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A股市場向外企敞開 投資可口可樂A路有多遠(yuǎn)http://www.sina.com.cn 2007年12月20日 10:25 解放日報(bào)
與中國企業(yè)海外上市相反,A股市場向國外企業(yè)敞開,則是內(nèi)地投資者真正分享全球經(jīng)濟(jì)成長紅利的通路——— 本報(bào)記者 蔣婭婭 “允許外商投資公司發(fā)行A股”,剛剛結(jié)束的第三次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話傳遞出的這一信息,留給市場無限遐想:A股市場的大門向國外企業(yè)敞開了?內(nèi)地投資者將可以在A股市場買賣可口可樂等跨國企業(yè)的股票?事后,有關(guān)部門很快就針對市場的這些問題,給出了否定答案:此“外商投資公司”應(yīng)為在中國境內(nèi)注冊設(shè)立的公司,并非“國外企業(yè)”。 不過,有關(guān)部門卻仍肯定一點(diǎn),國外企業(yè)發(fā)行A股一事,正在研究中。而此前,上海證券交易所有關(guān)人士則公開表示,上證所吸引國內(nèi)大的藍(lán)籌股公司上市,以及吸納香港股市上的H股、紅籌股回歸同時(shí),也已經(jīng)考慮引入諸如可口可樂、匯豐、西門子等在中國已有很好發(fā)展的跨國公司A股上市,進(jìn)一步鞏固藍(lán)籌股市場地位。 中石油出海遭責(zé)備 盡管國外企業(yè)發(fā)行A股還處于研究中,但這一趨勢的明確,已經(jīng)讓市場很興奮。多數(shù)投資者對A股市場的開放,對可口可樂、匯豐銀行、西門子等跨國企業(yè)的到來,抱以一種渴求的態(tài)度。原因何在? 申銀萬國有關(guān)人士認(rèn)為,前些年,基于內(nèi)地優(yōu)質(zhì)企業(yè)紛紛海外上市,海外投資者盡情分享了中國經(jīng)濟(jì)快速成長的紅利。相反,內(nèi)地投資者卻深陷于滬深股市的漫漫熊市,因市場制度的缺陷而享受不到身邊這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的利潤分紅,更不用說,去分享海外優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長背后的全球經(jīng)濟(jì)增長紅利。因此,眼前“國外企業(yè)發(fā)行A股”這一消息的傳出,市場如此追捧,不排除是對滬深股市投資者多年來失衡心態(tài)的一種安慰。 以中國石油為例,在2004年滬深股市熊市走到了最深處,投資者信心跌入谷底,但當(dāng)年公布的一個(gè)數(shù)據(jù)顯示,中國石油僅僅2004年一年的盈利,占央企利潤的22%,相當(dāng)于當(dāng)年A、B兩市上市公司利潤總和的50%以上。同時(shí),中國石油在香港H股市場,將45%左右的凈利潤用作了分紅,著實(shí)讓海外投資者獲益不菲。截至2004年底,海外上市的中國公司流通市值達(dá)到22098億元,同期,滬深股市流通市值卻僅為12000億元。業(yè)內(nèi)人士更是驚呼,在中國石油等優(yōu)質(zhì)企業(yè)紛紛出海的境況下,滬深A(yù)股市場存在“邊緣化”的危險(xiǎn)。 此后,盡管滬深股市逐漸走出熊市陰影,但內(nèi)地投資者對中國石油等優(yōu)質(zhì)企業(yè)紛紛海外上市,仍不能釋懷:我國經(jīng)濟(jì)多年高速增長,其基石就是中國企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)的磨礪中有了越來越多的自主盈利,但卻讓海外投資者分享了最大的一塊利潤。于是,對于中國石油等企業(yè)的海外上市,內(nèi)地投資者的責(zé)備聲有增無減,如“中石油創(chuàng)造利潤絕大部分來自國內(nèi),卻都被外國人拿走了?”等等。與此同時(shí),那些得益于中國市場開放,在中國大手筆拓展業(yè)務(wù)的跨國公司,如可口可樂、匯豐銀行、西門子等,其豐厚的利潤同樣是流向海外,內(nèi)地投資者也無從分享。 可口可樂來了會(huì)怎樣 中國石油出海遭到了內(nèi)地投資者的百般責(zé)備,也讓市場對可口可樂等海外優(yōu)質(zhì)企業(yè)的加盟,有了更多期待。但設(shè)想一下,如果可口可樂來了,會(huì)給滬深股市帶來什么? 美國可口可樂公司日前宣布,公司今年第三季度總收入76.9億美元,同比上升19%,利潤達(dá)到16.5億美元,同比上升13%,每股收益增至71美分。在中國市場方面,7月中旬,可口可樂投資8000萬美元的中國研發(fā)中心落戶上海,總規(guī)模相當(dāng)于此前研發(fā)中心的5倍。這一研發(fā)中心的成立,為公司未來盈利拓展了很大一片空間。 在銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾看來,可口可樂的加盟,無疑將提升滬深股市上市公司整體質(zhì)量,豐富投資者的“投資籃子”。同時(shí),比較優(yōu)質(zhì)的外資公司,一般都愿意積極進(jìn)行分紅,如果這種風(fēng)氣能夠帶到A股市場,對市場和投資者來說都是好事。可口可樂公司2005年年末分紅1.10美元,分紅比率約為52%。不僅如此,如果發(fā)行A股的國外公司,其外方股東在境外運(yùn)作多年,還可以把成熟資本市場中大量的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)帶到A股市場中來。這有利于加深A(yù)股投資者對境外上市公司運(yùn)作的了解,也有利于促進(jìn)我國證券市場與成熟市場在制度、監(jiān)管層面的互動(dòng)。業(yè)內(nèi)人士估計(jì),國外優(yōu)質(zhì)公司A股上市,投資者至少會(huì)給予它們較高的溢價(jià)空間。 不過,開放市場也存在壓力。擴(kuò)容壓力是其一,雖然目前A股市場流動(dòng)性仍較充足,但時(shí)值宏觀調(diào)控不斷收緊時(shí),“國外企業(yè)發(fā)行A股”消息的傳出,也在一定程度上引發(fā)了市場擔(dān)憂。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,當(dāng)天,滬深股市大跌逾2%,上演“黑色星期四”,就不排除這一因素的影響。 另一方面,市場擔(dān)憂:國外企業(yè)加盟,是否會(huì)因?yàn)楣乐递^低,而拉低中國同類公司的股票價(jià)格?目前,經(jīng)過一段時(shí)間的震蕩調(diào)整,滬深股市市盈率有所降低,但整體靜態(tài)市盈率仍在40倍左右,相比中國香港、美國等成熟市場,仍高出一倍多。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,如果國外企業(yè)上市沒有特殊制度安排,那么,國內(nèi)市場和海外市場的估值體系將會(huì)逐步走向一致,短期可能拉低中國同類公司股價(jià),但從長期來看,估值國際化應(yīng)該會(huì)讓滬深股市更具投資價(jià)值。 “閘門”開啟還需時(shí)日 按照管理層的表述,A股市場向國外企業(yè)開放,正在研究中。何時(shí)開閘,沒有時(shí)間表。但與內(nèi)地投資者期盼國外企業(yè)加盟的心情一樣,外資搶灘A股更是熱情高漲。上海證券交易所有關(guān)人士此前透露,今年以來,匯豐控股集團(tuán)、恒生銀行等著名企業(yè),曾先后與上證所就“國際板”上市模式進(jìn)行了探討。 同時(shí),市場也頻傳境外公司有意登陸A股的消息,包括渣打銀行、匯豐銀行、俄羅斯天然氣工業(yè)公司、東亞銀行、恒基兆業(yè)地產(chǎn)有限公司和路透集團(tuán),等等。不僅如此,紐約證券交易所日前更是明確表示,紐交所希望能在與境外公司登陸A股有關(guān)的監(jiān)管政策修改過程中扮演合作伙伴的角色,讓境外公司到A股掛牌能變得更簡單、更容易一些。同時(shí),也希望紐交所的上市公司能首開到A股市場掛牌的記錄。 “這些都還是美好愿望。”申銀萬國分析師認(rèn)為,外資公司赴A股上市并不存在實(shí)質(zhì)上的法律或政策問題,而讓境外公司進(jìn)來在技術(shù)層面上也很容易,據(jù)有關(guān)消息稱,上證所“國際板”建設(shè)的技術(shù)研究已基本完成,只待監(jiān)管層審批。但相應(yīng)的機(jī)制建設(shè)和很多具體工作的安排,仍需要很長一段時(shí)間。更重要的是,境外企業(yè)直接融資,與當(dāng)前人民幣的資本管制相抵觸。這將是目前國外企業(yè)發(fā)行A股不能跨越的障礙。 A股市場“閘門”對國外企業(yè)開啟還需時(shí)日,投資者期待中的投資可口可樂A股,仍只是一種愿望。但有專家認(rèn)為,滬深股市開啟“國際板”,引入國外企業(yè)上市,還有另一條路可行。如果基于B股市場,以美元交易就相對簡單,不牽涉外匯管制的問題,對國內(nèi)的匯率制度沖擊也不太大。如果,B股市場可以改造并發(fā)展成“國際板”,不僅可以增加B股市場的流通性,讓B股市場走出尷尬的邊緣化局面,還能從容應(yīng)對人民幣升值的形勢。 新浪聲明:本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn),僅供投資者參考,并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
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