理財周報記者 高森 李曄斌/文

　　從八月份啟動的打新潮，打到現在差不多已進入眾人皆醉的地步。但是獲利者并沒有成正比的增加，而是相反。究竟如何運作，市場上的頂級機構最有發言權。

　　理財周報約請江湖三位知名私募操盤人趙哲、吳國平、“鬼股子”吳英魁、股評家李君壯和上海兩位知名公募基金經理王明、張建(均系化名)，他們給出了最為清醒的意見。

　　看新股走勢五法

　　理財周報：新股的總體運行規律是什么？和大盤走勢到底有什么隱秘聯系？

　　吳國平：新股運行的規律,很大程度上是要受到本身市場所處的大環境的影響。

　　如果說市場本身是處于階段性較為活躍的背景下，新股運行的規律更多的是高開高走,而當市場達到階段性瘋狂的時候，部分因市場過度看好的新股則會演繹物極必反的運行規律,那就是來個高開低走，如中國石油的走勢。

　　如果說市場本身是處于階段性較為低迷的背景下，新股運行更多的是低開低走,而當市場達到階段性恐慌的時候，部分因市場過度看淡的新股則會演繹否極泰來的運行規律，那就是來個低開高走，如過去中國國航的走勢。

　　趙哲：對于新股上市后如何走？判斷起來很復雜，一般來講要分析以下幾個方面：一是市場背景及行情的階段；二是流通盤的大小；三是同類板塊在目前行情下的表現；四是上市第一天的開盤價格；五是主力的參與。在中國目前的A股市場，新股上市幾乎都是高開，所以是高開低走還是高開高走，這是一個方向性的問題，也是投資者決定是不是參與的判斷。

　　吳英魁：一般而言新股上市后的表現，受到大盤當時的時機影響最大，如果當時是多頭勢，則容易發生“虛胖”現象而過度高開，那么在當日甚至接下來的時日，會走出開高走低情形。如果在大盤表現一般般時，開盤價比較平穩，當日走勢會形成漣漪似的小幅震蕩(幅度在10%以內)，接下來時日走勢也比較平穩。至于大盤處于低檔時期，反倒會由于低開而走高。

　　李君壯：在股指處于低位止跌企穩時，新資金大量介入，新股容易出現低開高走；股指在高位即將下跌時，主力拉高出貨，新股高開低走的可能性很大；在股指處于上升趨勢，仍沒見頂時，新股容易高開高走，在股指處于下跌趨勢，仍沒見底時，新股容易低開低走。

　　所以說新股和大盤是逆向的，是負相關的，因為在大盤高位時，主力很清楚系統性風險，對新股是堅決拉高派發，不明真相的散戶追高只有被套牢，沒有了主力的介入，新股只有高開低走，逐波下跌。而在大盤處于低位時，主力明確了大盤反彈或反轉的趨勢，要大量收集籌碼，此時新股定位較低，就是很好的收集對象，所以低開高走的概率較大。所以介入新股時要分析大盤所處的位置。

　　王明：新股運行的規律有好幾種。從我個人的角度來看，最近一段時間，如果一旦新股開盤落在券商預測區間內的話，盤中都會有一波拉升。

　　張建：我們做過測算，目前新股申購收益大約在8%-10%之間，而7天資金成本在2%-3%左右。這樣估計一下年收益率可以達到20%左右，注意這是無風險收益啊。我覺得就要像香港一樣讓打新股變成一個有風險的東西，這樣就會擊退一大批機構，要不然打新股就成了固定收益產品了。

　　小盤股看莊家 大盤股看大勢

　　理財周報：具體來講，大盤怎么影響不同個股呢？

　　吳英魁：新股與大盤的具體關系要分流通盤大小來談。由于新股上市股價通常受到兩項因素影響：一是是否有莊家介入；二是大盤當時是多頭還是空頭。如果上市是小盤股，就極容易吸引莊家介入。為了要吸籌，莊家為節省成本，會用手中持股虛張聲勢的壓盤，以便逢低買進；但是莊家也不會讓股價跌的太低，畢竟螳螂捕蟬黃雀在后的事情太多。因為莊家也要防范其他人橫插一腳。小盤股則可逢低吸納，等待莊家拉升。大盤股則得觀乎大勢如何來決定是否買進。

　　趙哲：我在《K量三態分析方法》論述，通常經驗來看，分析主力的參與才是判斷股價運行較為可靠的方法。

　　王明：我做投資也有快十年的時間了，其間新股與大盤的相關性也隨市場不同，變化較大。我說一下今年以來的大盤與新股的相關性吧。雖然我們大盤基金不做新股，但就我了解，新股好像與大盤呈現負相關的關系。特別是中小板的新股，如果上市之初，大盤走勢疲軟，甚至是大幅下跌，那么新股就很有可能受到追捧大幅上升。

