本報記者　于海濤　

　　“加快推出創業板，積極發展公司債券市場，力爭多層次市場體系建設取得突破。”1月16日，中國證監會主席尚福林在“全國證券期貨監管工作會議”上表示，完善制度體系與配套規則，爭取在今年上半年推出創業板。

　　至此，多層次資本市場的架構更加清晰，即藍籌股主板、高成長性中小板、創業板、新三板(代辦股份轉讓系統)和債券市場。

　　創業板力爭上半年推出

　　據接近管理層的人士透露，國務院已經批示同意創業板推出，管理層及各方正在積極做推出前的相關準備。

　　“按照創業板推出工作統一部署，加緊制訂完成＜首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法＞及配套規則，建立創業板發行、審核機制和相應安排，爭取今年上半年推出創業板。”接近管理層的人士說。

　　在上一次的證監會主席辦公會議上，主要議題之一就是關于創業板的推出。目前管理層對創業板推出的要求是：進一步明確相關政策的時間表，同時加強培育上市資源。

　　實際上，自從開始動議推出創業板，深交所就致力于上市資源的培育，與各地政府部門建立了專門的“上市資源培育小組”。截至目前，僅浙江一省就已經有108家企業提出了2008年在創業板上市的計劃，而全國準備登陸創業板的儲備企業已達1000余家。

　　相對于中小板的快速推出，創業板醞釀多年卻遲遲未成“正果”一直以來遭到市場詬病。上述人士解釋說，中小企業板和創業板不一樣，它是按照主板規則來做，而創業板不同于主板市場的運行模式，企業也不同于主板企業的商業模式，完全按照主板的規則是行不通的，實際上是另運作一個市場。

　　“從理念上、規則上都要有一套新的東西，現在看來準備的已經差不多了，爭取今年上半年能夠推出。”上述人士說。

　　截至目前的公開消息顯示，創業板門檻確定了“兩高”標準，即上創業板的公司要求連續兩年贏利，且最近兩年凈利潤之和超過2000萬元。

　　深交所上市推廣部總監鄒雄也曾表示，目前來看，我國各高新區里的企業中，收入超過1億元的就有3000多家，因此從財務指標來說符合創業板標準的非常多。而那些新經濟、新科技、新材料、新農村、新服務包括連鎖商業、連鎖服務業的企業，因其具有更多的核心競爭力，將有望登陸創業板。

　　“創業板將定位于服務創新型企業，將重點支持自主創新、農業產業化和具有區域特色的企業。”去年12月初，尚福林公開表示。

　　債市統一互聯

　　“進一步提高公司債券審核效率，逐步豐富公司債券品種，加強債權人保護，促進交易所和銀行間債券市場統一互聯。”尚福林在上述會議上表示。

　　實際上，我國債券市場一直處于交易所市場和銀行間市場的分裂狀態。在此形勢下，商業銀行作為債券最大的機構投資者，只能在銀行間市場進行投資，而該市場特點是每手交易的金額比較大，但交易不連續，使得目前為止仍不能形成國債的收益率曲線，即沒有市場化的利率標準。

　　與此同時，交易所市場每一手的交易量相對較小，但交易頻繁，能夠形成利率曲線，因此，兩個市場的統一互聯一直是市場關注的焦點，有關部門也一直在積極推動，但由于制度上的限制，始終未能成行。

　　“債券是固定收益類產品，在成熟資本市場，公司債規模已經遠遠大于股票市場規模，直接籌資大量的是指公司債券，實際上管理層已經做了很深入的研究。今年應該會有一些實質性的突破。”上述接近管理層的人士說。

　　至此，兩個市場的統一互聯終于被明確提上日程。

　　針對債券市場的現狀，興業證券債券研究員傅建設建議，根據管理層的最新安排，債券市場的改革發展將從幾個層面進行。一是優化現有公司債券的申報和審核程序，提高審核效率；二是逐步豐富公司債券品種，已經納入研究范圍的是：定向發行公司債券、中小型上市公司發行集合公司債券、可交換債券等新的公司債券品種；三是把加強債權人保護落實到制度層面。

　　與此同時，在促進交易所和銀行間交易市場統一互聯方面，有可能推動商業銀行重返交易所債券市場，并允許保險公司投資高級別無擔保公司債券，提高債券市場化發行的水平，同時推動出臺個人投資公司債券的相關稅收政策。

　　場外市場擴容

　　“總結中關村代辦股份轉讓系統試點經驗，逐步推動具備條件的高新技術園區有序進入該系統。研究探索非上市公眾公司股票轉讓和場外交易市場的發展路徑。”這是尚福林對場外市場的總體部署。

　　實際上，除中關村園區外的其他園區進入三板試點的工作已于去年開始啟動。西安、武漢等多家科技園區已向科技部上報三板試點園區的申請材料，并與多家主辦報價券商簽訂合作協議，為園區企業進行改制，做好上三板的準備。因為當時盛傳擴展園區的條件之一就是園區企業的準備情況。

　　之后，更是有幾家園區企業向管理層上報了進入代辦股份轉讓系統的申請材料，進行“預審理”，進行非正式的前期溝通和指導。

　　“現在已經符合的企業有100多家，如果開始審批其他科技園區的三板試點資格，則上市資源是很充裕的，現在香港創業板也不過130多家的規模。”一位接近管理層的人士說。

　　目前管理層的安排是，按層級發展，先推出創業板，后進行三板園區的擴展工作。

　　另外，關于非上市公眾公司股票轉讓的渠道，管理層也在積極研究，并進一步研究探討場外交易市場的發展途徑。此前關于產權交易市場也納入多層次資本市場的呼聲較高，但目前來看，此事在可預見的時間范圍內將不可行。