理財周報記者　張偉湘／文

　　11月被中國石油(601857.SH)拖得傷痕累累的大盤正在被中國中鐵(601390.SH)修復。

　　來自于交易數據、市場人氣等諸多方面因素顯示，在剛剛過去的一周，市場重心正由中國石油悄悄向中國中鐵傾斜。

　　如果以12月3日中國石油上市之日作為一個節點，投資者可以發現，中國石油與大盤的關系在12月3日至12月13日的兩周內，只有12月11日一日出現背離，其余8個交易日均與大盤聯動。

　　上證所交易數據顯示，中國中鐵的日成交額已連續8天超過中國石油，也只有12月11日是例外。資金流向也顯示，機構似乎對中國中鐵更情有獨鐘，與中國石油近兩周里徘徊在1.4%至2.8%的換手率相比，中國中鐵的換手率相當活躍，顯示資金已明顯從一級市場向二級市場轉移，籌碼集中的趨勢明顯。

　　上市3日籌碼流動積極

　　中國中鐵在12月3日與12月5日之間的走勢與其他新股并無二致。3天內，中國中鐵的換手率累計已達106%，意味著在某種程度上約32.7億股的A股流通股已大部分換了主人。

　　12月3日，中國中鐵買入金額最大的前5位均出自機構席位，約買入12.24億元，約占總股本的5%，其中，最大的機構買家約買入4.18億元。最大的賣家約賣出2.51億元。

　　12月4日，前5大買家中出現了唯一的營業部身影，國信證券南京洪武路營業部約買入2.53億元，而其他4家均是機構席位，最大的機構席位買入3.89億元。5大賣家中出現了中信建投北京市三里河營業部和中信證券總部，前者約賣出6.81億元，后者約賣出4.27億元。

　　12月5日，前5大買家已全部成為營業部，其中東方證券上海寶慶路營業部買入2.47億元，而前5個賣家中出現了2個機構席位。

　　從上述3天中國中鐵的盤面分析，似乎可以得出這樣的結論：首日，主要來自散戶的部分打新資金套利撤離，而部分機構出于短期利益建倉；第二天，來自企業、保險基金等機構的打新資金套利撤離，因為中信證券總部和中信建投北京市三里河營業部是業內出名的國企或基金打新套利的基地，中國石油和中國神華上市當天最大的賣盤都出自上述兩家券商。第三天，部分散戶進場掃貨，而部分其他機構撤離。

　　同期，大盤由最低4798點升至5052.75點，升幅約5.3%，中國中鐵由最低7.21元升至最高8.61元，升幅約19.4%，而中國石油升幅約4.9%。大盤的升幅與中國石油最接近，中國中鐵更多表現為新股的特征，并不出眾。

　　機構增倉54億元遠超中國石油

　　然而，從12月6日開始，中國中鐵的換手率維持在6%-16%的范圍內，成交活躍；資金流向也顯示，機構正在加緊建倉中國中鐵，中國中鐵與大盤的關系似乎越來越密切。而中國石油的換手率最高不過2.45%，最低才1.4%。

　　12月3日-5日，中國中鐵的累計成交額為276億元，約為中國石油4倍。自12月6日起，中國中鐵的日交易額一般保持在中國石油的1.2倍至3倍之間。例如12月6日，中國中鐵的交易額39億元，中國石油才13億元，13日中國中鐵交易額35億元，中國石油才17.9億。

　　從12月10日開始，機構介入中國中鐵的跡象愈發明顯，買盤的力量急劇擴大。當天，交易系統顯示，低于500手的買賣盤才101個，整個盤面幾乎都是大戶和機構的天下。超過1萬手的買盤達41個，其中超過2萬手的買盤有6個。

　　12月11日，中國中鐵成交情況與前一日相似。12月12日，超過1萬手的買盤有28個，大手買盤約為賣盤的2倍。及至12月13日，集合競價期就出現了上市當天都罕見的兩個大型買盤，一個以9.13元買入60604手，一個以9.15元買入71509手，全天超1萬手買盤有25個，超1萬手賣盤17個，賣盤最大規模才27554手，實力遠遜買盤。

　　12月12日的資金流向數據顯示，當天中國中鐵的機構增資額約為5.38億元，僅次于新股N集運、萬科A和招商銀行。而以10日機構增資金額計，中國中鐵則位居第一，約53.9億元，中國石油只被機構增資17.99億元。

　　中鐵香港市場奪話語權

　　中鐵A股的活躍表現也感染了港股市場。

　　12月12日，中鐵H股成交量達56.78億港元，超過香港第一權重股中國移動。而12月14日，中鐵H股共有53只認購權證上市，總發行量為36.95億份，折合行權比例為1：1，約為中國移動權證總數的四分之一。

　　法國巴黎銀行香港分行零售衍生工具部董事翁世權日前接受理財周報記者采訪時曾表示，投行坐莊發行權證時最核心的是權證風險管理。如今中鐵H股權證密集上市，顯示市場需求旺盛，外國投行也有意將中鐵H股計入風險管理，為投資者提供獲利和對沖工具。

　　及至12月13日，如果以中鐵H股收盤價8.68港元和A股收盤價8.88元(不考慮匯率因素)對比，溢價才2.3%，中鐵已成為兩地溢價最小的個股。

　　中信證券建筑工程行業首席分析師潘建平認為，中鐵主營業務分基建建設、勘察設計與咨詢服務、工程設備和零件制造、房地產開發、其它企業等5類。從主營收入角度看，基建建設占整體收入近90%，是公司的核心主業。而從最新的營業結構看，基建業務貢獻了營業利潤的60%，而房地產業務貢獻了20%，而其它業務占營業利潤的比例正在逐年增加。

　　中投證券建筑及建材行業首席分析師李凡認為，中鐵的獨特價值增長模式是“以技術爭項目，以項目換資源”。中鐵可通過修建鐵路獲得土地資源，通過建造為礦產資源配套的鐵路獲得礦產資源開采權。這一戰略的實施解決了公司技術難以轉化為現實利潤的瓶頸。

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