　　而如果大盤當日高開高走的話，那么新股很有可能遭到市場冷落。我認為造成以上兩種情況的原因在于市場總是存在一部分游資(當然不包括我們基金)，他們嗅覺靈敏，快進快出，每天都會尋找市場的熱點所在。如果某天大盤整體向下，缺乏操作的熱點的話，他們就退而求其次尋求在新股上突破。

　　張建：小盤新股和指數的相關性不大，而大盤新股與指數的相關性較大。很多人以為是中石油、中鐵等大盤新股跟著指數走，這其實是不對的，很多情況下，都是指數跟著這些大盤股走。在當天行情中，往往大盤新股要先于指數啟動拉升或是跳水。

　　換手率是最重要技術指標

　　理財周報：新股的一般技術規律如何？散戶操作一般要根據哪些技術指標判斷走勢和變化？

　　吳國平：新股第一天的換手率是個比較重要的參考指標,換手率過小則說明籌碼高度惜售,主力本身收集的籌碼也較為有限，這樣的狀況關鍵就是看市場的環境，環境好可能機會大于風險,環境不好，則可能風險就較為突出了。換手率過大則說明籌碼經歷了一次充分的換手，這個市場,我們要判斷的就是其當天是否有大機構進駐,這可以從成交單以及當天的交易所信息里面獲知，有大機構進駐,那么機會無疑會很多，相反,沒有的話，那這往往就是散戶行情了。

　　趙哲：目前在一級市場中有很多大資金參與無風險的新股申購，但是他們并不參與二級市場，所以中簽買入的股票待上市后即行拋出，這就存在著新股上市后首先套利的問題，一般來講新股上市后，由于中簽持股者構成非常復雜，股價要經歷一段多空分歧的過程，這一階段投資者最好不要參與。至于上市后新股出現連續幾天的上漲，多為大量中簽機構，根據市場氣氛，控制賣出節奏，推動股價達到更高價位出手的目的，因為目前我們的市場新股發行機制非常不合理，一二級市場股價的巨大差異，吸引了大量機構資金動輒動用上百億資金用于無風險申購，而他們絕不愿意承擔股價波動的風險，尤其新股上市的定價話語權又掌握在他們手中，所以新股上市后，他們幾乎軋干了二級市場的利潤。

　　確實，新股上市后由于時間很短，讓很多均線系統分析的股民無法抓起，這時基于K線組合形態及量能變化分析是比較有效的，根據投資心理，新股上市后在經歷四天換手后，基本就會走出一種趨勢，那么我們通過觀察這幾天的波動，隨著量能的萎縮，股價卻站在第一天的開盤價之上，這類的新股作為一般投資者可以適當參與，當然這只是一種判斷方法，具體需要領會盤中主力意圖。

　　吳英魁：確實由于新股時間很短，因此用技術指標很難判斷，僅能說在幾十種技術指標里面，最準確最快速判斷新股走勢的就是KD(隨機指數)指標，60分鐘線圖的KD指標，是我個人認為最精確的指標。不過判斷的方式不是看KD是否在高檔或低檔，而是比較前后KD交叉時的K棒收盤價而定。

　　李君壯：新股換手率達到70%以上，說明換手積極，再看當天前5位成交額回報，若成交額有幾個機構席買入，或者前5位成交額占當天成交額的15%以上、甚至20%以上，則說明主力大量介入，短期有望繼續上攻。如我根據建設銀行(601939.SH)當天前5位機構買入成交額占當天成交額的20%以上，判斷機構大舉介入，后市有較大上升空間，在第2天做了推薦，短期內出現了40%左右的上漲。運用此法我推薦過的新股有天馬股份(002122.SZ)、潯興股份(002098.SZ)、威海廣泰(002111.SZ)、山河智能(002097.SZ)等。

　　另外，我在《看長做短》中描述，新股當天外盤大于內盤，特別是高于1.5倍時，說明買盤強勁。可用5分鐘、甚至1分鐘MACD、BOLL、OBV等捕捉時機。

　　王明：換手率肯定是最重要的指標。一般而言，換手率高的個股說明它的開盤價被市場普遍接受，接盤踴躍，后市較看好。而如果換手率低的話，就代表開盤價格虛高，第二日，很多打新一族急于套現，很有可能出現砸盤的結果。新股的話，5分鐘K線對當日何時拋售新股還是有一點幫助的。

　　張建：換手率確實很重要，換手率低有兩種可能，一種是價格過高，二級市場購買意愿就會相對較低。不過我覺得沒有什么技術指標，看盤賣出就是了。

　　題材龍頭易受追捧

　　理財周報：新股的題材、基本面和走勢如何相關? 如何從這些角度來選股？

　　吳國平：新股的題材越是獨特，基本面越是有值得圈點的地方，這樣的品種往往都是市場資金較為熱衷的品種。

　　趙哲：新股的題材基本面分析我看與一般股票沒有什么區別，上市后的新股如果定位合理，而且市場中同類板塊又是市場的熱點，必然也有大量資金介入，其炒作手法與一般股票沒有什么區別，2006年9月當時潞安環能(601699.SH)上市后，由于其同類煤炭板塊為市場熱點，上市后不久就有大資金持續介入，在板塊效應下，一路上漲直達90元。

