□ 本報記者 閆立良

　　雖然從緊貨幣政策的“時間表”是從2008年開始，但它的腳步卻已在年前快速前行了。

　　本月5日中央經濟工作會議結束下午，央行黨委學習貫徹會議精神后決定，2008年央行將繼續加強和改善宏觀調控，進一步發揮貨幣政策在宏觀調控中的重要作用，實行從緊的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，采取有力措施，加強流動性管理，進一步完善人民幣匯率形成機制，更好地調節社會總需求和改善國際收支平衡狀況，促進國民經濟又好又快發展。

　　話音甫落，央行8日宣布年內第十次上調存款

準備金率。從12月25起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。這將是今年以來存款準備金率第十次上調，也是自2004年以來首次將存款準備金率上調幅度設為1個百分點，此前調整幅度均為0.5個百分點，此次上調力度明顯加大。此次調整后，普通存款類金融機構將執行14.5%的存款準備金率標準，該標準創1985年以來新高。

　　央行此前公布的數據顯示，10月末廣義貨幣供應量(M2)余額為39.42萬億元，同比增長18.47%，增幅比上年末高1.53個百分點，比上月末高0.02個百分點。同時，前10月人民幣新增貸款已達到去年新增貸款的1.1倍。據此估算，此次央行決定上調存款準備金率1個百分點，金融機構將因此被凍結近4000億資金。

　　央行給出的上調理由是，旨在貫徹中央經濟工作會議確定的從緊貨幣政策要求，加強銀行體系流動性管理，抑制貨幣信貸過快增長。

　　今年以來，年內貨幣政策方面，10次上調存款準備金率，5次提高存貸款基準利率，6次發行定向央票，緊縮力度不可謂不大。基于國際國內經濟形勢發生的新變化，中央決定從明年起開始實施從緊的貨幣政策，央行也及時加重了數量型貨幣調控工具的使用力度。這個變化顯示，盡管貨幣政策工具已經經過了多次調整，但操作空間仍很大。比如利率，目前一年期存款基準利率已達3.87%，但實際利率仍為負，因此仍存在上調空間；14.5%的存款準備金率已經創下了歷史階段新高，盡管明年的上調幅度不可能大于今年，但上調的空間還是有的。

　　除利率、準備金率等貨幣政策外，2008年央行可采用的市場化數量工具還很多，比如公開市場操作、定向央票發行、基于特別國債的正回購以及直接賣斷特別國債等都有望成為央行的對沖工具。此外，央行在明年不排除使用特種存款、貨幣互換等工具的可能。

　　同時，未來部分帶有“行政”調控色彩的從緊調控措施也并不能被排除在外。比如在中央經濟工作會議召開前，國務院辦公廳發布的《關于加強和規范新開工項目管理的通知》，通過此來收緊新開工投資項目，就帶有明顯的行政特征。

　　為了更好的實現調控目標，未來央行將更直接地對銀行放貸行為進行控制，貸款控制行政化手段將更頻繁地被使用。央行可能會對貸款投放額度按季度管理，以避免按年管理容易造成的上半年經濟過熱。

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