本報記者 寧國強

　　西南證券

　　基金是大而不強的散戶

　　西南證券的分析師張剛心直口快：“基金是位表現不夠好的機構投資者。”

　　在即將過去的一年里，基金的確取得了飛速的發展。很多基金規模不是以一倍，而是以每年十倍的速度發展�；鸨�的市場造就了基金大發展的局面。但是，基金大而不強是其一大弱點。無論上漲還是下跌的行情中，絕大多數基金跑不贏大盤是一個令人尷尬的事實。

　　張剛認為，在過去的一兩年中，一些基金管理混亂也是一個事實�；�金經理換人，股東更替，基金發展急功近利，過于高速擴張。

　　另外，在投資品種的趨同化上，也算一個問題。一只主力基金如果選擇什么投資品種，其他的基金也會跟著投資該只

股票。因此在某只股票里見到幾十家基金的身影，絕對不是什么新鮮事。這樣做的后果，反而說明了基金不過是大而不強的“大散戶”特征。

　　中投證券

　　基金克服貪心才能成功

　　中投證券北京首席分析師徐曉宇一般是不“說話”的，作為負責培訓分析師的分析師，曾經師從于他的一些人已經在基金界頗有名氣。

　　徐曉宇對于基金的看法比較含蓄。他認為，現在最耀眼的私募基金，同樣也存在一個優勝劣汰的過程。如果以美國的經驗來看，能夠跑贏大盤、長盛不衰的基金只有兩類。一類是家族基金，一類是同學會基金。

　　現在的基金難以跑贏大盤，是由其本身的屬性決定的。比如行情若不好，那么必然發生贖回和賣股的惡性循環�；�民越贖回，基金越拋售，股市越下跌。而家族基金和同學會基金之所以能夠克服這種基金固有的弊端，就是因為他們具有更強的投資紀律。當市場在熱火朝天的行情中沖向頂峰時，這兩種基金可以及時獲利了結，而不會因為更多的貪心選擇伴隨大盤走向頂峰。反之，在市場處于極度低迷、投資者處于極端絕望時，這兩種基金又可以及時在低位進入市場，及時吸納低價籌碼。

　　及時止損，克服貪心，是別人成功的經驗。但是目前中國的基金，無論公募還是私募，都難以做到像巴菲特甩賣中國石油一樣的決斷。

　　

長城證券

　　要盈利必須及時止損

　　“會買的是徒弟，會賣的才是師傅。”長城證券研究所所長向威達說道。

　　股市投資的實戰經驗告訴投資者，一個低位的選擇是比較容易的，但是賣點卻十分難判斷。多數基金因為種種原因，并不能空倉、斬倉，因此只能像個儲蓄所一樣寄存，甚至不得不在高位買入股票籌碼。

　　買，尚且把握不了，賣更是難上加難。但這就是中國基金的現狀，只有所謂私募在這方面稍微自由些。

　　向威達認為，投資者的倉位應該靈活，在上漲的時候適當拋出，而在大幅下跌的時候適當買入。這意味著投資者多數時間內應保持半倉甚至是空倉的水平，并在適當的時機進入。而基金恰恰難以做到這一點。

　　國泰君安

　　不宜大比例參與期指

　　有關股指期貨，無論是公募還是私募，以多少比例資金參與至今尚未出臺細則。

　　國泰君安分析師張玟對于基金參與股指期貨發表看法稱，依據國外的經驗，讓公募基金大比例參與股指期貨是不適當的，因為即使允許參與，也重在發揮股指期貨的套期保值作用，而非投機。一些國家的經驗甚至是禁止基金參與此類金融產品。因此，她認為，目前應該靜待股指期貨細則推出。單就該金融衍生品而言，對于基金未來的影響應該不會很大。

　　廣發證券

　　開放式基金仍是主流

　　廣發證券研究員顧娟對此也發表了看法，她認為考慮到目前的情況，不大可能允許基金大比例參與股指期貨投資。在對2008年

中國經濟形勢依舊看好的前提下，基金對于普通投資人依然在投研能力上具有相當的優勢。中國目前發展資本投資市場的道路，還是在學習和吸取美國等國的經驗階段。因此，大力發展機構投資者依舊是未來一年的主旋律。

　　從基金業發展的歷史我們可以看到，開放式基金是基金發展的主流和方向，因此在我國基金業發展的歷史舞臺上，開放式基金也將是我國基金業發展的方向。

　　深圳德瑞豐投資管理有限公司的楊孚平董事長認為，目前私募玩股指期貨有一定困難，諸如與客戶的信托計劃需要更改。有市場人士指出，基金對于股指期貨參與的比例，將影響到2008年基金發展的前景。

　　申銀萬國

　　明年企業盈利或超預期

　　申銀萬國證券研究所指出，日前申萬在深圳召開年會期間，他們通過觀察1300名參會投資者的情緒感到，盡管部分投資者對2008年表現出樂觀情緒，但是在目前點位和現在時間上，立刻入場的意愿并不高。而公募基金們也許在等待他們的倉位因為贖回而自動上升到80%；私募的投資者，在等待更好的價格點，比如部分股票再有10%左右的下跌。

　　申銀萬國對2008年企業盈利保持樂觀。盡管增速放緩，但仍然可能超出預期。出口一旦下滑，外需不振，緊縮信貸和投資便不會那么嚴厲。他們對2008年宏觀政策的判斷是“先緊后松”。當然，也有可能是政策的實際效果從來就不緊。通脹壓力一旦持續，要素價格改革便不會那么急速推進，制造業在全面通脹的環境中有能力轉嫁部分成本壓力。

　　申銀萬國稱，2008年，我們只能賺盈利超預期的錢，估值大幅上升帶來的超額收益有限。這也許決定了2008年股票投資難以實現2006、2007年的高額回報率。他們認為，12月底到明年一季度春節前，市場存在逐步回暖可能。在這種市場趨勢中，我們愿意選擇一些進攻性防御品種進行配置，包括盈利比較確定高增長的地產銀行，也包括強周期波動的消費服務業，比如轎車、航空和部分醫藥零售。

    新浪財經獨家稿件聲明：該作品（文字、圖片、圖表及音視頻）特供新浪使用，未經授權，任何媒體和個人不得全部或部分轉載。
    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。