□ 新華社記者 郇公弟　

　　中國即將推出股指期貨，一時引起諸多關(guān)注。為此，新華社記者采訪了德國Finovesta基金公司股指期貨交易員范思遠(yuǎn)，請他介紹德國股指期貨的主要情況，以及股指期貨推出對證券市場的影響等。

　　DAX股指期貨交易機(jī)制

　　目前在法蘭克福歐洲期貨交易所Eurex交易的股指期貨有80多種產(chǎn)品，其中交易量最高的主要是德國主板DAX指數(shù)和道瓊斯系列指數(shù)。從產(chǎn)品設(shè)計來看，DAX指數(shù)期貨(以下簡稱FDAX)與國內(nèi)即將推出的滬深300指數(shù)期貨各方面基本一致。

　　FDAX交易原理與一般期貨一樣，買賣雙方約定在未來某一固定時刻按約定價格成交。因為

　　FDAX采取保證金交易，進(jìn)行每天一次的無負(fù)債結(jié)算。保證金分為初始保證金和變動保證金。初始保證金即增開新倉位所交納的保證金，大約相當(dāng)于合約價值的8%到10%，這是交易的最初成本；變動保證金為每天結(jié)算的當(dāng)日盈利或損失，一旦保證金賬戶中的資金低于限度，投資者就會被要求追加資金。

　　股指期貨交易的特點

　　與一般的股票交易不同，股指期貨有其獨有的優(yōu)勢和特點。首先，股指期貨為投資者提供了一個現(xiàn)成的優(yōu)秀投資組合，比如德國藍(lán)籌股指DAX30只成分股，包含了金融、

　　其次，股指期貨交易時間更長。FDAX的交易時間是早八點到晚十點，而法蘭克福證交所的交易時間是早九點到晚五點半。

　　第三，由于采取保證金交易，開新倉位只需交10%左右的現(xiàn)金而不是整個合約價值，給投資者提供了杠桿交易工具。

　　第四，股指期貨每天交易量大，流通性強(qiáng)，交易費(fèi)偏低，適于一天之內(nèi)的短期投機(jī)。當(dāng)然，由于股指期貨每天的無負(fù)債結(jié)算會引起資金周轉(zhuǎn)問題，所以不適于作為單獨長期投資產(chǎn)品。

　　第五，股指期貨更易受到其他市場的影響。總的來看，周邊市場因素對股指期貨的影響要大于對股指的影響。

　　推出股指期貨的影響

　　有人擔(dān)心，在股市紅火的情況下推出股指期貨會不利于市場發(fā)展。范思遠(yuǎn)認(rèn)為，在市場沒有做空機(jī)制之前，投資者只能買入、賣出股票，牛市行情一律追漲，容易形成泡沫。股指期貨推出后形成了做空機(jī)制，股市會被自然帶回到正常水平。推出股指期貨從長遠(yuǎn)看是健康的。

　　此外，股指期貨也可以減少更大規(guī)模股災(zāi)形成的幾率。在市場處于高位而沒有做空機(jī)制時，一旦有大投資者平倉，勢必造成中小投資者殺跌，形成惡性循環(huán)。如果存在股指期貨，投資者在股價下跌時就不必急于平倉，也可避免惡意炒作。

　　范思遠(yuǎn)認(rèn)為，在市場資金過多而投資工具偏少的情況下，中國應(yīng)加快新的金融產(chǎn)品的開發(fā)，引導(dǎo)投資者利用各種工具進(jìn)行分散投資，通過不同組合降低或?qū)�沖總體風(fēng)險。當(dāng)然，對于新工具存在的風(fēng)險也要嚴(yán)格監(jiān)管，對違規(guī)行為要嚴(yán)加懲處，維護(hù)健康的市場投資氛圍。