　　吳英魁：新股如果以基本面來判斷，大體是看其產業面的前景以及公司本身的財務分析，但是這些都很容易失真，因為許多公司上市前已經經過2～3年的“輔導期”，這段時間的帳務都經過一番“粉飾太平”。

　　李君壯：在行業中是龍頭老大，有想象的題材，這樣的新股將會受到追捧，當然主力資金是否大量介入，將是該新股能否有好的表現的前提，資金決定股票的走勢，站在研究機構的肩膀上選股將會做到事半功倍，新股是否有上漲的潛力，主力資金肯定提前做過調研，分析新股第一天的成交額變化已經可以洞悉主力的動向，從而決定自己的策略。

　　王明：說起這個，我想起前一階段炒得火熱的兩只新股粵傳媒和全聚德。首先聲明，我們基金公司可沒有參與其中。這兩只股票在題材上都非常討巧。特別是全聚德，老字號的餐飲企業，完全符合巴菲特的選股標準。后來看有報道說著名的漲停敢死隊都參與到其中了，這種類型的新股，南方的幾家游資營業部是最喜歡操作了。

　　張建：新股基本面想象空間越豐富，上市后上漲空間也就會越大。也許第一年業績并不出色，但因為是行業內的龍頭等因素都會促成新股大幅高開后繼續走高。

　　忌首日尾盤追入

　　理財周報：操作中如何控制風險？

　　吳國平：具體操作中,請記住一點，那就是要打有準備的仗。在新股未實質進入交易前，自己要先制定個作戰計劃，給自己一個大概的作戰區間,以及一旦進入后退守的方式。新股進入正式交易后，自己方能結合實際情況從容應對。

　　趙哲：一般投資者還是要穩健，在上市的當天單純從媒體的一些研究報告之類來衡量是不是投資，而忽略市場真正的走勢變化就貿然介入是非常不利的，近期中石油的上市就給投資者上了一課。一般來講我們在新股上市后觀察半月，而且在走勢盤面上出現明顯的量能放大震蕩走勢，再決定介入才是較為可靠的。本人不建議投資者上市當天就盲目買入。

　　王明：新股的風險還是非常大的，但現在來看，好像新股開盤后繼續大幅上漲的可能性更多一點。我們一般認為深圳中小板新股漲幅過高被深交所強行停盤一段時間復盤后會下跌，但現在往往還是會大幅上漲，我作為基金經理也看不懂這種情況。但如果第一天大幅走高后，如果投資者在尾盤追入是相當危險的，中小板新股第一天走高后，第二天基本都會跌停或者大幅下跌。像全聚德和粵傳媒這種情況的還是非常少的，但現在來看，兩只新股好像又跌回開盤時的價位了。

　　目前局勢看中小板

　　理財周報：目前的新股發行和走勢將呈現什么特點，具體如何投資？

　　吳國平：目前的市場是較為動蕩的階段，新股的機會與風險會顯得較為平衡，這個時候，關鍵是要把握住市場新股機會與風險輪動的規律，不要著急,寧愿錯失一點機會，多一分穩定還是好事,畢竟除了新股外，還有更多的其它機會。另外，對于新股申購目前基本上還是無風險的套利機會，熱衷新股的投資者有時候把握下這里的機會也是可以的。

　　趙哲：我建議投資者，不要在當天就盲目跟進，而是在觀察一段后，待從盤面發現大資金介入后，再進行投資，這也是我一直遵循的“跟莊”操作，大家可以看看中國鋁業(601600.SH)，上市后股價窄幅震蕩后，量能持續放大，大資金介入意圖非常清楚，那么后來在短期內走出3倍的漲幅就不難理解，主力資金就是市場的靈魂！這是最實質的。

　　吳英魁：最近大盤將逐漸向好，在這種情形下，新股發行會較容易吸引有心人介入，如果是小盤股，應該介入都無妨。通常莊家一旦介入，吸籌完畢肯定是拉抬一條路，那么粗略估計3成利潤還是有的。

　　王明：大盤新股，如果開在券商預測的范圍內的話，投資者可以積極參與，特別是一些市場分歧比較大的新股，上市后繼續大幅上漲的可能性較大，別說普通散戶，我們很多基金也會參與其中，而且現在在上海上市的大盤股質地都非常優良。

　　深圳中小板的股票，只要題材夠豐富，就可以適當買一些。不知投資者有沒有注意到，深圳中小板上市的某行業“第一家”上市公司特別多。凡是第一家上市公司一般上市頭幾天都有不錯的表現。寧波銀行就是一個很好的例子。