摩根士丹利研究報告稱，這將有利于未來1-3年內股市的發展　　

　　本報訊　(本報駐京記者　劉斌　實習生王婉婷)摩根斯士丹中國首席經濟學家王慶17日發布研究報告預計，中國經濟有望在明年出現“輸入型軟著陸”。

　　軟著陸可能性最大

　　鑒于外部需求和國內政策立場前景面臨嚴重的不確定性，王慶把08年中國經濟走勢歸納為四個季節：“秋季”為外部輸入型軟著陸，可能性為60%；“夏季”為過熱，可能性為25%；“春季”為政策引導型軟著陸，可能性為10%；“冬季”為徹底的硬著陸，可能性為5%，出現“輸入型軟著陸”的可能性最大。

　　王慶分析說，由于外部需求降溫，中國在明年的出口增長可能出現較大程度放緩，并且2008年再次出現人民幣一次性大幅升值的可能性極低。因為政府要采取一次性升值10%以上，至少要滿足兩項條件之一：國內CPI漲勢失控，即CPI總體漲幅在較長時間內保持在8%以上或者這樣的大幅升值能夠向美國、歐盟等中國的主要貿易伙伴換取具有相應價值的國際政治收益。但在2008年，這兩項條件都很難得到滿足。預計到2008年底，人民幣對美元的匯率將達到6.80：1。

　　就風險而言，王慶認為，當前中國經濟面臨的更多風險還是外部需求可能不會出現“實質性”降溫，在這種情況下，過熱以及隨之而來的“政策誘發型硬著陸”的風險可能增大。

　　對股市短空長多

　　摩根報告預計在2008年，中國的GDP增長率將由2007年的11.5%降至10%，出口增速將從近年來年均30%的高位上回，CPI漲幅也將由4.5%降至4.0%。出口增速大幅下滑將對中國經濟產生明顯的抑制通脹的效應。而且隨著出口增速下滑，中國也不會出現大舉的加息。

　　十七大閉幕后啟動的“輕度緊縮”周期、持續的緊縮傾向，以及外需的疲軟等多方面因素的會合，減輕了政府依靠加息控制通脹預期的壓力，并且低息銀行融資的主要受益者——大型國企也會阻止大力加息，由此不難想象，在2008年中國很可能根據總體CPI漲幅下降的速度，只出現1-2次27個基點加息。

　　這種由出口轉內需的變化，雖然將會在短期之內給中國的股市帶來負面的效應，但卻有利于未來1-3年內股市的良好發展。只要投資者對中期增長前景保持信心，股市就不大可能長期承受下跌壓力，特別是國內的非貿易行業，更會由于人民幣升值效應，而有非常好的表現。