程志云

　　近日，某民營企業的負責人張先生得到消息，該公司收購信托殼的計劃沒有獲得銀監會的批準。盡管作為游說者的張本身也是多年的 “老信托”，但由于監管者對收購者的資質要求頗高，張先生所在的企業將很難將信托公司納入囊中。

　　記者了解到，新一輪宏觀調控已然拉開序幕。在這種背景下，民營企業明年可能會有一段比較艱難的時期。監管者不會允許民營企業通過收購信托公司獲取融資渠道。

　　“在宏觀調控中，防范信托公司重蹈“德隆”與“金信”的覆轍已經成為監管者的責任。”一位地方銀監局人士稱。

　　并購規則

　　老張告訴記者，實際上今年初銀監會頒布新“兩規”之后，不少境內外企業都開始熱心于收購信托公司。

　　從中字頭的國企例如中國建銀投資有限責任公司、中國人壽、交通銀行到大型的國有企業、海外并購基金和有實力的民營企業都開始大談收購信托。老張所在企業也是其中之一。

　　老張向記者表示，“實際上我們起步更早，從去年我們就看到信托公司在牛市中大有可為。而且就已經尋找了一家地方性的信托公司進行了溝通。”

　　2007年初，新《兩規》出臺后，銀監會重新打開了信托公司重組改制的大門，但原則上不審批新的新成立的信托公司，只接受對原有信托公司進行重組，并重新辦理登記。

　　此時，老張的籌備工作已經開始。“由于資質問題，我們無法直接收購信托公司，因此，我們打算以將近10億資金直接并購信托公司的控股股東。”他說。

　　未來，老張計劃在完成信托公司資產的重組剝離之后，進一步增資擴股，甚至在合適時機擇機上市。

　　但是，經過將近1年的準備，目前這項并購案很可能面臨失敗。

　　老張告訴記者，在最近一次非銀行監管部的監管會上，銀監會一位負責人指出，基于目前形勢下，不鼓勵民營企業并購信托公司。

　　實際上，就在老張沒有獲得入股批準的同時，不少信托收購案卻順利的獲得批準。

　　就在近日，巴克萊銀行正式接到了來自銀監會的通行證，這意味著巴克萊銀行入股新華信托的“愛情長跑”接近終點。

　　11月28日，中國銀監會批準原浙江省國際信托有限責任公司正式更名為中投信托。成為建銀投資的全資子公司。

　　11月初，中國銀監會已同意英國安石(Ashmore)投資管理有限公司入股北京國投，英國安石共計持有北京國投19.99%的外資股份。

　　記者了解到，銀監會對于信托公司并購的思路是，原則上鼓勵大型國有企業、銀行以及有金融背景的海外機構并購重組國內信托公司。

　　而一位接近監管層的人士告訴記者，目前市場上，信托殼被炒作的價格很高，有的并購案動輒數十億人民幣。但監管層將一些民營企業和以融資和投機為目的的海外并購基金欄在信托股東的門檻外。

　　“監管者更希望包括銀行和海外有金融背景的機構來收購信托公司，這樣，能夠為新的信托公司帶來更多的金融技術和好的經營機制和治理結構。”他說。

　　新宏調因素

　　實際上，民營企業難以獲準收購信托公司也與目前國內進入新一輪宏觀調控有關。

　　而在新一輪調控下，明年不少銀行業人士預期民營企業又將渡過一段資金緊缺的日子，而監管者并不希望信托公司重蹈幾年前的問題。

　　從2001年信托業一法兩規出臺開始，人民銀行當時對重新登記信托公司的要求是：清理外債、個人存款和剝離證券業務，回歸信托主業。

　　當時，一批有眼光的民營企業都通過注入幾個億的資金幫一些信托公司買單一部分壞賬就可以獲得一張金融牌照。

　　然而伴隨著5年的漫漫熊市和國家宏觀調控政策，很快，一些民營企業資金鏈斷裂，而他們旗下的信托公司開始出現道德風險。

　　最先出現問題的是青海慶泰信托。這家注冊資本僅3.28億元的小信托公司最終被司法機關判定非法吸收公眾存款達36億多元。此后，德隆系下大名鼎鼎的金新信托和伊斯蘭信托也在德隆系轟然倒塌后留下了巨大的財務窟窿。

　　銀監會在多次檢查中發現，不少民營企業在宏觀調控中，利用信托公司發行集合資金信托計劃為其低成本向老百姓募集資金。而當其資金鏈斷裂后就引發了不小的社會問題。

　　為此，2006年10月，銀監會啟動了《信托公司管理辦法》、《信托公司資金信托計劃管理辦法》(簡稱兩規)的修改，并在2007年2月1日頒布。

　　新《辦法》在一定程度上限制了信托公司通過自有資金和集合資金信托計劃為股東融資。

　　隨著銀監會現場檢查和非現場檢查機構設置的完善。信托公司作為控股股東融資工具的歷史已經接近尾聲。

　　根據用益信托工作室不完全統計，今年10月份共發行集合信托產品46個，發行規模為56億元。而11月份，這個數字為140億元。

　　“目前，盡管國內再次面臨宏觀調控，但信托業的規則已經隨之改變了，而且集合資金信托也在逐步被邊緣化。”一位北京信托公司的信托經理告訴記者。

　　記者了解到，目前集合資金信托占信托公司信托業務的比重處于持續下降當中，更多新的信托公司已經將業務轉向私募和單一信托，針對客戶也轉向百萬元以上的個人和上千萬的企業。

　　來源：經濟觀察報網