□ 本報記者 侯捷寧 朱寶琛 劉麗靚

　　- 把擴大直接融資作為當前和今后一個時期的一項重要任務

　　- 推動證券業、基金業和期貨業穩步有序地進行產品業務創新

　　- 積極建設投資者教育的長效機制

　　- 加強和改進市場監管,提高監管效能和質量

　　中國證監會主席尚福林12日在人民大學舉行的“第十二屆(2008年度)中國資本市場論壇”上表示，要把擴大直接融資比重作為當前和今后一個時期推進資本市場穩定發展的一項重要任務，同時，推動證券業、基金業和期貨業穩步有序地進行產品業務創新，提高整體競爭能力，通過大力發展資本市場，推動全球生產要素的有效配置，逐步引導和推動符合條件的境外公司在境內上市。

　　尚福林表示，隨著經濟發展的全球化進程，金融活動的全球化特征進一步顯現，全球金融市場格局也在發生深刻地變化，投資者和融資者不通過銀行等金融機構而直接以股票、債券、保險、基金等形式進行資金交易的金融“脫媒”趨勢進一步加速。作為全球金融市場最發達國家的美國，曾經在上世紀末70年代到90年代末近30年的時間里，發生過全面、持久的“脫媒”過程。金融“脫媒”帶來了美國金融系統的深刻變革，其中最直接的后果就是資本市場和金融工具創新的快速發展，直接融資在社會整體融資體系中的比重顯著上升。

　　他指出，在我國，“脫媒”現象事實上也存在。隨著境內資本市場的快速發展和日趨活躍，近年來，金融“脫媒”有外顯化的態勢。從全球金融業發展趨勢看，金融“脫媒”現象的產生是金融市場發展的必然過程。順應金融市場格局的新變化，我國資本市場應加快制度創新步伐，不斷增強競爭實力。

　　一是把擴大直接融資比重作為當前和今后一個時期推進資本市場穩定發展的一項重要任務。針對直接融資比例仍然偏低、直接融資過度依賴股權融資的狀況，進一步優化資本市場結構，推動優質大型企業和高成長性中小企業發行上市，擴大已上市公司流通股份比重。在發展壯大股票市場的同時，加快發展公司債券市場，完善多層次市場體系建設，適時推出金融期貨，多渠道增加直接融資在社會融資總量的占比。

　　二是推動證券業、基金業和期貨業穩步有序地進行產品業務創新，提高整體競爭能力。穩步推動證券公司直接投資、資產管理、資產證券化等業務規范發展，鼓勵優勝劣汰，提升整體競爭力。逐步擴大基金公司的業務范圍、優化業務模式，推動基金業的產品、業務、組織和制度創新，通過創新形成多元化個性化的發展模式，不斷提高行業核心競爭力。做深、做精現有期貨品種，研究開發適應國民經濟發展需要的期貨新品種，進一步拓展期貨市場功能。

　　三是積極構建投資者教育長效機制。隨著金融業的快速發展和新的理財產品不斷涌現，投資者對金融市場的參與度不斷提高，但相當數量的投資者尤其是中小投資者風險意識和防范能力與其對金融市場的參與程度不相配比。要積極構建層次更加豐富、覆蓋面更廣的投資者教育體系，進一步提高投資者教育的針對性和有效性，切實增強投資者的自我保護意識、法律規則意識和風險防范能力。

　　四是加強和改進市場監管，提高監管效能和質量。隨著市場規模越來越大、結構越來越復雜，金融產品日趨豐富，參與主體更加多元，要及時調整監管思路，強化監管的主動性，密切關注外部環境變化對資本市場帶來的影響，建立健全金融風險預警、監控和防范機制，完善各類風險應急處置機制，依法嚴厲打擊市場違法違規行為。加強各金融監管部門之間的信息共享、協調配合，完善功能監管，共同防范和化解市場風險。同時，我國的金融企業也要順應金融結構調整的大趨勢，形成適應市場變化需要的發展策略，提供更多更好的金融服務產品，不斷提高我國金融業的整體競爭力。

　　尚福林指出，在當今經濟全球化的進程中，生產要素在全球范圍內配置，產業結構在全球范圍內重新調整，經濟利益在全球范圍內重新組合，這是不同于過去商品、貿易在全球流動的新特點。同時，隨著經濟發展的全球化進程，金融活動的全球化特征進一步凸顯，金融體系和資本市場的發達程度以及配置資源的效率，直接作用于各經濟體的合作、競爭與博弈關系，并將對各經濟體的綜合國力與核心競爭力產生重大影響。

