治理指數三個交易日的漲幅高達2.49%，超過上證指數同期漲幅

　　完善公司治理 彰顯投資價值

　　2008年滬深股市開市的第一天，滬市又增添了一個新指數：上證公司治理指數，該指數的發布，不僅進一步深化上市公司治理監管工作，而且也將成為強化股票價格與公司治理聯系的風向標。

　　□ 本報記者 閆立良

　　上證公司治理指數在經過多年的醞釀之后終于在日前正式推出。成熟資本市場的經驗表明，公司治理水平與公司經營業績呈正相關，投資者也愿意為治理良好的公司股票支付更高的溢價。由此，上證公司治理指數不僅有望成為優質上市公司享受合理溢價的風向標，而且會在一定程度上反映出上市公司的整體質量，同時也會有助于培養投資者對藍籌市場長期投資理念的深化。

　　關注公司治理溢價

　　當前，股改基本完成，解決了長期影響中國資本市場健康發展的重大歷史遺留問題。與此相適應，今年以來，隨著包括“新型執法模式”在內中國資本市場的各項制度、法律法規建設的全方位跟進，制約資本市場發展的一些制度性問題正逐步解決，我國資本市場和諧發展基礎漸漸得以夯實，提高上市公司質量已成為當務之急。在此背景下，上證所適時推出了上證公司治理指數。

　　2007年，為強化上市公司內部約束機制，證監會發起了上市公司治理專項活動。上市公司治理專項活動分為自查、整改和工作驗收三個階段。據了解，指數公司此次推出公司治理指數是與證監會的公司治理專項活動相呼應，這不僅將進一步深化上市公司治理監管工作，同時也有利于進一步促進上市公司治理水平的提高。

　　以上證公司治理板塊199只股票為樣本股的上證公司治理指數1月2日正式發布。目前，上證公司治理板塊有199只成份股，所有成份股的總市值為121245億元，占滬市A股總市值的50.7%，流通市值為29579億元，占滬市A股流通市值的54.23%。從1月2日正式發布開始，上證公司治理指數收出三連陽，5日收于1490.28點，較去年12月28日上漲36.27點，漲幅達到2.49%，高于上證指數同期1.9%的漲幅。治理指數“享受”了一次“高溢價”。

　　從上證公司治理指數短短的三個交易日，就判斷其成為強化股票價格與公司治理聯系的風向標顯然還為時過早。但在成熟的資本市場上，給予公司治理水準高的上市公司以比較高的“溢價”，是一種“規則”。研究顯示：在財務狀況類似的情況下，投資者愿意為“治理良好”的亞洲公司多付20%-27%的溢價，愿為“治理良好”的北美公司多付14%的溢價。因此，改善公司治理所帶來的股票溢價，對于大股東來說是有現實收益的。

　　隨著國內機構投資者的壯大，尤其是社保、保險、企業年金等對低風險投資品種的喜好，使得“公司治理溢價”有了“賣場”。

　　社保基金有關人士明確表示，社�；�金希望投資管理人更加關注大盤藍籌，關注擁有良好治理結構的上市公司。近兩年來，監管層在提高上市公司治理水準方面做了很多扎實有效的工作，這種工作的效應應該在“公司治理溢價”上體現出來。這種溢價，實際上是通過清晰透明的公司治理的機制設計，增強投資者對于上市公司整體運作機制的信心。由此觀之，在議論上市公司股票的“估值”時，我們要多個視角，只把眼睛盯在市盈率、成長性等方面，不考慮“公司治理溢價”，實在是一種偏頗。

　　為創新投資品種鋪路

　　成熟資本市場大量的實證研究已經表明，公司治理水平與公司經營業績之間有著很強的正相關性，投資者也愿意為治理良好的公司股票支付更高的溢價。但從我國資本市場的情況來看，投資者和市場對公司治理還沒有形成強有力的約束，在投資決策中對公司治理的重視程度也還不夠。上證公司治理板塊和治理指數推出后，基金公司和證券公司可在此基礎上積極開發指數基金、ETF等相關產品，為投資者提供強調公司治理質量的長期投資工具。這些投資產品的推出，也將進一步強化股票價格與公司治理的聯系，形成市場與公司治理的積極互動，有利于推動股東積極作為，強化投資者對公司治理的監督作用。尤其是引入的“好人舉手”制度，必然會對提高公司治理的自覺性起到很大作用。

