“多數(shù)人樂于價格上漲，除了上漲還是上漲，這像是賭場，而不像華爾街。”——摩根士丹利亞太區(qū)前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠評價中國股市。

　　要使股民懂得買股票可能掙，也可能賠。這個道理可能理論上懂得，但是感情上過不去——溫家寶

　　★國際先驅(qū)導(dǎo)報(bào)記者 張皓雯 范躍龍

　　國際先驅(qū)導(dǎo)報(bào)文章 有人把2007年的中國股市形容為過山車。搭乘這臺“過山車”的張女士說：“這一年都心驚肉跳的。”

　　在股市忙碌了一年的結(jié)果，正如她擔(dān)心的那樣，一切似乎又回到了原點(diǎn)：在跌宕起伏中，她卻難逃被套牢的命運(yùn)。最終讓她對股市有更深刻理解的，是溫家寶總理的一句話：“要對股民進(jìn)行風(fēng)險教育和風(fēng)險提示，要使股民懂得買股票可能掙，也可能賠。這個道理可能理論上懂得，但是感情上過不去。”

　　抓鬮就賺錢的日子

　　在東北某城市一家企業(yè)工作的張女士算是老股民了，由于工作比較清閑，她1999年開始投身股市。之后像那時候炒股的人一樣，經(jīng)歷了股市大跌，股票被套。幾年漫漫熊市過后，張女士的股票不但解套，還賺了不少。

　　“今年年初那段時間，我都是上網(wǎng)看別人推薦股票，然后抓鬮決定買哪只，就是那樣都賺錢。”

　　在張女士的帶動下，不少朋友也開始把錢投入股市。這就是5月份之前的中國股市。雖然上半年股市曾經(jīng)在春節(jié)剛過就遭遇了“黑色星期二”，但隨之而來的迅速反彈依然讓市場處于賺錢的瘋狂中。

　　1至4月，在滬深兩市A股上市的公司，99%的市值都在上漲；兩市A股總市值實(shí)現(xiàn)100%漲幅的股票占總數(shù)的52%。

　　四五月間是中國股民難忘的流金歲月，被媒體譽(yù)為“大牛市的黃金期”：股指從3000點(diǎn)上漲到了4200點(diǎn)，漲幅高達(dá)40%，市場彌漫著一派歡樂氣氛。

　　在北京某媒體工作的王先生回憶起那段日子，最大的感覺就是全民“談股”。

　　“無論是在北京，還是出差到其他城市，耳邊聽到的就是人們談?wù)摴善薄�沒入市的人在考慮入市，已經(jīng)入市的在談賺了百分之多少。”王先生說，有的單位甚至找來專業(yè)人士，組織員工上課，教大家炒股。

　　在賺錢效應(yīng)的吸引下，投資者以罕見的速度涌進(jìn)股市：在各個城市的證券營業(yè)部，等待開戶的人排著長隊(duì)，自助委托終端前則擠滿了興奮的股民。

　　5月28日，A股開戶數(shù)歷史性地突破了1億大關(guān)。也就是說，不到5個月的時間，A股開戶數(shù)增加了2000多萬。證監(jiān)會的幾次警示，都沒有冷卻投資者的熱情。

　　和股民共同分享著股市盛宴的還有中國的一些企業(yè)。連美國《華爾街日報(bào)》都注意到，像雅戈?duì)?/a>集團(tuán)，由于持有中國人壽、寧波銀行和中信證券等公司的股票，其主營業(yè)務(wù)的收益在股票收益面前暗然失色。而像吉林敖東、遼寧成大等企業(yè)，因?yàn)槌钟腥�商的股份，也成為基金�?jīng)理推薦的熱門股票。

　　中國股市的盛宴也吸引了外國資本的介入。但中國股市缺少外國投資者這一元素。由于制度限制，海外資金管理機(jī)構(gòu)最多只能持有約1%的市值，外資便展開了一場“香港攻勢”。

　　據(jù)英國《金融時報(bào)》報(bào)道，滬深股市“這種令人瘋狂的行情也吸引著外國資金如洪水般涌入香港，搶購在香港上市的內(nèi)地公司的股票，推動它們的總市值突破2萬億美元，超過了中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值”。

　　當(dāng)風(fēng)險終于來臨

　　股市的瘋狂難以讓人踏實(shí)。張女士說：“我就是在股市特別瘋狂的時候開始炒的股，結(jié)果被套了幾年。總覺得會大跌，可是又無從判斷什么時候會跌。”引起張女士擔(dān)憂的，還有證監(jiān)會發(fā)布的風(fēng)險警示和新聞媒體關(guān)于股市風(fēng)險的報(bào)道。

　　從2月到5月，西方等媒體提到中國股市的時候，都會不約而同提到“泡沫”這個字眼。德國之聲2月27日說，中國A股當(dāng)時平均35倍左右的市盈率兩倍于世界16倍的市盈率。該媒體采訪到的駐法蘭克福的中國銀行界股票業(yè)資深人士則認(rèn)為，泡沫是肯定有的，2006年初他還建議朋友進(jìn)入中國股市，現(xiàn)在滬市已經(jīng)超過3000點(diǎn)，他自己都不敢進(jìn)去了。

