本報記者 肖華

　　正所謂，"春江水暖鴨先知"。

　　就在證券行業對外開放的大門即將重啟的敏感時刻，作為參股中小券商的上市公司，飛樂音響(600651.SH)、現代投資(000900.SZ)為代表的上市公司價值正在悄然被市場重新挖掘。

　　與正在掀起年報行情的券商板塊相比，這一批參股中小券商股權的上市公司股價表現一點也不落下風。

　　1月14日，現代投資(000900.SZ)收于36.20元，大漲7.10%，一舉創出了公司股價的歷史新高。

　　資料顯示，現代投資持有正在與方正證券進行合并的泰陽證券14.94%股權，是泰陽證券重要的參股上市公司之一。

　　目前，泰陽證券與方正證券合并還在繼續進行，目前方正證券已經在內部開始更名為方正泰陽證券，按照二者合并的相關規劃，參股泰陽證券的現代投資未來將有望將參股方正泰陽證券。

　　四天前，瑞士信貸集團(下稱瑞信)與方正證券對外宣布，在獲得所有監管批準后，瑞信與方正證券希望設立一家合資公司從事A股、外資股和政府與公司債券的承銷與保薦以及外資股經紀和政府及公司債券的經紀業務。瑞信將在擬設立的證券合資公司中持有33.3%的股權。

　　"現在看，監管層沒有表態前，外界還很難知曉雙方的合資計劃將會按照什么樣的路徑來推進。但是瑞信的進入，必將對方正泰陽證券的公司價值產生深遠的影響。"泰陽證券一位內部人士這樣告訴本報記者。

　　作為另外一家參股被外資相中券商的上市公司，飛樂音響(600651.SH)股價近兩個月的表現更加充分說明，目前參股外資并購概念券商在市場中獲得的關注。

　　截至1月14日，飛樂音響收盤價16.21元，自11月29日以來，該公司股價累計漲幅超過40%。其中，近20%的漲幅是在新年開市后短短數個交易日實現。

　　目前，飛樂音響的這個股價已創出了去年5月30日后的新高。

　　年末歲初，飛樂音響持有24%股權的華鑫證券是第一個傳出將有外資并購概念的中小券商。

　　據本報記者了解，正是在去年底，摩根士丹利與華鑫證券簽署戰略合作協議。摩根士丹利希望在監管者許可的情形下，持有與華鑫證券合資成立的專門從事投資銀行業務的合資公司中33%的股份。

　　"證券行業開放重啟將提升證券公司投資價值。"國泰君安證券資深研究員梁靜接受本報記者時認為，在證券行業全面開放的背景下，中小券商顯然將具備更高的并購價值，尤其是業務牌照齊備的區域性券商。

　　他告訴記者，參股一些有明顯外資并購概念券商的上市公司股價受到市場一定程度追捧非常正常。

　　不過，梁靜認為，目前由于受到管理層對于外資入股國內證券公司成立合資券商的表態依舊不明朗，市場對于這些股票的參與明顯還是比較謹慎的。因此，他認為，投資者在重估這些參股中小券商上市公司價值的時候要注意風險。

　　"我并不認為，今年一定是合資券商大面積誕生的一個時點。所以，只有那些具有明顯合資預期的券商股權才具有真正的重估價值。"梁靜認為。

　　相對于梁靜的謹慎，第一創業證券陳靖對于未來具有外資并購概念券商股權的價值認識明顯更能代表目前部分市場資金的熱情。

　　"收購、兼并，歷來都是牛市中最具震撼力的題材，更何況是大舉收購時下最為火爆的券商股權，因此，已經持有華鑫證券2.4億股股權的飛樂音響值得密切留意。"陳靖在自己的報告中指出，受摩根士丹利的并購概念，華鑫證券價值必將被市場重估。

　　陳靖認為，按照公開的消息，摩根士丹利擬出資40億元人民幣收購華鑫證券33%股權，折合每股高達12元。但是，今年6月7日，飛樂音響出資2億元以每股1元的價格收購邯鄲鋼鐵(600001.SH)持有的華鑫證券2億股權。

　　按照12元的價格，飛樂音響持有華鑫股權2.4億的股權，價值將達28.8億元。因此，陳靖認為，摩根士丹利的介入無疑將極大提升飛樂音響的本身估值水平。

　　數據顯示，目前共有50只個股參股未上市證券公司，其中參股中小券商的上市公司接近30家。

　　"對于參股券商概念股而言，其每股所含券商股權越多，重估空間也就越大。"陳靖指出，那些券商具有重估的空間，需要投資者進一步考察，對于一些參股具有外資并購概念券商股權的上市公司，如果其持有股權的份額太小的話，對于上市公司的投資受益貢獻將非常有限。