(一) 喜見七成A股上6000

　　從2005年7月21日，人民幣升值以來，A股市場堅定向上，比日本日元升值的1985——1990年的股市走得踏實，比臺灣新臺幣升值的1985——1990年波動溫和。每次大的下跌，總是在25%左右停住；一時套牢、虧損的投資者，只要手中持有的股票較好，堅持1——2個月，又會將虧損補回來。(當然，發(fā)現(xiàn)節(jié)拍踏錯了，改換新的主戰(zhàn)場，也是對的。)

　　這三年的牛市中，做得最差的人是有十多年吃苦、套牢教訓的老股民。“一年被蛇咬，年年怕草繩”，他們實在虧怕了，在割一段，吃一段地艱難前進。2007年大盤漲了94%，他們漲了30——50%，有的還虧了。

　　而做得中等水平的則是堅定地守著一些好股的投資者。當然，多年來一直守著黃金等的優(yōu)質(zhì)股則是最大贏家。

　　據(jù)悉，到1月9日，有1033只A股已經(jīng)倔強地回到6000點以上；74%回來了。而工商銀行(601398行情,股吧)、中國石油(601857行情,股吧)等成為大盤(至今在5400點以下蠕動)的落伍者，但只要是金子總會發(fā)光。一些好的大盤藍籌股周五又繼續(xù)補漲。

　　中國6000萬股民(在兩市開戶的為1.2——1.25億)，從總體上看，真的是很優(yōu)秀的了。他們不灰心，不氣餒，運用海外各國股民沒有的特殊武器：1.認真領會中央精神2.認真學習毛澤東軍事思想，“東邊不亮西邊亮，黑了南方有北方”，“你打你的，我打我的”，一次次轉(zhuǎn)危為安，把牛市進行到底。這真是中國特色的理論、加上巴菲特的理論，就很厲害了。

　　(二)17萬億居民存款；牛市的扎實基礎

　　2008年1月11日晨，筆者接受英國泰晤時報記者采訪時持有如下觀點：一是中國經(jīng)濟是正常、健康的，世界銀行預測2008年美國經(jīng)濟會疲軟，世界經(jīng)濟增長將放緩到3.3——3.5%一線；而對中國經(jīng)濟的旺盛成長則給予了高度評價，認為它是世界經(jīng)濟的另一個引擎。很多國家，如日本、澳大利亞、東盟幾國都受惠于中國經(jīng)濟的健康成長。

　　我們系的唐國興教授，是全國最早的，最杰出的計量經(jīng)濟學家之一。10多年來，他經(jīng)常在日本——中國兩邊跑，兩邊搞研究、教學。他很感慨地說，他在日本，時時感受到人們(學者、百姓)對中國經(jīng)濟迎頭趕上，越來越快的驚嘆、關注和不安。像兩艘巨輪，中國開放極快。

　　我仍然認為：中國經(jīng)濟年增長11%，不能算偏熱、過熱 ，因為沒有出現(xiàn)明顯的水、電、煤、運的卡口。(石油漲價是輸入型的)在所有研究中國宏觀經(jīng)濟的學者中，國家發(fā)改委的學者一直堅持：“中國經(jīng)濟不能輕言過熱”，我認為他們是最貼近現(xiàn)實的，比一些主流經(jīng)濟學家看得清。(這些主流經(jīng)濟學派經(jīng)濟學家多年講著同樣的話“人民幣應該貶值啦”，“加息啦”，“偏熱啦”等等。講錯了還要講，怎么好意思)

　　是的，部分原材料、農(nóng)產(chǎn)品有通脹，但那是人民幣升值，外資不斷涌入，基礎貨幣投放過快，而股市、房市又壓著不讓漲的必然結(jié)果。(筆者確實認為房市不該上漲過快，但又認為它也是本幣升值時的無奈表現(xiàn)，而壓股市則是萬萬不該，要是我，就是怎么也不敢壓的)。如果什么都不讓漲，每年增加的3000——4000億美元的外匯換出來的人民幣，除了部分被央行票據(jù)對沖外(央票到期后，又要流向社會)，這么多貨幣從哪個通道泄瀉。

