李輝

　　12月17日，借殼上市不過(guò)一個(gè)半月的國(guó)元證券(000728)發(fā)布公告，宣布定向增發(fā)計(jì)劃。在這個(gè)雄心勃勃的增發(fā)計(jì)劃中，國(guó)元證券計(jì)劃以不低于32.18元/股的價(jià)格，非公開(kāi)發(fā)行3億到5億股股票，募集資金將全部用于增加公司資本金。

　　在規(guī)模為王的時(shí)代，券商的融資沖動(dòng)從未中斷過(guò)，而在新一輪對(duì)外資券商開(kāi)放即將啟動(dòng)的情勢(shì)下，尋求規(guī)模壯大的心情尤其迫切。上市融資則是能夠幫助券商們迅速增強(qiáng)資本實(shí)力的重要途徑。

　　“如果這次定向增發(fā)順利完成，國(guó)元證券將從現(xiàn)在的二流券商一舉躋身第一梯隊(duì)。”光大證券金融行業(yè)分析師董曉峰分析，“這將使得國(guó)元證券迅速縮小與今年早期完成增發(fā)的中信證券(600030)和海通證券的差距，有望成為行業(yè)第三。”

　　外資券商壓頂

　　“新一輪外資券商進(jìn)入潮流又要開(kāi)始了，國(guó)內(nèi)券商的競(jìng)爭(zhēng)壓力將非常大。”平安證券副董事長(zhǎng)陳敬達(dá)不無(wú)憂慮地向記者表示，劇烈競(jìng)爭(zhēng)下，將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)券商成本提高，甚至經(jīng)營(yíng)危機(jī)。

　　在不久前結(jié)束的“第三次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話”上，中美雙方達(dá)成共識(shí)，中國(guó)將認(rèn)真評(píng)估外資參股中國(guó)證券公司及其對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的影響，并基于評(píng)估結(jié)果就調(diào)整外資參股中國(guó)證券公司的股權(quán)比例問(wèn)題提出政策建議。

　　證監(jiān)會(huì)隨后表示，目前正在抓緊修改完善證券公司對(duì)外開(kāi)放的相關(guān)規(guī)則，新規(guī)則將進(jìn)一步放寬境外股東參股證券公司條件，不僅允許符合條件的內(nèi)資證券公司依法設(shè)立合資公司，還將明確合資證券公司逐步擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍的條件和程序。

　　券商們積極籌備上市或者融資，也正是出于對(duì)這種競(jìng)爭(zhēng)加劇的焦慮。“目前國(guó)內(nèi)券商普遍規(guī)模小、業(yè)務(wù)單一、服務(wù)水平較低，根本沒(méi)法和國(guó)外大投行競(jìng)爭(zhēng)。”董曉峰認(rèn)為，將來(lái)券商業(yè)必將走向行業(yè)集中，如果不能在國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)中獲勝，在外資全面進(jìn)入下生存就更難了。陳敬達(dá)也認(rèn)為，現(xiàn)階段對(duì)外資開(kāi)放主要還是投行業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)不會(huì)那么快開(kāi)放，這給了國(guó)內(nèi)券商準(zhǔn)備時(shí)間。

　　“只有大型券商才可能和國(guó)外投行抗衡”，國(guó)金證券研究員李瀚指出，中信證券目前規(guī)模最大，做的也是最好的，同時(shí)能獲得各種試點(diǎn)機(jī)會(huì)，背后顯然也離不開(kāi)管理層的著力扶持和培育。據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)正在醞釀出臺(tái)一些措施，促進(jìn)證券公司規(guī)模化、集團(tuán)化發(fā)展。

　　中信證券無(wú)疑是行業(yè)的領(lǐng)跑者。利用上市的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)近幾年的迅速擴(kuò)展和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，其金融控股集團(tuán)模型已初見(jiàn)端倪。目前，中信證券除了擁有經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理、投行業(yè)務(wù)外，旗下還控制中信萬(wàn)通與中信金通證券，控股華夏基金和中信基金，并出資8.31億元設(shè)立了全資專業(yè)子公司金時(shí)投資公司，在券商中首家試水股權(quán)直接投資業(yè)務(wù)。

　　增資試水國(guó)際化

　　此外，在本次中美對(duì)話中，美國(guó)也同時(shí)承諾了也將平等開(kāi)放其證券等相關(guān)市場(chǎng)。“這意味著國(guó)內(nèi)券商也可以到美國(guó)發(fā)展。”分析人士指出，雖然目前看還有點(diǎn)遙遠(yuǎn)，但是畢竟也是機(jī)會(huì)。

　　而在國(guó)際化道路上，較早上市的中信證券無(wú)疑也是先行者。11月初，中信證券在和貝爾斯登的合作預(yù)案中提出，雙方各出資10億美元交叉持股，并在香港成立合資公司，雙方將整合各自在亞洲(非中國(guó)內(nèi)地)的業(yè)務(wù)投入合資公司，并各占合資公司的50%股份。據(jù)悉，這一合作已經(jīng)得到證監(jiān)會(huì)支持。

