證券市場，風云變幻，滄海桑田。

　　看今朝，基金已是證券市場最大主力，其青睞的白馬股——中國船舶(600150)成了2007年最大的黑馬。二十一世紀機構搏弈陣營中的基金、保險、QFII、社保、信托、券商、私募等七大主力機構，基金尤其腳步鏗鏘。

　　“第一大牛”中國船舶

　　　贏家南方系蟄伏

　　“公募基金是被動減持中國船舶，是為應對贖回，所有股票均有賣出可能，這并不代表不看好這個公司。辨證的看，股價高低與公司價值、質地也沒有必然聯系”，南方基金投資研究部執行總監許榮接受記者采訪時這樣表示。

　　從2007年9月30日截止的公開數據記者發現，南方基金旗下幾只基金有減倉動作，不禁疑問是在逢高派發手中的籌碼嗎？許榮的回答打消了我們的疑慮。許榮說，“機構不看絕對價格高低，從估值角度看，高價股可能估值水平低，低價股估值水平可能無窮大，從價格判斷沒多大意義， 但對流動性產生影響，機構投資者研究角度看不用考慮。高價股估值水平很低，物有所值，賣出時有人買，而低價股如果沒有盈利，馬上要破產了，再低的價格也可能沒有人愿意要。”

　　2007年“第一大牛股”中國船舶，曾經快速拉高后摸至300元。據了解，中國船舶2007年上半年中期業績同比增86%。嘉實旗下的基金泰和、基金豐和、嘉實成長收益基金持有該股占股票投資市值之和曾高達27.89%，位居第一。而南方系旗下更是從2007年一季度持股最多時達到1000萬股，整個南方系基金更是共有5只基金持有中國船舶。金錢效應帶來的“羊群效應”，并最終讓中國船舶的持股基金從一季度的22家增加到了二季度的85家。

　　從目前公開信息記者查到，中國船舶南方基金的建倉成本在60元左右，賺了個盤滿缽滿，實足一個大贏家。南方基金公司旗下的南方績優成長基金、南方穩健成長基金、南方高增長、南方穩健貳號重倉持有中國船舶，三季度有減持動向。

　　許榮表示，股價波動是正常現象，價格不用刻意維持，市場從整體看是理性的，一個公司物有所值，價格最終表現價值，現在中國市場比較完善，不存在維持股價的問題。價格也不是衡量公司的標準，看其本身估值發展，盈利的對比情況，盈利或估值起更大的作用。估值涉及整體不確定性在哪里，公司估值對比，公司處于行業發展哪個階段等。

　　截止2008年1月17日，百元股陣營是:中國船舶(600150)246.18元、貴州茅臺(600519)218元、山東黃金(600547)206.34元、石基信息(2153)158.89元、天馬股份(2122)159元、金風科技(2202)130.97元、中金黃金(600489)119.71元、獐子島(2069)119.70元、吉恩鎳業(600432)101.98元、廣電運通(2152)109.10元、東華科技(2140)101.20元。

　　百元股的誕生和機構集中持股有關，其中一些基金在較低的價位介入，在價值和成長的大旗下把股價推向高位，基金鏖戰的結果是目前獲利豐厚。

　　十元股比百元股“貴”

　　　　股指期貨或改寫百元股歸宿

　　　　富于哲學意義：低價股不一定比高價股“便宜”。

　　平安證券研究所辛建濤這樣回答記者的疑問，他說，如果從估值、市盈率角度看，“十”元股可能比“百元”股“貴” ，機構基于高價股盈利能力強，可能很長時期不賣，資本市場是長期博弈的過程。其次，所有市場機構不是“一錘子”買賣，空倉或者清倉不可能，基金與私募基金、個人投資者不一樣。同時，市場上股票普遍都貴，只是泡沫程度不同罷了。難道要拋掉高價股，炒作低價股？

　　銀河證券資深基金研究員王群航表示，基金是在一定研究基礎上，遵守“雙十”規定，占的資金比例應不大，考慮流動性影響，賣不掉的問題不是很大。也許，有“中國第一悍莊”名聲的德隆讓我們顧慮重重。但辛建濤認為，相關的法律法規對基金投資有嚴格的規定，最重要的就是我們通常所說的“雙十”限制，每只基金沒有絕對控盤，股價崩盤或者高跳水可能性不大。當然，未來走勢不排除分化的可能，一些股票基本面變化了，業績慢慢釋放，逐步下跌消化，一些股票如果有市場投機行為，可能下跌的快些，可逆性差。他舉例說，貴州茅臺，如果每年有30-50%的增長，也不貴，業績可以支撐股價。

　　據公開資料，貴州茅臺是匯添富成長焦點基金、廣發策略優選混合基金、上投摩根內需動力股票基金、銀華核心價值優選股票基金、匯添富均衡增長股票基金、易方達50指數基金、景順長城資源壟斷股票基金的重倉股。廣發基金投資總監朱平表示，茅臺可能完成其國酒的定位，如果這種定位完成，茅臺就會脫離其他四大高檔白酒的陣營，單獨成為奢侈品白酒，目前被這五家白酒爭相標榜的文化和品質也將變成茅臺獨有的廣告定位。又可以得出以下兩個推測：一是茅臺的價格將顯著超過其他四大品牌的白酒，二是茅臺將經歷一個需求增加的過程。現在還沒有人可以確定這個結果將來會不會出現，因為這一輪白酒漲價的過程還在繼續，相信白酒如此快速的漲價一定會在某個時候停止，而這個漲價的過程實際上也是各品牌比拼內力，行業洗牌的過程，市場將最終決定誰在越漲價的過程中，銷量也在增長，從而成為奢侈品，并最終成為這輪白酒演義中最后的主角。

　　長城證券金融所閻紅則認為，100元以上的股票，一些投資者有恐懼心理，認為高估值了，絕對價格低的有重組、資產注入題材的股票頗受投資者關注。而像貴州茅臺，百年老店機構持有不用出貨，值這么多錢，基金保持倉位在情理中。前段時間資源股如山東黃金2008年1月9日重新攀上200元大關，部分得益于黃金抵抗通脹能力強，但是，不能一概而論，最終值多少錢，應有一個符合實際的估值體系，100元以上股票有無成長性支撐，如果有成長性支撐，估值高了，也可以消化估值壓力。 由此可見，在目前百元股陣營中，雖然絕大多數被認為是中國最富潛力的優質公司，但是市場對其目前的股價估值并不是完全沒有分歧。 一不愿透露姓名的基金經理表示，有“股神”之稱的沃倫·巴菲特，其領導的伯克希爾·哈撒韋公司的股票的交易價格于2006年10月5日在紐約股票交易所突破了每股10萬美元，我們不用擔心股價高。大可不必大驚小怪，300元距離10萬美元相差甚遠！ 另外，如今也不再是華山路一條。經易期貨鐘金傳經理表示，千呼萬喚未出來的股指期貨對百元股的兌現，在理論上是有幫助的，對基金掌握“控股權”意義重要，過去思路是必須通過平倉，一旦有了股指期貨可以套期保值，基金手中就多了一個工具，如果百元股與股指期貨相關性強，操作起來更容易成功。

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