　　對于公司治理指數的誕生，業內專業人士給予了較高的評價。有關人士表示，事實上早在1999年上證所就開始對上市公司發放公司治理調研問卷，推動上市公司治理工作。此后，中化國際等上市公司進行了公司治理評級的嘗試，中化國際還公布了標準普爾的公司治理評級結果。但彼時主要是采用外國標準來衡量中國公司，而隨著市場發展，越來越需要一個中國自己的標準來衡量中國公司的治理。與此同時，我國基金管理公司在迅速壯大，正面臨推出產品大致雷同的問題，迫切需要推出風格差異化的產品。上證公司治理指數的出臺可謂應時而生。

　　中國證券投資者保護基金有限責任公司董事長陳共炎也表示，目前公司治理績效已日漸成為判斷公司投資價值的重要標準。公司治理實踐、資本市場發展和投資者保護都需要推出上市公司治理指數，尤其是迫切需要建立一套完善的量化指標，來對公司治理狀況進行評價和判斷。

　　監管層相關人士進一步指出，推出公司治理板塊的根本目的，是希望促進上市公司治理水平的提高，推動投資者理性投資。上市公司自愿申報進入該板塊，意味著這些公司愿意接受更為嚴格的公司治理要求，并接受投資者和社會的評議和監督。因此，進入公司治理板塊將成為上市公司進一步健全公司治理的推動力，從而以更大的力度提升公司治理水平。

　　上證所總經理助理闕波曾表示，對于服務，上證所將繼續加強基礎設施建設，還將配合主管部門培養良好的經營文化，進一步提升上市公司的治理監管，內部治理的水平，發揚企業誠信意識和社會責任意識。其中，上證公司治理指數就是一項很重要的工作。此外，上證所還將繼續做好投資者教育，培養投資者對藍籌市場長期投資的理念。

　　中國神華 從嚴不從寬 從多不從少

　　“公司治理，只有起點，沒有終點，必須不斷實踐，持續改進。”中國神華董秘黃清表示，上交所推出“上證公司治理板塊”是非常必要的，不但為市場建立了一個榜樣，被選入的公司同時也會受到投資者的追捧，因為只有公司治理好的公司才能吸引長線投資者。

　　黃清表示，中國神華自2005年6月15日在香港上市以來，一直秉承嚴謹、合規的公司治理理念，認真履行上市公司的義務，不斷為股東創造價值。香港聯交所資料顯示，香港恒生指數2007年12月31日收報27813點結束2007年的交易，全年累計上升7847點，升幅為39.4%。國企指數收報16125點，全年累計上升5784點，升幅為55.9%。藍籌股中，中國神華收報46.6港元，全年上漲148.9%，勇奪藍籌股漲幅亞軍。中國神華獲得國際機構投資者的追捧是其持續提升公司治理水平的結果。

　　據黃清介紹，2007年11月22日，香港會計師公會在港舉辦隆重儀式，宣布2007年“最佳企業管治資料披露大獎”評比結果，中國神華能源公司榮獲香港會計師公會2007年“最佳企業管治資料披露大獎”——H股公司類金獎。2007年12月11日，又被美國《機構投資者》雜志評為“2007年度亞洲最佳股東評價公司”。可見，公司治理水平得到了國際上的普遍認可。

　　2007年10月9日，神華成功登陸A股，作為一家A+H的大型上市公司，中國神華按照兩地上市規則的要求，建立了系統、穩健及合理的公司管治制度體系，通過從董事會、董事會專門委員會、高級管理層到普通員工的一致行動，使得公司各項規章制度得以嚴格遵守，保障了公司發展戰略和經營策略的有效實施。此外，中國神華還努力做好風險管理工作。在辨別和評估公司所面臨的內外部風險后，公司積極完善管控措施，并對發現的控制弱點和控制缺陷進行管理改進，增強公司治理的完備性。

　　“公司治理是一個動態的過程，是一個實踐，永無止境。”黃清表示，公司治理應該創造條件不斷去完善。中國神華從成立之初，就設立投資者關系部負責公司對外法定信息披露工作。公司依據上市規則，在公司治理守則的框架下先后制定《信息披露制度》、《信息披露委員會和信息員制度》、《重大事項內部報告》、《信息員工作細則》、《關聯交易管理辦法》等各項規章制度，保證公司信息披露從信息收集、加工、整理到對外公布的有章可循。