　　事實(shí)上，其他券商在國(guó)際化上也沒(méi)有閑著，雖然美國(guó)仍然遙不可及，但是登陸中國(guó)香港則是普遍的選擇。目前在香港開(kāi)設(shè)了子公司或者分公司的券商已經(jīng)有七八家，如國(guó)泰君安、招商證券、中信、中銀國(guó)際、申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)元證券等。

　　“通過(guò)香港這個(gè)平臺(tái)，內(nèi)地券商可以和國(guó)際接軌，并取得國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)。”董曉峰指出，香港市場(chǎng)離我們最近，相對(duì)熟悉，業(yè)務(wù)也比較好展開(kāi)，成為券商走出去的第一站。

　　而在此次國(guó)元證券的增發(fā)議案中，增資國(guó)元(香港)就是重要一環(huán)。該公司于去年7月注冊(cè)5000萬(wàn)港元成立，目前已經(jīng)獲得香港證券交易、期貨交易和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的相關(guān)類別牌照。增發(fā)后公司擬增資5.5億港元擴(kuò)大香港業(yè)務(wù)，并將申請(qǐng)就機(jī)構(gòu)融資提供意見(jiàn)的第6類牌照。業(yè)內(nèi)人士指出，發(fā)展香港市場(chǎng)是公司走向國(guó)際化的重要戰(zhàn)略布局。

　　雖然內(nèi)地證券公司在香港主要從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及內(nèi)地企業(yè)的在香港市場(chǎng)(特別是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng))融資及財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，目前內(nèi)地證券公司的海外業(yè)務(wù)僅僅處于起步階段。但無(wú)疑，證券公司盈利模式轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)國(guó)際化的序幕已經(jīng)拉開(kāi)。

　　券商融資需求迫切

　　首家實(shí)現(xiàn)借殼上市的海通證券(600837)在7月初完成翻牌之后，緊接著就發(fā)布了定向增發(fā)公告，并引來(lái)數(shù)家上市公司斥巨資競(jìng)逐。而海通證券亦憑借此次增發(fā)順利融資260億元，凈資本一舉突破300億元，資本實(shí)力迅速提升，僅次于龍頭老大中信證券。已經(jīng)進(jìn)入借殼上市沖擊階段的長(zhǎng)江證券、國(guó)金證券在沖擊大型券商的路上也絲毫不敢怠慢，據(jù)記者了解，兩家公司均已經(jīng)開(kāi)始籌備增發(fā)方案，計(jì)劃在借殼上市完成之后隨即著手推動(dòng)增發(fā)融資。

　　“各大券商都在緊追慢趕，唯恐落后，國(guó)元證券算是跑得快的。”董曉峰指出，趁著行業(yè)景氣階段，有實(shí)力的各大券商都在謀求擴(kuò)大規(guī)模，實(shí)現(xiàn)擴(kuò)展，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中求得立足之地。而在外資券商將更深層次地參與到國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)中來(lái)的背景下，國(guó)內(nèi)券商面臨的挑戰(zhàn)更大，領(lǐng)先券商將有可能在未來(lái)和外資對(duì)抗，而弱小的公司則可能面臨被吞并甚至淘汰的命運(yùn)。

　　國(guó)元證券對(duì)此毫不忌諱：“目前我國(guó)證券公司在資本規(guī)模、資金實(shí)力等方面出現(xiàn)了一批規(guī)模較大、實(shí)力較強(qiáng)的證券公司，而各地方中小證券公司在當(dāng)?shù)鼐哂械锰飒?dú)厚的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這種局面對(duì)國(guó)元證券的業(yè)務(wù)拓展構(gòu)成很大障礙。”

　　“券商業(yè)務(wù)規(guī)模與凈資本嚴(yán)格掛鉤、證券業(yè)對(duì)外開(kāi)放加速，監(jiān)管層對(duì)優(yōu)質(zhì)券商增資擴(kuò)股也采取了比較積極寬松的態(tài)度。”申銀萬(wàn)國(guó)金融行業(yè)研究員厲雅敏指出，國(guó)元證券如此迅速地推出增發(fā)計(jì)劃某種程度得益于監(jiān)管層這一態(tài)度的轉(zhuǎn)變。

　　券商搶食牛市“剩宴”

　　12月20日，S*ST石煉(000783)發(fā)布公告,公司股票將于12月27日恢復(fù)交易,并更名為長(zhǎng)江證券。長(zhǎng)江證券歷時(shí)一年的借殼上市努力終于修成正果。

　　長(zhǎng)江證券有關(guān)人士表示,公司借殼上市成功之后,將借助資本市場(chǎng)的力量迅速做大做強(qiáng),希望未來(lái)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)都能躋身證券業(yè)第一集團(tuán)。

　　此前,長(zhǎng)江證券曾發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)測(cè),今年凈利潤(rùn)同比將增長(zhǎng)400%左右。2006年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.478億元,以此推算,公司全年盈利將超過(guò)22億元。

　　今年,券商上市潮風(fēng)起云涌,除了長(zhǎng)江證券之外,海通證券、東北證券、國(guó)元證券等也都通過(guò)借殼成功登陸證券市場(chǎng),而國(guó)金證券整體上市的方案也于日前獲得有條件通過(guò)。此外還有招商證券、光大證券和東方證券等一直在籌備IPO上市。