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　　深圳報(bào)道　本報(bào)記者　朱益民　于曉娜　

　　12月26日，在一片爭(zhēng)議聲中，瑞銀集團(tuán)(UBS AG)終于出面反駁本報(bào)對(duì)其斂財(cái)中石油的質(zhì)疑。

　　瑞銀集團(tuán)投資銀行中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人在約見(jiàn)國(guó)內(nèi)其它媒體時(shí)聲稱(chēng)，有關(guān)中國(guó)石油計(jì)劃回歸A股的信息早在去年就已由有關(guān)部門(mén)透露，可以說(shuō)近乎一條公開(kāi)信息，瑞銀集團(tuán)旗下的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、財(cái)富管理機(jī)構(gòu)以及自營(yíng)機(jī)構(gòu)買(mǎi)入中國(guó)石油H股完全是一種市場(chǎng)行為，與瑞銀證券擔(dān)任中國(guó)石油A股承銷(xiāo)商沒(méi)有任何聯(lián)系。

　　當(dāng)日晚些時(shí)候，瑞銀集團(tuán)又向新浪財(cái)經(jīng)發(fā)來(lái)聲明，指出＜瑞銀斂財(cái)中石油＞一文不具有任何實(shí)質(zhì)性的價(jià)值。

　　然而，海內(nèi)外專(zhuān)業(yè)人士均認(rèn)為，瑞銀負(fù)責(zé)人的表白并未披露出問(wèn)題實(shí)質(zhì)。

　　偷換概念

　　“中國(guó)石油申請(qǐng)發(fā)行A股確實(shí)為公開(kāi)信息，但這一信息不能等同于其申請(qǐng)A股發(fā)行上市期間的所有敏感信息。上市時(shí)間安排、A股發(fā)行定價(jià)、發(fā)行后公司未來(lái)盈利預(yù)測(cè)等均為內(nèi)幕信息，并不是所有的股東都能在同一時(shí)間公平獲得。瑞銀以‘中石油發(fā)A股為公開(kāi)信息’來(lái)否認(rèn)自己接觸內(nèi)幕信息，是偷換概念�！贝饲敖邮苡浾卟稍L的中國(guó)證監(jiān)發(fā)審委委員如此評(píng)價(jià)瑞銀投資銀行的“反駁”。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院院長(zhǎng)郭峰肯定地告訴記者，瑞銀證券在中國(guó)石油A股發(fā)行過(guò)程中不是普通的分銷(xiāo)商，它具有獲取那個(gè)時(shí)段中國(guó)石油公司內(nèi)幕信息的絕對(duì)便利。瑞銀集團(tuán)控制的機(jī)構(gòu)在中國(guó)石油A股發(fā)行前買(mǎi)賣(mài)中石油H股的行為，無(wú)法擺脫利用內(nèi)幕牟利的嫌疑。國(guó)內(nèi)某著名券商投資保薦人介紹說(shuō)，“在內(nèi)地承銷(xiāo)項(xiàng)目期間，我們的控股公司和控股公司100%控制的附屬機(jī)構(gòu)，絕對(duì)不允許在前6個(gè)月內(nèi)買(mǎi)賣(mài)相關(guān)證券。既然是來(lái)中國(guó)內(nèi)地做項(xiàng)目，就必須遵守國(guó)內(nèi)的監(jiān)管制度要求和職業(yè)操守�！�

　　香港特區(qū)政府中央政策顧問(wèn)宋曉莊表示，問(wèn)題的嚴(yán)重性在于，瑞銀集團(tuán)相關(guān)機(jī)構(gòu)的交易行為是否利用了相關(guān)內(nèi)幕。對(duì)這一點(diǎn)的查證外界已經(jīng)無(wú)能為力，只有兩個(gè)途徑解決：一是向香港聯(lián)交所投訴，二是集體訴訟。