　　他說，今后五年是我國全面建設小康社會、增強我國綜合國力的關鍵時期，在我國國民經濟日益融入經濟全球化的條件下，建設一個功能健全、安全高效的資本市場，對于落實黨中央提出的全面建設小康社會奮斗目標、不斷提高我國在全球化環境下的競爭力和綜合國力具有不可替代的作用。

　　首先，發展資本市場有利于我國經濟參與全球范圍內的生產要素優化配置。相當長一段時間里，由于我國資本市場不健全，市場化定價機制不完善，缺乏公開有效的交易平臺，制約了我國參與國際經濟合作的渠道。在新一輪的生產要素全球配置中，資本、信息、技術等生產要素的流動更加便利，范圍更加擴大。通過大力發展資本市場，推動全球生產要素的有效配置，逐步引導和推動符合條件的境外公司在境內上市，將在新一輪產業轉移中使資本、技術等高端生產要素向有利于我國經濟發展的方向流動，從而促進我國經濟又好又快的發展。

　　其次，發展資本市場有利于我國產業結構在全球范圍內的結構調整中實現升級轉型。全球經濟的競爭，集中體現在經濟結構和產業結構的競爭。隨著全球經濟結構調整的步伐不斷加快，我們既要繼續發揮我國的比較優勢，對傳統的勞動密集型產業進行改造和轉型，又要提高我國產業的國際競爭力，大力發展高技術產業。充分發揮資本市場促進經濟結構調整的功能，通過資本市場的價格信號和篩選功能，推動上市公司收購、兼并和重組，將推動資源在不同行業的優化配置，引導和支持創新要素向高技術企業集聚，從而促進產業結構的升級和創新型國家建設。

　　第三，發展資本市場有利于增強我國經濟金融在開放條件下的運行彈性。一方面，發展資本市場不僅有利于提高國內儲蓄轉化為投資的效率，而且可以為各種養老金的保值增殖提供更為寬廣的投資渠道，從而為我國國民經濟和社會發展提供堅實的財力支持。另一方面，在我國金融業開放不斷深化的格局下，通過發展資本市場優化金融資產配置，改變金融體系風險過度集中于銀行體系的局面，增強我國經濟金融體系的彈性和防御各種外部沖擊的能力，促進維護我國的經濟和金融安全。

　　尚福林表示，在看到我國資本市場在全球化背景下有助于推動國家綜合國力提升的同時，要密切關注全球經濟和金融市場變化對我國資本市場的影響，隨著我國經濟參與經濟全球化競爭程度的不斷提高，我國資本市場發展正面臨著日益錯綜復雜的外部經濟金融環境。從當前國際經濟金融環境看，世界經濟總體上將在波動中繼續增長，新興市場在全球經濟中的影響力加大，增長動力更趨多元化，有利于為我國經濟金融深化改革營造一個比較好的外部環境。

　　與此同時，他認為國際經濟和金融運行中的不穩定性因素也在增加。美國次貸危機的爆發和在全球市場的蔓延警示我們，現代金融工具和金融產品有助于分散金融體系的風險，但金融體系的運行基礎仍然是良好的信用體系。要不斷完善風險防控機制，維護良好的信用體系。同時，也使我們看到，在全球經濟金融體系聯動性不斷增強的態勢下，風險在金融市場各個子系統之間以及國際金融市場之間的傳導效應也大大增強。由于我國金融系統在次貸領域介入有限，加之資本項下尚未完全開放，從目前來看，次貸危機對我國金融市場短期影響有限，但從長期看，次貸危機的蔓延可能會降低我國經濟增長的外部需求，對出口企業產生影響，進而間接對相關行業的上市公司業績產生沖擊。

　　尚福林強調，就我國資本市場自身而言，目前我國資本市場結構不合理、市場層次少、交易品種不夠豐富的問題仍然比較突出，證券期貨經營機構規模小、盈利模式單一、核心競爭力不足的問題仍然比較嚴重。同市場的快速發展和對外開放的要求相比，監管理念、監管方式、監管水平還有一定的差距。隨著我國金融業和資本市場對外開放程度的不斷提高，全球經濟和金融市場的大幅波動將直接或間接影響我國資本市場的穩定運行。因此，要高度關注國際金融運行和波動給我國資本市場帶來的不確定性，把強化市場基礎性制度建設一以貫之地放在戰略性高度，要著力解決影響市場長期健康發展的體制性和機制性問題，提高市場運行的效率和整體競爭力。與此同時，為滿足不同層次投資者和融資者的多元化投融資需求和風險管理要求，應進一步完善市場層次，改善產品和品種結構，創造條件促進資本市場功能的有效發揮，不斷增強我國資本市場在開放條件下的抗風險能力。