中國證券市場新跨越·2007年終專稿 (四)

　　□ 本報記者 家路美

　　2007年是中國證券市場改革開放和創新發展進一步深入的一年，更是機構投資者全面突進的一年。一年來，管理層發展機構投資者的思路日趨成熟，“又快又好”正成為新形勢下發展機構投資者的重要模式。

　　我們欣喜地看到，以基金、保險、社保、QFII為代表的機構投資者規模迅速壯大，對證券市場的參與力度不斷增強。最新統計顯示，各類機構合計持股市值已由一年前的30%攀升至目前的46%，已成為市場穩定發展的重要力量。

　　持股市值年增50%

　　作為目前市場上最大的機構投資者，基金在2007年的發展速度首屈一指，其持股市值已占A股流通總市值的30%左右。

　　證監會統計顯示，截至今年9月底，基金公司已達59家，合計管理基金341只，管理資產規模31166.31億元。其中，景順長城、廣發、易方達、嘉實、南方、華夏等10家公司的管理規模逾1000億元。基金持有的股票市值也達到2.32萬億元的歷史最高水平，占同期A股流通總市值的28%。

　　業內人士表示，今年以來基金業整體發展勢頭良好，不僅新增開戶數突破700萬，而且持有人的心態日趨理性，為基金業明年的健康發展奠定了堅實基礎。

　　在雄厚財力的支撐下，保險機構也源源不斷地向證券市場增兵遣將。 據保監會統計，截至今年9月底，保險機構資產總額達27953.76億元，合計投資額度18258.22億元。而三季度末保險機構直接入市的持倉市值達到971.44億元，比第二季度增加50.88%。

　　業內人士認為，今年4月保險機構直接入市比例獲準增至10%，并解除“禁止投資過去一年漲幅超過100%的股票”限制，其優化資產配置、提高收益的空間相應提高，在本輪市場調整的背景下，保險機構很有可能借機低位增倉，進一步擴大其市場影響力。

　　由于自身資金的特殊性及下半年市場調整，社保基金自三季度以來顯示出收縮戰線的跡象，但整體來看，其入市規模也是一年更比一年高。最新數據顯示，截至11月20日，社保基金持股市值為256.37億元，較10月15日減少了43.68億元，減幅為17.04%。近期，社保基金還在香港市場拋售6873.4萬股工商銀行H股，套現4.84億港元。

　　不過，業內人士指出，目前社保基金總規模接近4600億人民幣，而且這一規模正在快速擴張，從長期來看，其證券投資規模仍將整體上升。

　　剛剛獲增200億美元額度的QFII，正顯示出重新布局A股的跡象。統計表明，今年三季度末，QFII所持股票市值為425.91億元人民幣，比第二季度的329.21億元增加了96.70億元，增幅29.37%。此外，第三次中美戰略經濟對話后，中國宣布把QFII額度提高至300億美元。

　　業內人士認為，這意味著將有1400億元增量資金候補入場。結合QFII第三季度調倉動作，不排除其即將啟動新一輪A股投資熱，在中國市場增強自己的聲音。　

　　與自身業績大增相適應，券商也在不斷加大股市投資力度。三季度末，券商投資于股票的額度達到206.25億元，比二季度的151.51億元增加了54.74億元，增幅36.13%，接近歷史最高水平。

　　這從客觀上證明，今年以來證券業的整體盈利能力大大提高，一些優勢券商紛紛調整戰略戰術，準備在資本市場最前沿奪取一席之地。

　　機構領跑時代來臨

　　主力資金由散戶向機構轉移，機構投資者持股市值不斷增加，表明中國證券市場資金性質正從量變到質變，一個由機構投資者領跑的時代已經來臨。

　　機構投資者話語權節節增強，無疑給證券市場帶來一系列積極影響。

　　首先，有助于提升大盤藍籌股的投資價值。大盤藍籌股具有業績優良、派息率高、流動性強等優勢，容易受到機構主力的青睞。尤其是在股指期貨推出后，機構投資者更需戰略持有充足的大藍籌籌碼。中國證券登記結算公司數據初步顯示，從今年6月份起，機構主力已開始大舉增倉大盤藍籌股。

　　其次，可引導中小投資者理性投資、緩和市場波幅。機構重掌話語權意味著投資者結構的轉變和優化，會逐漸改變市場的博弈格局，從客觀上減少中小投資者的非理性投資行為，推動資本市場協調發展，更好地分散金融風險，促進金融穩定運行。

　　第三，通過對上市公司信息的收集和分析，強化機構投資者對公司管理層的監督，有助于上市公司治理機制的進一步完善。

　　第四，可在一定程度上推動金融創新，提高市場運行效率，增加市場的深度和廣度，推進國內資本市場國際化。

　　與此同時，也應該看到，“機構主導”對證券市場的作用是雙重的。

　　隨著機構話語權逐步提高，機構投資者參與上市公司治理的意識會越來越強，同時也可能誘發諸多消極作用。比如，控股股東與機構投資者之間的權益糾紛會日益增多，有可能干擾上市公司的經營發展。另外，機構投資者與上市公司高管人員可能相互勾結，聯手從事內幕交易或操縱市場等違法違規活動，損害市場公平和中小投資者利益。這也給監管部門出了一個新課題，即如何在新環境下有效維護中小股東的合法權益。

　　總體上看，機構投資者時代的到來，是中國證券市場不斷走向成熟的重要標志之一。我們應充分利用好機構投資者的所有積極因素，努力減少其掌控話語權可能帶來的消極影響，由此進一步推動證券市場又好又快發展。