　　瑞銀投行負(fù)責(zé)人公開(kāi)聲明中，關(guān)于“資產(chǎn)管理、財(cái)富管理及金融顧問(wèn)等機(jī)構(gòu)帳戶(hù)股票投資權(quán)益屬于客戶(hù)，因所有收益歸客戶(hù)所有，不能構(gòu)成瑞銀集團(tuán)利用內(nèi)幕信息牟利的依據(jù)”，對(duì)這一說(shuō)法業(yè)內(nèi)人士也表達(dá)不同看法：“瑞銀相關(guān)機(jī)構(gòu)和客戶(hù)之間存在投資收益分成的利益關(guān)系，這些機(jī)構(gòu)本身是從客戶(hù)投資盈利中獲利的�！鼻笆鲎C監(jiān)會(huì)發(fā)審委委員如此表達(dá)了自己的意見(jiàn)。

　　關(guān)于“防火墻”

　　財(cái)經(jīng)暢銷(xiāo)書(shū)＜迷失的華爾街＞作者埃里克·班克斯，在總結(jié)華爾街嚴(yán)重歷史錯(cuò)誤時(shí)明確指出，華爾街國(guó)際大行都設(shè)有內(nèi)部防火墻制度，但在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中，在巨大利益誘惑面前，防火墻并沒(méi)有起到有效防范，內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)行為屢屢發(fā)生。

　　市場(chǎng)公開(kāi)信息顯示，在瑞銀集團(tuán)控制的機(jī)構(gòu)于9月26日首次大舉買(mǎi)入前，瑞銀對(duì)中石油H股的投資評(píng)級(jí)一直保持中性，而在相關(guān)機(jī)構(gòu)于11月29日開(kāi)始減持、沽空時(shí)，瑞銀的投資評(píng)級(jí)意外的由中性調(diào)高至買(mǎi)入，極力唱多中石油。

　　更富戲劇性的是，11月20日，瑞銀投資銀行股票主管接受路透社香港記者采訪時(shí)，公開(kāi)呼吁中國(guó)石油具有投資價(jià)值。值得關(guān)注的是，該主管在中國(guó)石油A股發(fā)行路演之際曾代表瑞銀證券致辭。

　　與此同時(shí)，瑞銀的研究部門(mén)首次發(fā)出中國(guó)石油H股的買(mǎi)入評(píng)級(jí)報(bào)告后，一直堅(jiān)持看多中石油，即使在相關(guān)機(jī)構(gòu)大舉減持中石油的前后，瑞銀買(mǎi)入中石油的投資評(píng)級(jí)一直維持不變。宋曉莊認(rèn)為，瑞銀的做法有造勢(shì)和操縱股價(jià)嫌疑，是典型的短期套利。

　　郭峰指出，瑞銀說(shuō)自己內(nèi)部有防火墻隔離制度，這本身并不能說(shuō)明任何問(wèn)題。因?yàn)樗械膰?guó)際大行都在內(nèi)部建立了防火墻。防火墻是否有效不是看它內(nèi)部是否有相關(guān)制度，而是看它實(shí)際執(zhí)行效果，在涉嫌與公眾利益沖突的交易過(guò)程中，是否違反了公正原則，是否對(duì)其他投資者的利益構(gòu)成侵犯。

　　他認(rèn)為，瑞銀在中國(guó)石油上存在的問(wèn)題，不僅僅是一個(gè)簡(jiǎn)單的個(gè)案，中國(guó)證監(jiān)會(huì)面臨著“如何對(duì)國(guó)際大行行為嚴(yán)加監(jiān)管、規(guī)范”的艱巨任務(wù)，否則監(jiān)管制度在國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)和國(guó)際大行之間會(huì)形成雙重執(zhí)業(yè)和道德評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。

　　他呼吁：“對(duì)瑞銀的問(wèn)題，中國(guó)證監(jiān)會(huì)應(yīng)該聯(lián)合香港證監(jiān)會(huì)展開(kāi)行動(dòng)，嚴(yán)肅查處，給國(guó)內(nèi)投資者一個(gè)明確的交代。這同時(shí)涉及到我們的監(jiān)管層如何盡快建立對(duì)國(guó)際大行跨境監(jiān)管的有效機(jī)制問(wèn)題。”