　　在99%的國內(nèi)投資者和1%的外國資本享受著從中國股市上賺錢的樂趣時，美國的市場分析人士開始表露擔(dān)憂。美國摩根士丹利公司評判說，中國公司盈利的1／3源自投資股票，這是非常危險的，因?yàn)檫@些收益沒有現(xiàn)金基礎(chǔ)。

　　此時，中國政府防止資本市場過熱的調(diào)控開始了：央行四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，兩次加息。最大調(diào)整終于在5月29日夜來臨，財(cái)政部宣布將印花稅由1‰上調(diào)為3‰。次日大盤跌幅達(dá)6.5%，近900只股票跌停。

　　5月30日成為全年股市的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，此后，中國股市幾乎每月都要進(jìn)行調(diào)整。而股指卻在震蕩中不斷上行至5000點(diǎn)、6000點(diǎn)。上證指數(shù)在10月16日創(chuàng)出歷史新高6124點(diǎn)后一蹶不振，連跌30多個交易日，跌幅達(dá)到20%，市值的損失高達(dá)5萬億左右。

　　隨后11月成了市面財(cái)富消失最快的一個月。而中央電視臺網(wǎng)站同期的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，約有69%的股民在2007年是虧錢的。

　　張女士已經(jīng)很少盯著股票看了，她和網(wǎng)上聊天認(rèn)識的“股友”們經(jīng)常猜測著什么時候調(diào)整結(jié)束。她說：“那幾年我都挺過來了，這幾個月也沒什么可怕的。”

　　堅(jiān)強(qiáng)面對世界“估空”

　　接近年底，海外輿論估空中國股市的聲音越來越多，分析人士擔(dān)心中國重蹈日本股市泡沫破裂的覆轍。

　　據(jù)香港《亞洲時報(bào)》報(bào)道，11月8日美國“Proshares基金公司”甚至推出了“超短新華富時中國25指數(shù)”(FXP)，并在美國交易所掛牌上市。FXP緊盯中國25家最大的上市公司走向，是首只專門估空中國股市的電子交易基金。也就是說，當(dāng)這25家中國公司的股票下跌時，F(xiàn)XP基金的凈值就增長。

　　Proshares的董事總經(jīng)理史蒂夫·科恩說：“上市首日，F(xiàn)XP便成交近100萬份。對一只電子交易基金來說，這絕對是史無前例的。”

　　最典型的估空人物，是伯克希爾·哈撒韋公司董事長沃倫·巴菲特，他此間賣出了手中持有的中石油股份，賣出價是他2003年買入價的7倍。隨后他還警告公眾，不要在當(dāng)前估值水平過高的情況下買進(jìn)中國股票。

　　“我覺得中國股市到了中場休息的時間。”注冊分析師李綱接受《國際先驅(qū)導(dǎo)報(bào)》采訪時說。他認(rèn)為，一個高速成長的市場不可能沒有泡沫，中國政府正在通過密集的投資風(fēng)險教育等市場手段調(diào)控市場，控制泡沫擴(kuò)大化；加之股權(quán)分置改革完成，調(diào)動了上市公司積極性，公司業(yè)績得到提升，泡沫得到了一定的抑制。

　　李綱認(rèn)為，明年從緊的貨幣政策，加之政府對股市規(guī)范化稽查力度加大，會減少股價虛高問題。

　　武漢新蘭德證券顧問投資公司政券分析師秦國安認(rèn)為，海外輿論的“估空”有點(diǎn)危言聳聽。“發(fā)展中國家股市市盈率高于發(fā)達(dá)國家很正常，經(jīng)濟(jì)增長率也高，用發(fā)達(dá)國家的標(biāo)準(zhǔn)來定義中國股市的泡沫不是十分準(zhǔn)確。”

　　說到底，受投資者思路左右，世界輿論過于緊盯中國“泡沫”，而忽視了中國金融體系的實(shí)在進(jìn)步。

　　美國《華爾街日報(bào)》新聞分析說得較為公道：“中國突然之間具備了一個與其經(jīng)濟(jì)大國的實(shí)力相匹配的股票市場，對于僅僅三年前還被認(rèn)為無可救藥的中國金融體系而言，這真可謂一個令人驚奇的命運(yùn)大逆轉(zhuǎn)。”

　　在剛剛結(jié)束的中美第三次戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話中，美方再次熱切要求中方允許包括外資銀行在內(nèi)的外資公司在中國發(fā)行A股，就是對這次“大逆轉(zhuǎn)”的最佳注腳。

　　【記事簿】

　　1月4日 中國證監(jiān)會在其網(wǎng)站上刊出《致股指期貨投資者的一封信》。此后，滬深兩市步入大牛市。

　　2月26日 上證綜指首度站穩(wěn)3000點(diǎn)。

　　2月27日 滬深股市遭遇“黑色星期二”，雙雙創(chuàng)下1997年以來單日最大跌幅。

　　5月9日 上證綜指站上4000點(diǎn)。

　　5月28日 滬深兩市股票賬戶過億。

　　5月30日零點(diǎn)財(cái)政部公布，將證券�J股票�K交易印花稅稅率由現(xiàn)行1‰調(diào)整為3‰。當(dāng)天，兩市大盤大幅跳水。

　　8月23日 上證綜指突破5000點(diǎn)。

　　10月16日 上證綜指創(chuàng)出歷史新高6124點(diǎn)。此后，連跌30多日，跌幅超過20%。

　　12月20日 央行再次宣布加息，這已經(jīng)是今年的第六次加息。