“短期市場觀望氣氛很濃。我們有相當多的資金在市場里面，雖然參與度不如以前那么高，但也在調來調去，爭取能有一些相對收益。”上海某基金經理坦言，年底前調倉頻繁，希望在下跌市場中能提高一點收益。

　　2007年12月28日，2007年的最后一個交易日,上證指數報收5261.56點。一年的業績即將“清算”，基金經理們忙著調倉換股—— 一來為今年業績博取最后一把收益，二來為明年投資遴選新的主題。

　　自10月18日以來，上證指數從6124.04點一路調整至最低4778.83點。但在這期間，公募和私募基金卻各顯身手，為明年布局的同時獲得了一定的收益。

　　私募年底博短線

　　“11月份以來，市場下跌了1000點左右。但我們管理的客戶資產回報仍有10%。”深圳一位陽光私募基金經理龍韜(化名)自信地對記者說。

　　私募基金最大的特征就是靈活性，這讓私募基金在下跌行情可以主動調倉，獲取高于市場平均的收益。

　　11月中旬，龍韜感覺到穩定增長的二線藍籌股價格幾乎回到了年初的水平，應該會有一撥行情。于是，他在16元的價位買入了原水股份(600649)，并在20元時拋出，回報率達到25%。緊接著，龍韜又把手中的股票換成了合肥百貨(000417)和南寧糖業(000911)等，也獲得了20%左右的收益。

　　簡單看了龍韜的交易記錄后記者發現，其持股時間一般只有一周至半個月。“現在是結構性高估時代，不敢一直持有，只好階段性換股。”龍韜坦言，自己總是在持有股票漲了一撥以后，就趕緊換成其他的股票。而事實證明，這種階段性換股策略取得了很不錯的收益。

　　實際上，龍韜并不是私募中唯一頻繁換股，博取短線收益的基金經理。深圳龍騰資產管理有限公司的首席合伙人吳險峰介紹，他們最近也改變策略，采取博弈新股的方式，業績做得也很亮麗。

　　吳險峰慣用的策略是估值加博弈，即選擇相對低估的股票，適當進行博弈，獲取更高的收益。但最近，他的投資策略有了一些改變。“上半年，一些大市值企業的價值增長比較確定，選股更注重估值；下半年，整個市場估值比較高了，就更注重博弈因素。”

　　“例如，我們認為在市場熱錢找不到好股票投資的時候，新股受追捧的可能性很大。所以，我們在8元買入了中國中鐵(601390)，在17元買了出版傳媒(601999)。”除了新股，吳險峰還將關注點集中在中小板和農產品期貨上，曾經配置過南寧糖業、大族激光(002008)、山河智能(002097)等，這些股票最近漲幅都有15%以上。

　　與龍韜的不斷換股、吳險峰的博弈新股不同，深圳市大藍籌投資有限公司的執行董事蕭雄文稱自己的策略是“50%的封閉式基金和50%的股票。”

　　公募分散配置拉業績

　　私募基金頻繁調倉從震蕩市場中博取收益的同時，公募資金也充分發揮規模優勢，以均衡配置分散風險，獲取收益。

　　“我現在的策略是均衡配置。因為沒有特別看好的，就什么都配了點，分散風險。”12月10日，在萬科跌到33元時，深圳一位資深基金經理林立(化名)將倉位內包括中華企業(600675)、保利地產(600048)、金地集團(600383)、萬科A(000002)等在內的所有股票拋掉，并迅速買入消費、百貨和奧運等概念股票。

　　“我們錢多，玩的方式跟私募基金不太一樣。像北京城鄉(600861)、青島海爾(600690)、南寧糖業和歌華有線(600037)這些股票，我們都買了。”林立稱自己管理的基金倉位現在有80%，但配置極為分散，并適時調倉。

　　“不過這樣老要盯著，實在太累。”林立頗為郁悶地說，沒有大行情的時候，只好采取這種策略。跟林立一樣，上海的基金經理張波(化名)最近也一直在調倉。“我們有相當多的資金在市場里面，雖然參與度不如以前那么高，但是也在調來調去，爭取獲得一些相對收益吧。”

　　張波坦言，頻繁換股也是出于無奈，目前市場的觀望氣氛還是比較濃厚，熱點輪動也很快。目前是消費股和中小盤股比較活躍，但在配置時也沒法過分偏重。“小基金可以大膽玩，但大規模基金進出都不好處理。”

　　多位基金經理也向記者證實，他們最近都在忙著調倉。“年底機構調倉都比較頻繁。我們也在做，看好中小盤股，尤其是成長性好的，交易活躍的。”上海另外一位基金經理向記者透露，均衡配置成為公募基金經理們目前通行的應對策略。

　　重點布局內需和奧運

　　“地產股預計要明年兩會后才能見底。目前，地產股調整已經差不多了，但估計還要趴上一陣才能起來。”深圳一位基金經理的話代表了業內大多數人的觀點。

　　申萬巴黎基金研究總經理呂曉峰表示，現在選股策略可以從三個方面考慮：一是人民幣升值直接受益的行業，包括航空、金融和地產等；二是在通脹因素下，由于內需加大而受益的煤炭、電力和消費等行業；三是宏調從緊給企業帶來機會的行業，就如能源、化工和醫藥。

　　“我們的觀點是尋找增長最確定的企業，比如內需型企業，如消費、醫藥、零售、食品飲料、家電、煤炭、鋼鐵、水泥、建材等。”中海基金策略研究員施恒新告訴記者，他們目前對于金融地產實行標配或者更低，因為增長不確定。

　　“我們目前還在調倉的過程中，行業不是最重要的，關鍵是尋找業績能有超預期的。”施恒新解釋說，二線藍籌和消費性企業畢竟盤子很小，能承接的資金量比較小，很多資金還是要到大盤股里面去的。

　　除內需主題備受機構青睞外，奧運經濟也是機構積極布局的一條主線。

　　“我們年末重點布局了奧運主題，包括北京商業、旅游、傳媒、服務等股票，我們都做了配置。”深圳某基金經理指出，消費類和服務類的行情自11月份就已經開始，目前很多相關股票都漲了20%以上。“這撥消費類行情已經走了一半，估計很快就會過去。”

　　而旗隆投資管理有限公司董事長代雪峰也表示，他們自12月初就關注傳播媒體類的公司，例如東方明珠(600832)、歌華有線等。“奧運經濟對這些公司能產生很大的經濟效益，并不僅僅是奧運概念，而是實實在在的收益。”

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