　　誰(shuí)來(lái)監(jiān)管UBS？

　　香港證監(jiān)會(huì)前委員、香港資深財(cái)經(jīng)人士曹仁超在接受本報(bào)采訪時(shí)明確表示，瑞銀證券擔(dān)任中石油A股IPO聯(lián)合主承銷(xiāo)商期間，UBS是完全不應(yīng)該通過(guò)附屬公司買(mǎi)賣(mài)中石油股份的�！〉牵b于香港目前的監(jiān)管條例，香港證監(jiān)會(huì)對(duì)UBS也無(wú)計(jì)可施，原因有二：首先，從香港聯(lián)交所公布的披露權(quán)益信息中可以看到，UBS在9月26日到12月17日期間，無(wú)論是增持還是減持中石油，手法都相當(dāng)“巧妙”，即UBS并未通過(guò)其香港注冊(cè)的公司大量買(mǎi)賣(mài)中石油，而是通過(guò)在香港之外進(jìn)行操作。

　　披露資料顯示，UBS操作中石油的帳戶(hù)遍布全球，包括其美國(guó)、英國(guó)、瑞士、澳大利亞、意大利、開(kāi)曼群島等地注冊(cè)的公司，而香港注冊(cè)的子公司當(dāng)中，參與的只有“全球資產(chǎn)管理公司”一家。

　　從買(mǎi)賣(mài)股票的數(shù)量來(lái)看，其香港公司所占的比例最高也不超過(guò)1.89%。

　　這意味著，UBS大量買(mǎi)賣(mài)中石油H股的交易是在香港之外完成的。曹仁超告訴記者，根據(jù)香港的監(jiān)管權(quán)限，香港政府以及香港證監(jiān)會(huì)，無(wú)權(quán)監(jiān)管香港之外的公司及交易。

　　這意味著，在香港這樣一個(gè)公開(kāi)市場(chǎng)，像UBS這樣的跨國(guó)公司，可以輕而易舉的利用其全球網(wǎng)絡(luò)，在海外進(jìn)行相關(guān)操作，而逍遙于監(jiān)管之外。

　　其次，曹仁超告訴本報(bào)，問(wèn)題的另一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)在于，目前香港實(shí)施的＜證券及期貨條例＞根本不屬于法律，而只是守則(CODE)。換言之，即便是UBS并未遵守相關(guān)監(jiān)管條例，香港證監(jiān)會(huì)也沒(méi)有法律制裁的權(quán)力。

　　“因此，香港政府只能希望像UBS這樣的跨國(guó)公司，不要在敏感時(shí)間段增持或者出售敏感股票”，曹仁超說(shuō)，如果UBS這樣做，按道理也是沒(méi)有犯法的，因?yàn)橄愀鄹緵](méi)有對(duì)此立法。

　　“但是，UBS這樣做了之后，下次再向香港政府申請(qǐng)作其它公司的保薦人或承銷(xiāo)商時(shí)，香港證監(jiān)會(huì)就會(huì)考慮到它曾經(jīng)做過(guò)這個(gè)事情，在審批的時(shí)候，可以做出不予批準(zhǔn)的決定。”曹仁超說(shuō)。

　　那么，誰(shuí)來(lái)監(jiān)管像UBS這樣的跨國(guó)投行？

　　如果美國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定UBS此舉違反了美國(guó)證券法的話，那么UBS就無(wú)法開(kāi)脫了。

　　“在UBS這件事情上，如果美國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)為UBS不合法，那么香港政府就可以執(zhí)行懲罰了，但如果美國(guó)政府不表示意見(jiàn)的話，香港政府是沒(méi)辦法對(duì)UBS懲罰的�！辈苋食硎�。

　　“因此，我相信需要國(guó)際合作去解決這個(gè)問(wèn)題�！辈苋食硎�，目前香港證監(jiān)會(huì)希望跟中國(guó)大陸證監(jiān)會(huì)采取相同的守則，如果在香港犯法，那么希望內(nèi)地政府也認(rèn)定是犯法的，相反也是。如果再加上美國(guó)證監(jiān)會(huì)的話，三個(gè)政府聯(lián)合起來(lái)，就可以面對(duì)這些跨國(guó)公司了。用曹仁超的話說(shuō)，目前香港證券監(jiān)管條例對(duì)UBS基本無(wú)能為力，“但這并不是‘對(duì)不對(duì)’的問(wèn)題，而只是法律的問(wèn)題”�！�

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