高鐵盛宴拉開序幕

　　造價低于世界水平

　　事件：鐵道工程交易中心公布《新建京滬高速鐵路土建工程施工總價承包招標中標結果》，總價約達837億元的京滬高鐵土建工程由6家公司由六家公司承建。

　　解碼：關注兩方面的信息。一是競標京滬高鐵工程的激烈程度由此可見。從造價看，最低造價只有0.54億元/公里(見京滬高鐵中標單位造價表)，甚至低于哈大線0.56億元/公里的造價(哈大線時速為200公里/小時)，也遠遠低于世界高速鐵路的造價。從總的盤子和開標結果來看，京滬高鐵土建工程總造價僅為837 億元，低于市場之前普遍預期和媒體報道的1000 億元。

　　二是京滬高鐵工程帶來的2200億元的大單可能導致相關鐵路板塊將成為投資熱點。首先，鐵路施工類上市公司是直接受益板塊；其次，土建施工帶動相關行業上市公司，由于京滬高鐵70%都是橋梁，對橋梁配件、建材、鋼鐵和工程機械行業的拉動明顯，建議關注相關板塊上市公司；再次，因包括動車組等客車車輛在內的需求拉動，建議關注受益的上市公司公司；最后是參股京滬高速鐵路股份有限公司的保險類上市公司。(光大證券 黃學軍)

　　中國中鐵中標京滬高鐵兩個標段

　　每股收益增加不超過兩分錢

　　事件：中國中鐵(601390.SH)1月8日公告，該公司所屬子公司中標新建京滬高速鐵路土建工程，中標價合計為人民幣219.65億元,約占該公司2006年度的中國會計準則下營業收入的13.77%。其中：中鐵一局中標TJ-2標段，中標價為人民幣106.49億元；中鐵三局中標TJ-5標段，中標價為人民幣113.16億元。

　　解碼：從投標結果看，雖然2004 年鐵路施工市場就對外開放，但是中鐵工和中鐵建仍然保持了相對突出的競爭優勢和地位，中國水利水電和中交建設作為新進入者顯示了一定的實力。未來幾年，鐵路施工市場仍然會由幾家大型國有建筑施工企業主導，但競爭趨于激烈化。從中國中鐵來看，參照該公司基建施工業務的歷史盈利水平，我們預計，該公司中標京滬高鐵兩個標段，從2008至2010年，對該公司年度每股收益的貢獻平均不超過0.02元。作為國內鐵路施工領域最大的工程，京滬高鐵項目的后續施工建設及中標企業的盈利能力值得關注，我們還會進行持續跟蹤。(安信證券 石磊)

　　房地產業務

　　將成中國中鐵未來新增長點

　　事件：據鐵道部下屬的鐵道工程交易中心1月5日公布的《新建京滬高速鐵路土建工程施工總價承包招標中標結果》，在總價約837 億元的京滬高鐵土建工程招標項目中，中國中鐵 (601390.SH)旗下兩家子公司競得的份額約為26%。

　　解碼：考慮到中國中鐵在鐵路基建行業的地位，我們認為中國中鐵此次26%的中標份額略低于此前市場的預期，而我們對中國中鐵2008年鐵路基建收入的預測為970億元，此次中標額度(約219億元)在我們的預期之內。由于京滬高鐵施工項目的盈利能力目前還難以預期，我們仍然維持“中國中鐵2007年和2008年的每股收益分別為0.16元和0.20元，2009年為0.26元的預測”不變。目前該公司股價較高的原因可能在于，中國中鐵目前凈利率僅1-2%，業績彈性很大，鐵路施工利潤上浮的預期較為強烈。我們給予該公司"中性"評級。預計房地產開發業務將是該公司未來新的利潤增長點，該公司管理層在招股書中作出承諾將保證房地產開發的資本投入，繼續在珠江三角洲、長江三角洲和環渤海灣地區以及其它省會城市開展房地產業務，集中力量發展舊城改造、新城建設以及土地開發業務。該公司拿地能力較強，將通過"中鐵置業"整合旗下的房地產業務，發展成為國內領先的房地產開發品牌之一。(東方證券 羅果)

　　中鐵二局塞翁失馬安知非福

　　事件：中鐵二局(600528)1月8日公告，根據鐵道部工程交易中心公布的數據，京滬高速鐵路TJ-1、TJ-4、TJ-6標段該公司投標報價分別為167.08億 元、170.31億元、137.14億元，該公司均未中標。據該公司快報統計，該公司2007年度工程中標金額為186億元，為2007年度董事會目標146億元的127.40%。

