凌建平 郝勻嘉

　　主持人：

　　在有關(guān)媒體捅出國(guó)際投行瑞銀“做局中石油”以后，瑞銀集團(tuán)投資銀行中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人在約見國(guó)內(nèi)媒體時(shí)聲稱，有關(guān)中國(guó)石油計(jì)劃回歸A股的信息早在去年就已由有關(guān)部門透露，幾乎可以說是一條公開信息，瑞銀集團(tuán)旗下的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、財(cái)富管理機(jī)構(gòu)以及自營(yíng)機(jī)構(gòu)買入中國(guó)石油H股完全是一種市場(chǎng)行為，與瑞銀證券擔(dān)任中國(guó)石油A股承銷商沒有任何聯(lián)系。然而，海內(nèi)外專業(yè)人士均認(rèn)為，瑞銀負(fù)責(zé)人的表白并未披露出問題實(shí)質(zhì)，存在偷換概念等問題。更有媒體認(rèn)為，“瑞銀內(nèi)幕交易門越陷越深，中國(guó)神華正是先例”。

　　問題是，對(duì)于瑞銀這樣的國(guó)際投行，目前的監(jiān)管體制下是很難監(jiān)督的，即使現(xiàn)在媒體捅出了這樣的問題，瑞銀只要說沒有，大家拿他又有什么辦法呢？

　　大眾評(píng)判臺(tái)

　　譚曉鴻：關(guān)鍵要調(diào)查取證

　　光是指責(zé)而沒有切實(shí)證據(jù)是沒有意義的。目前最重要的是，相關(guān)部門要進(jìn)行調(diào)查取證。如果瑞銀沒有違規(guī)，它賺得再多，你套得再深，你也拿它無可奈何。

　　勵(lì)俊：指望道德約束不切實(shí)際

　　沒有健全的法律做保證，道德是根本無法約束金融。指望跨國(guó)投行考慮散戶們是否被套牢，可以說不切實(shí)際。當(dāng)務(wù)之急還是抓緊健全金融領(lǐng)域的法律法規(guī)；個(gè)人投資者則更應(yīng)保持冷靜和獨(dú)立的思考，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

　　曹中銘：肯定有漏洞

　　即使相關(guān)事實(shí)真的存在，瑞銀在其聲明與澄清中也不可能坦率承認(rèn)。問題在于，對(duì)于瑞銀這樣的跨國(guó)投行，內(nèi)地監(jiān)管部門鞭長(zhǎng)莫及。話說回來，如果不是整個(gè)事件中有漏洞，又何以會(huì)鬧得滿城風(fēng)雨？

　　◆沸點(diǎn)特稿

　　監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)還要收得更緊些

　　占 豪

　　從制度層面來看“操縱門”事件，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上空的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)還要收得更緊些。

　　“中石油被操縱”的說法緣何成了焦點(diǎn)？因?yàn)槠湓谏鲜幸粋�(gè)多月來套牢了一千多億，因?yàn)樵�本被寄望成為“定海神針”的它卻成了砸盤的工具。中石油到底有沒有被操縱這里不敢妄下定論，但至少有被操縱的跡象和嫌疑。我認(rèn)為，我們至少應(yīng)從中吸取兩方面的教訓(xùn)。

　　一是制度層面。瑞銀成為“操縱門”焦點(diǎn)，正是因?yàn)槠湟环矫孀鳛橹惺�油A股的承銷商，另一方面旗下資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)又大量買入中石油H股，這不得不讓人產(chǎn)生聯(lián)想和懷疑。那么，在中石油上市之前，如果內(nèi)地有關(guān)監(jiān)管部門能在制度上加以約束并與香港相關(guān)監(jiān)管部門取得溝通、合作，是否可以避免此類事情發(fā)生呢？譬如，限制承銷商及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)在承銷某一股票規(guī)定期限內(nèi)買入對(duì)應(yīng)股票的規(guī)模等。

　　制度層面值得一提的事還有，股票上市后上市公司高管頻頻對(duì)股價(jià)發(fā)表言論。先是神華高層對(duì)其股價(jià)“不滿意”后的連續(xù)漲停，再是中石油高層對(duì)股價(jià)“滿意”后的股價(jià)大幅下跌。這些高層表態(tài)雖對(duì)股價(jià)不產(chǎn)生直接影響，卻極可能被機(jī)構(gòu)利用而使不明就里的普通投資者受損。因?yàn)樾屡dA股市場(chǎng)的普通投資者對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)了解不夠，權(quán)威人士的言論往往會(huì)影響到其對(duì)個(gè)股的選擇。

　　二是投資者層面。自本輪牛市以來，投資者數(shù)量以幾何級(jí)數(shù)在增長(zhǎng)，勢(shì)必造就大量對(duì)市場(chǎng)一無所知的投資者，極有必要對(duì)他們加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)教育。中石油上市一個(gè)月后，有報(bào)道說套住了千億以上的資金。來自權(quán)威部門的數(shù)據(jù)則顯示，中石油百分之八十以上的股份為中小散戶所持有。可以說，中石油上市讓機(jī)構(gòu)賺了個(gè)盆滿缽滿，卻散戶虧了個(gè)一塌糊涂。

　　散戶們倒在中石油上，原因主要有兩個(gè)：風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的淡薄和市場(chǎng)知識(shí)的匱乏。

　　商品的價(jià)值是以價(jià)格為市場(chǎng)體現(xiàn)的，而價(jià)格會(huì)隨著市場(chǎng)需求的波動(dòng)而波動(dòng)。中石油開盤價(jià)在48.6元，高于大部分機(jī)構(gòu)的估價(jià)(機(jī)構(gòu)估價(jià)已高于其價(jià)值)，當(dāng)然更高于其實(shí)際價(jià)值。再考慮其發(fā)行價(jià)16.7元，因申購而獲利豐厚的機(jī)構(gòu)與普通投資者焉有不拋之理。而很多普通投資者由于缺乏市場(chǎng)知識(shí)，依然飛蛾撲火。這種切實(shí)的教訓(xùn)應(yīng)該引起投資者的深思。這還是在牛市！

　　因此，投資者從中石油的教訓(xùn)中至少應(yīng)該懂得兩條：一、時(shí)刻注意風(fēng)險(xiǎn)；二、加強(qiáng)市場(chǎng)知識(shí)學(xué)習(xí)。