趙娟 申興

　　一石掀起千波浪。

　　2007年1月2日，赤子之心資產管理公司網站上赫然掛出《致投資者的一封信》，其總經理趙丹陽就旗下信托基金跑輸指數向投資者致歉，并宣布所有信托將盡快清盤。

　　作為國內私募信托的創始人，趙丹陽也成為了陽光化私募中首位主動清盤的基金經理。私募和公募的同行們，均給予了趙丹陽尊敬和理解。

　　有人選擇毅然離開，但是，更多的參與者走進來并選擇留下。

　　短暫隱退？

　　在深圳的私募圈子乃至一些公募基金經理眼中，趙丹陽此刻的退隱帶著“英雄式”的勇氣和堅定。

　　龍騰資產管理有限公司董事長吳險峰表示，趙丹陽的清盤單從負責任的角度來說，嚴格履行了信托責任，有助于樹立整個私募基金群體的正面形象。

　　其實，熟悉趙丹陽的人對其清盤并不驚訝，事實上也早有相關傳言。

　　早在2005年8月底，趙丹陽的投資就開始謹慎，曾調倉兌現前期增持的周期性股票；2006年底，他表示“2007年最重要的事情依然是風險控制，在適當的時機有些估值偏高的股票，我們會考慮套現。”

　　一位接觸趙丹陽的人士透露，在2007年3400點附近時，趙丹陽開始清倉，清掉的品種主要是山河智能、深發展、黃山旅游、峨眉山等，此后便一直在打新股。該人士稱，“當初決定要清倉時，他也很難下決心，但確實是覺得估值高了，他認為，公司業績不會再增長那么快，擔心經濟因增長過熱而失控，因為對以往的記憶特別深刻，最終決定不做火中取栗的事。”

　　趙丹陽在公開信中坦言：“至今日，H股和A股都已越過我們所理解的范圍，”“指數的頂和底永遠是個謎。今天，就我們的投資能力，已找不到既符合我們投資標準又有足夠安全邊際的投資標的。”

　　目前，赤子之心公司依然在正常運轉，甚至有些忙碌，他們正忙著電話通知客戶清盤消息。

　　赤子之心的一位客戶稱，趙丹陽的A股信托清盤計劃比較突然，雖未違反合同規定，但也讓投資者感覺比較失落和意外。

　　據赤子之心員工介紹，趙丹陽在清盤之前曾和一些員工有過交流，香港的基金并沒有完全空倉，并可能做大。“我相信他不會離開投資這個領域。”上述員工稱，同時表示了對趙丹陽的認可和支持。

　　在本報去年舉辦一個論壇上，趙丹陽曾說：“這是一個混亂的世界，風險收益往往非常不匹配，你可能需要做的是有足夠的耐性，就像非洲草原上的獅子，捕捉獵物，你要很耐心的等待……”

　　或許，趙丹陽只是在等待。

　　“只要趙丹陽不離開投資這個行業，我們就無法以短期的業績評論他的輸贏。”一位業內資深人士表示。

　　據悉，趙丹陽此刻正在休假。

　　壓力、警示

　　其實，做出這樣選擇的并非趙丹陽一人。

　　據悉，早在2007年8月，深圳同威資產管理公司總經理李馳就拋空了招行、萬科，而此前他在博客中稱僅持有3只股票，他將更多的精力放在了一級市場的股權投資上。

　　投資偏好以及對風險的認知程度，很大程度上決定了這些私募基金經理的離場。

　　但是，由于過早看空股市輕倉操作，赤子之心旗下信托業績受到很大非議，這些多少曾讓趙丹陽承受著壓力。由于操作過于謹慎，赤子之心的2007年可能屬于相對平淡的一年，尤其是年初成立的深國投·赤子之心(中國)2期集合資金信托、平安·PUREHEART中國成長2期集合資金信托，累計加權收益率僅為22.12%和24.54%。

　　私募信托基金在業績公開排名下，也要面對投資者的贖回壓力。關于私募信托業績的質疑聲亦不絕于耳。

　　國海富蘭克林基金研究總監潘江表示，在市場中發生清盤是正常的，也是一種風險教育；私募基金的產品特性允許其主動清盤，但是公募基金把這個選擇留給了投資者，公募也要警惕，隨著市場操作難度的加大和競爭的加劇，也許不久的將來也會出現被市場清盤的公募基金公司。

　　留守者眾

　　2008年的市場波動更大、操作更難幾乎已是共識。趙丹陽在此刻選擇離開A股市場，有人認為不免有些偏激，而國內投資界的“游戲”依然在進行，尋找機會者仍然是大多數。

　　一位公募基金人士認為，赤子之心清盤的幾十億資金量，對市場并沒有任何影響，“這個市場里，一些人看空、一些人看多，才有交易。”

　　曉揚投資管理有限公司董事長楊駿表示，與亞洲其他新興市場相比，中國A股市場的機會還是最大的，尤其是將來的創業板、以及中小板中的新興行業、新公司。

　　而縱觀公募基金對2008年的策略觀點，大部分主流機構對A股市場看好的觀點依然不變。

　　“高估都是相對的，現在已經調整到位了，上半年是最好的賺錢機會。”深圳一位知名基金經理已經有些磨刀霍霍了。

　　(本報記者胡蓉萍對本文亦有貢獻)

　　來源：經濟觀察網

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