　　解碼：從公開資料來看，除JT3 號標外其他各標均非最低價應標者獲得，鐵道部后臺評標體系尚難以理解。高鐵施工中標者風光之余，業績存在隱憂。據我們了解到的情況，京津城際鐵路剛剛竣工，參與施工的承包商們微虧收場，所希望的鐵道部清算補款尚無音信。本次京滬高鐵土建工程總價僅為837億元，施工單價并不優惠，竣工結算后的利潤情況難以預料。中鐵二局未能中標京滬高鐵工程實為塞翁失馬，安知非福，且該公司快報統計2007年度中標金額已達到186億元，超過原年度董事會目標27.4%。雖然中鐵二局未能中標京滬高鐵工程，股價短期內可能會受影響，但我們更為看重該公司在土地一級市場整理和房地產開發方面的獲利能力，該公司的施工能力用于地產方面將獲得更為豐厚的利潤。維持對中鐵二局的增持評級。(海通證券 龍華)

　　長線關注鐵路建設產業鏈公司

　　事件：新浪網消息，京滬高鐵項目可能于1月18日正式開工建設。

　　解碼：京滬高鐵項目開工，標志著中國客運專線建設進入大規模實施階段。根據鐵道部規劃，“十一五”期間鐵路投資總額將達到1.5萬億元，其中，基本建設投資額為1.25萬億元(包括更新改造)。客運專線建設長度達7000公里，將耗資6000億元左右。與鐵路建設產業鏈相關的上市公司，如工程承包類企業、鐵路設備與配件制造類企業、鐵路工程物資(鋼軌和水泥)生產企業、投資京滬高速鐵路股份有限公司的企業將長期受益。我們在這里強調的是一個長線關注的概念，因為在這波從2007年12月中旬開始的上漲行情中，很多二三線個股都率先創出階段性新高了，很多高鐵概念股也跟著漲過一輪了，這些股票目前還有多大的上漲空間呢？投資者應耐心觀察，適時尋找逢低介入的機會。

　　鐵路工程承包類上市公司有中國中鐵(601390.SH)、中交建(1800.HK)。

　　工程機械行業的中聯重科(000157.SZ)、三一重工(600031.SH)、山河智能(002097.SZ)等上市公司可能受益。

　　鐵路設備與配件制造類上市公司主要有生產軸承的晉西車軸(600495.SH)、天馬股份(002122.SZ)、龍溪股份(600592.SH),生產車輪的馬鋼股份 (600808)、太原重工(600169),制造鐵路車輛的北方創業(600967.SH)，修理與制造貨車的*ST匯通(000920.SZ)等。

　　鐵路建設工程物資生產企業主要有生產高速鐵軌的攀鋼鋼釩(000629.SZ)、包鋼股份 (600010.SH)；生產橋梁支座的時代新材(600458.SH)；生產緊固件的晉億實業(601002.SH)；生產水泥的冀東水泥。

　　鐵路電氣設備制造行業的上市公司有創元科技(000551.SZ)、許繼電氣(000400.SZ)、國電南瑞(600468.SH)、臥龍電氣(600580.SH)、上電股份(600627.SH)、自儀股份(600848.SH)、上海機電 (600835.SH)。

　　中國平安牽頭組建的組合斥資160 億元，獲得京滬高速鐵路股份有限13.93%的股權，該組合中其他成員包括中國太平洋保險、中國人保等公司。

　　另外，京滬高鐵項目土建部分招標已經結束，設備機械部分的招標就要開始。考慮到京滬高鐵是客運專線，運用的是時速350公里以上的動車組，而目前我國鐵路系統制造客車業務的公司均沒有上市。(解碼人：何靜)

　　太原重工穩定市場預期

　　事件：太原重工2007年度業績預增200%以上，2006年度每股收益0.21元。

　　解碼：太原重工的優勢產品有起重機、挖掘機、鍛壓設備、火車輪與油膜軸承，在我國具備非常強的競爭能力。該公司主要產品具有較大的替代進口空間，預計未來三年凈利潤復合增長率為38.47%。考慮到控股股東進一步注入資產的預期，該公司對應2008預測每股收益的目標價位為47.12元，目前股價低估，投資評級增持。(東方證券 周鳳武)