日前，中國證監會主席尚福林在2007年中國金融論壇上強調，要加快債券市場建設，加強政策協調，盡快擴大公司債規模，增加固定收益類產品的供應，多渠道提高直接融資比重，切實增強服務國民經濟發展的能力。

　　眾所周知，證券市場要加快發展，就必須大力發展債券市場。而金融體系的建設更需要直接融資和間接融資兩大體系平衡發展。

　　統計數據顯示，今年我國債券市場發展呈現出三大特征：一是債券發行規模增長較快，前11個月，債券發行量共計68500億元人民幣，比去年全年的發行量增加15.9%；二是債券交易量增長相當快，全年交易量將超過60萬億元，比去年增加將近60%；三是企業直接融資增長幅度比較快。

　　盡管如此，與發達市場國家比，我國直接融資比例仍然過低，金融體系存在著發展不平衡問題。目前，82%的融資仍來自于銀行貸款，來自于債券市場和股票市場的融資比例極低，而在債券市場中，又主要是金融債和國債，對企業生產有幫助的也就是6%左右，公司債市場嚴重滯后于其他金融市場的發展。這種局面造成銀行風險的逐步積累，影響著金融體系的穩定，同時，也限制了金融市場功能的發揮和市場效率的進一步提高。

　　有關專家進一步指出，我國資本市場是不成比例的，國外的公司債市場都是大于股票市場；而且正常的公司債不應該有規模限制，要看企業的需求和市場的承受能力。中國人民大學副校長陳雨露也在2007年中國金融論壇上指出，在新興市場國家中，金融體系結構如果越傾向于銀行主導型，那么其經營的成本通常越高，效率越低。因此，要大力發展公司債市場，發展直接融資。

　　實際上，在今年年初的金融工作會議上和十七大報告里，都明確提出要擴大直接融資比重，而在股市、債市和其他的融資方式中，債市雖然只占5%左右的水平，但是發展空間巨大。明年實行從緊的貨幣政策，銀行的信貸增長速度可能不如今年，這為更多的資金進入債券市場創造了條件。

　　特別是在當前已實施從緊的貨幣政策背景下，加快債券市場的發展就顯得尤為重要了。我們知道，一般來說大企業的財務報表都比較規范，財務制度比較規范，透明度比較高，適于到市場上融資。而且企業去市場上融資成本會低于向銀行貸款，但是中小企業由于財務制度不是特別健全，由于個性化的特征比較強、比較適合于由銀行來貸款。如果我們能夠放開大企業到債券市場上去融資，就可以在信貸總量有限的情況下，為中小企業騰出信貸的空間。

　　正如央行副行長吳曉靈日前在第九屆中國經濟學家論壇上所言，如果指望在從緊的貨幣情況下，不對實體經濟產生影響是不可能的，否則無法調控經濟偏熱的情況，但是在過程中我們應當盡量調整金融市場的結構，減少這種負面影響，保證實體的健康發展。此前她還曾表示，我國在公司債發行方面有極大潛力，應該大力發展。針對債券市場發展可能會帶來的貨幣供應量結構變化，吳曉靈認為，這種金融資產的結構調整可以將社會資金引向實體經濟，減少從緊貨幣政策的負面影響，有利于實體經濟的發展，有利于經濟結構的調整。

　　作為銀行間債券市場的監管部門，央行結合國際經驗和國內金融市場發展實際，近年來，不斷采取多種措施推動我國債券市場發展，銀行間債券市場的廣度和深度都得到了不斷拓展。據了解，目前金融資產的總規模在79萬億元左右，銀行雖然還占主要部分，但所占比重已從2004年的73.4%下降到現在的48.8%左右。同時，股市市值也差不多占金融總資產的三分之一。可以看出，金融資產、金融市場結構已發生了重大變化。

　　央行有關領導指出，下一步在創新企業直接融資產品方面，要研究國際上成熟的、行之有效的中期票據，為企業提供更便利的直接融資渠道。要及早出臺風險投資基金的相關政策，及早開展高收益債券的試點工作，重點研發與商業銀行、信托投資公司和金融租賃企業業務相結合的信托租賃產品。明年將進一步推動發展我國的資產支持證券，包括ABS和MBS，同時積極研究開發、適時推出符合我國金融市場現狀的信用衍生產品，信用違約互換(CDS)、信用連接票據(CLN)等產品目前已經比較完善，在適當時候會上線。

　　顯然，明年的債券市場會比今年有一個更實質性的發展。畢竟，金融體系需要直接融資和間接融資兩大體系平衡發展。