理財周報記者 鐘原/文

　　中金公司：

　　高估值狀況將持續

　　中金公司預計,明年世界經濟增速將小幅放緩，而通脹壓力能得益緩解。同時，支持新興市場股市的條件依然存在，因此A股市場的高估值狀況將在2008年持續。

　　中金公司認為，由于A股處于相對封閉的市場，國內流動性過剩而投資渠道有限，導致資金成本偏低等特征，因此A股市場估值水平有可能長期脫離周邊市場的制約。在國內流動性持續充裕的情況下，A股估值水平仍有進一步擴張的可能性。

　　中信證券：

　　牛市中將發生結構性變化

　　中信證券認為，未來一年，中國企業業績增速雖然減緩，但企業盈利能力依然優良，流動性收緊還會經歷一個漸進的過程。市場基本面沒有出現核心問題，牛市過程并沒有結束。

　　盡管中國經濟的外部依存度在提高，但美國經濟對中國經濟和市場的影響不大，中國市場有著自身的運動規律。明年上半年美國經濟走弱，中國市場反而可能更好。中國股市已經不再是“初級階段”，但明年業績、兩稅合并等因素還在支撐牛市的運行，但波動幅度會明顯加大。另外值得關注的是，牛市進程中會發生結構性的變化。

　　申銀萬國：

　　股市將“回暖-整固-上揚”

　　申銀萬國認為，A股市場將經歷“回暖-整固-上揚”的過程。2008年初，壓抑的資金熱情借助股指期貨時間表和政策松動進入市場，大盤股再次推動市場回暖。受相對估值持續刺激，中盤股會再次吸引投資者關注。

　　然而，隨著政策不確定性的上升，以及全球經濟對中國出口的負面沖擊，IPO和非流通股解凍將導致資金缺口。股票和資金的不平衡，更可能出現在2008年上半年。不過，申銀萬國始終認為，目前國內企業的盈利能力和利潤規模最終還是能再次超出預期。以滬深300指數為標的，申銀萬國判斷明年全年波動幅度會在4500-7000點，對應全年市盈率波動區間為24-37倍。

　　海通證券：

　　A股“全球化”特征提升

　　海通證券認為，2008年A股市場的“全球化”特征將顯著提升，具體表現在三個方面：QDII規模將進一步擴大，“港股直通車”有望成行；合資券商在內的證券公司經營牌照將恢復發放；國外企業A股上市可能會有突破。

　　海通證券認為，A股公司的內生性增長對業績拉動幅度在2008年有望達到30-40%，考慮到外延式資產注入和稅制改革因素，明年整體業績有望繼續超預期增長。截至2007年10月，央企控股的上市公司總資產為4萬億元，凈資產2.14萬億元，占央企總資產的比重約為60%。據此，海通證券認為，場外非上市優質資產規模依然非常可觀。

　　招商證券：

　　上市公司業績浪或在一季發生

　　招商證券預計，在理性繁榮的情景下，2008年A股公司業績浪最可能在一季度發生。

　　招商證券認為，目前A股市場的估值狀況是“三高一低”——即高市盈率、高市凈率、高市銷率和低股息率。A股估值已經接近甚至超過2001年泡沫階段，A-H股溢價不斷創新高，目前已達70%。招商證券表示，A股存在泡沫已無異議，關鍵在于判斷泡沫的性質、程度和演變趨勢。居民入市潮加速、市場擴容壓力的緩解、人民幣加速升值都將催生股市非理性繁榮。

　　東方證券：

　　市場資金供求關系偏緊

　　東方證券認為，隨著央企整體上市、紅籌回歸啟動，藍籌隊伍的繼續擴容，A股市場2008年的IPO融資規模會比2007年有所降低。與此同時，非流通股減持的速度將大大加快，市場總體壓力明顯增加。

　　東方證券統計，2008年包括基金、居民儲蓄、保險、券商自營及集合理財、企業年金、社保基金、QFII等7類主體提供的股市資金供給將不超過2100億元，然而包括紅籌回歸、限售股、QDII和境外直投、印花稅、定向增發、配股等6類的資金需求將達8000億元，整體呈現供求關系偏緊的情況。

　　長江證券：

　　關注流動性好的權重股

　　長江證券指出，A股已經進入一個以少數行業的大市值股票以及龐大機構投資者統領市場的時代。在這種情況下，金融市場的變化更需要關注流動性好的權重股，尤其是在股指期貨將推出之時。與國外市場股指推出前先漲后跌的局面所不同的，中國市場可能出現相反的走勢。

　　長江證券認為，很難找到一個熱點能持續2008年全年，但圍繞股指期貨的行情可能會貫穿明年全年。

　　國金證券：

　　A股估值“軟著陸”后“續航”

　　國金證券預計，在企業利潤增速有所回落、市場規模大幅提高，開放程度不斷提高等因素的影響下，目前股市過高的估值水平將有所回落。考慮新興市場估值水平與國內企業利潤增長的支撐，國金證券認為A股市場估值水平完全可以實現“軟著陸”，并且在2008年下半年繼續展現出“續航能力”。

　　宏源證券：

　　資金流動性過剩局面或將改變

　　宏源證券認為，2008年股市整體業績增速將從今年的50%以上，下滑到35%左右。2008年資金流動性過剩的局面或將改變。

　　投資者風險收益比預期改變，儲蓄流向股市增速將明顯下降，盡管宏觀經濟層面依然流動性過剩，但A股資金環境并不寬松。升值、期指、資產整合將成為主導A股市場的投資主線。

　　平安證券：

　　市場寬幅震蕩可能性大

　　平安證券預計，2008年流入市場的資金凈額約為2000億元，加上基金托管在銀行的資金增量約2000億元，則推動市場上漲的資金合計約為4000億元。

　　平安證券認為，2年內5倍的市場漲幅、2008年已近30倍的PE估值，以及新發、增發擴容及非流通股解禁所帶來的顯著資金壓力，難以使2008年的市場繼續延續單邊上漲趨勢，寬幅震蕩可能性大。