表示，他們公司有20名保薦代表人，這意味著得到十條通道。而一些僅擁有兩三名保薦代表人的小券商，僅相當于獲得一條通道，如果有兩個同時準備提交審核資料的項目，按照相關規定，其中一個項目就必須延后。

　　證監會人士表示，當前市場環境下，匆忙放開簽單數量易引發市場混亂。因此僅在創業板先運行，若運行成熟，將考慮向主板推行。

　　對于簽單數量放行后可能產生的保薦企業質量波動問題，證監會表示，將加強保薦代表人日常管理和執業監管。“你簽幾單都沒問題，但必須每單按要求完成。我們在查工作底稿、查盡職調查日志的基礎上，加強現場檢查。沒干就取消資格。”

　　另外，相對主板企業為期兩年的督導期，創業板企業延長為三年。-