　　不錯，通脹是有，但工資也普遍提高了。1500元在廣東已很難找到安心的工人了。統(tǒng)計表明：城市居民收入提高17——19%，農(nóng)村居民收入提高24%。工資也是物價，大家都漲些，比壓著物價，壓著經(jīng)濟，造成經(jīng)濟冷卻，最后導致大量工人失業(yè)要好。(廣東有些鞋廠、家具廠等勞動密集型企業(yè)關門了。《勞動法》有偏嚴之感，從長期看，對經(jīng)濟，最終對就業(yè)與工人增收反而可能不利。當然，對此事可觀察一段再說)尤其是人民幣升值的特殊時期。

　　中國股市從這一輪4800點漲上來，有個新特點，就是城鄉(xiāng)居民的存款分流進得多，銀行違規(guī)資金進得少(甚至不進了)。從報上看，股市的波動和居民存款的多少，關系極為密切。

　　我相信，這樣一次次地下去又上來，財富效應會越來越大，還會有更多的居民存款分流進入股市。這也符合國家的意圖：減少間接融資比例，增加直接融資比例。而這17萬億錢則是央行的緊縮政策管不了的。正如毛澤東說的：“兵民是勝利之本”。這筆巨款是中國牛市扎實的基石。在負利率為常態(tài)及牛市下，它們一定會源源隨新老股民進入。

　　此外，經(jīng)濟的強勁增長，企業(yè)利潤大幅上升，大非小非解禁而又不出來，都構(gòu)成了目前牛市的基礎。當然大的波動肯定會有，就如前幾次一樣。

　　此外，今后，加息與提高準備金率對股市影響越來越小了。反正是額度管理，這些額度總得用掉吧，(非對稱加息與提高準備金率有時還幫了銀行點忙)而今年的額度和去年一樣，仍是15%，注意這是貸款增幅，其實仍比去年大，去年是在2006年的總貸款規(guī)模上增15%，今年又是在去年的總貸款規(guī)模上遞增15%，即115%*115%=132%。當然，它要分四季發(fā)。

　　這些資金也會部分合法、非法地流入股市。這種少見的貨幣政策對股市也會產(chǎn)生奇特影響，一季一季的脈沖。但“5.9”大非出來前后，可能要小心些。

　　(三) 黃金期貨交易開盤之感受

　　黃金期貨首日漲6%，是沖高回落。這使得我國金屬期貨市場又多了一個極重要品種。它占用資金很少，不大會沖擊股市。黃金還在漲價之中，要是我，是不敢輕易做空的。60——70年代，美國對北越狂轟濫炸時，黃金就漲到過1盎司800美元；40年過去了，美國不知多印了多少美元，又是打阿富汗，又是打伊拉克，還對伊朗揚言要動武。美國多印貨幣是世界性“流動性過剩”的始作俑者。黃金作為這一事件的對稱物，“鏡子”，怎能不牛。因此，持有黃金股的人真是高手。

　　黃金對于歐元，幾乎不漲，與石油和中國城市的房地產(chǎn)、A股股市幾乎是同步，它可以保值，還可以贈給后代、親人，將來可以合法避減遺產(chǎn)稅，因此還處于漲勢之中。做黃金期貨的朋友要小心著點。

　　此外，黃金期貨的開設也是朝股指期貨開設方向前行了一步。從尚福林講話看，他很重視此事。

　　(四)“東新戀”被攪局，大快人心

　　上海電視臺來采訪我對“東新戀”被攪局之看法，我是堅定地支持國航的。無論從哪個角度看都是要攪掉。什么“東新戀”實質(zhì)上，是委曲求全地求新航來合作，就是賤賣國有資產(chǎn)，3.8港元一股，何以不賣給國內(nèi)的好企業(yè)，何以不配股給老股東。至于向新航學習管理，派些人去學習、實習就可以了。

　　而且東航發(fā)言人的口氣也很氣人，什么“3.8港元是最后定價，是國務院各部門同意的，反映了國家利益。”完全是是計劃經(jīng)濟的年代的口氣，是支援世界“革命”的口氣，這也導致了海內(nèi)外股東的反感。而新加坡的人均GDP與人均國民收入比中國高得多，不需要我們什么慷慨的支援！

　　復旦大學金融與資本市場研究中心主任 謝百三教授