　　"中國神華將用最佳公司治理實現做百年企業的夢想。"黃清說，作為一家在香港、上海兩地上市的公司，中國神華在公司治理中秉承“從嚴不從寬、從多不從少”的理念，踐行最佳公司治理之路。即當兩地監管要求類似時，執行最嚴格的要求。當兩地監管機構鼓勵公司實踐時，困難再大，也要實踐。中國神華將以進入上證公司治理指數為起點，向國際領先的公司治理公司學習，百尺竿頭，更進一步。

　　瑞貝卡 做一個負責任的上市公司

　　“作為一個民營企業，我們感到好的公司治理是企業做大做強的堅實基礎�！焙幽先鹭惪òl制品股份有限公司董秘陸新堯表示，瑞貝卡被列入“上證公司治理板塊”是監管部門和投資者對公司治理的肯定和認可，將促使公司自身加強內部治理的監管和約束，激勵上市公司董事、監事、高管人員自覺的做好公司的治理工作。

　　據介紹，瑞貝卡是一個典型的家族企業，20世紀90年代，瑞貝卡公司在出口創匯、上繳稅收、安排就業等方面，都是中國發制品業內的佼佼者，備受關注。隨著企業的逐漸壯大，瑞貝卡面臨著很多家族企業相同的“病痛”，一是產權不明，利益分配不公，二是企業完全依賴于經營者個人的經驗、能力和水平，發展潛力十分有限，缺乏的就是民主科學決策的內控體系，遇事隨意性大。因此，企業要“長治久安”，只有徹底改制，規范運作，才是唯一出路，同時也解決了靠家族管理企業受到制約的問題。1999年10月24日，瑞貝卡公司完成股份制改造，又通過數年的規范運作，完善了法人治理結構、機制和制度，一批有識之士進入公司決策經營管理層，改善了內部架構，為公司謀求更大發展奠定了堅實基礎。其間，該公司接受了各項檢查和定期巡檢，經受了嚴峻的、評頭品足般的考驗，2002年9月26日，公司的上市申請終于被中國證監會發審委核準，2003年7月10瑞貝卡股票在上交所上市，企業跨入了一個嶄新的發展階段。

　　陸新堯表示，在公司治理方面，公司收集了最新的公司治理方面的法律法規和違規案例編制了《公司治理讀本》，發放給公司董事、監事和高管，作為集中學習的教材和日常查閱的工具書，不斷增強董事、監事和高管勤勉盡責的意識和依法規范運作的能力。此外公司重視投資者關系管理工作，致力于在投資者和公司之間架設無障礙溝通的平臺，在不違反信息披露法規的基礎上，通過組織電話會議、召開投資者懇談會、暢通熱線電話、參加研究機構主題推介、建立研究和投資機構人員檔案庫等具體措施不斷加強同投資者的溝通，受到了投資者的廣泛好評。目前公司與控股股東在業務、人員、資產、機構和財務方面做到了互相獨立、分開，保障了公司法人的獨立性和經營的獨立性。從2003年上市至今，公司沒有出現過任何大股東違規占用、違規擔保等事項，同時與大股東之間的關聯交易也嚴格遵照相關法規的要求進行。在今后的工作中，公司將進一步完善公司治理結構，規范公司運作，做一個負責任的上市公司。

　　安徽合力 優化治理環境 提高治理水平

　　“良好的公司治理是提高公司質量、規范公司運作，防范與化解經營風險，實現公司持續、健康、穩定發展的基石。”安徽合力一部門負責人對記者表示，安徽合力成功入選“上證公司治理指數板塊”，這是公司繼2007年入選“滬深300指數板塊”之后獲得的又一殊榮。

　　他表示，安徽合力上市以來，高度重視規范的公司治理機制在建立現代企業制度中發揮的重要作用，遵循“公開、公平、公正”的原則，按照監管部門要求，以優化治理為根本、以信息披露為抓手、以日常規范運作為重點、以建立良好的投資者關系為平臺，基本建立了符合公司實際的公司組織制度和法人治理結構，為形成規范化、現代化企業運營體系做了大量工作，取得了積極成效，也得到了市場和廣大投資者的充分認可。公司多年來在公司治理方面做出的努力和取得的成效不斷得到社會各界的積極評價和充分肯定，“CCTV2005年度最佳公司治理獎”、“2005年中國A股公司投資者關系管理50強”、“2005年中國A股公司投資者關系最佳中小型公司獎”等獎項紛紛收入囊中，榮譽載入史冊，面對未來，公司將持續提升公司治理水平，深入優化治理環境，努力塑造資本市場良好形象，不斷促進“合力”更好更快發展。(以上文章由劉麗靚采寫）