A股泡沫擠壓過程仍在持續

　　在中國中鐵（601390.SH）以“先A后H”模式啟動全球發行計劃后，內地第三大保險商太平洋保險將采用相同模式上市。據悉，證監會發審委將在今天審核中國太平洋保險（集團）股份有限公司（以下簡稱“太保”）首次發行A股的申請。

　　與此前中國神華和中國石油兩大“海歸股”相比，中鐵、太保兩只新大藍籌股有著共同的鮮明特征：A股招股定價均低于H股。分析人士認為，A、H股的價差風向突變，預示著管理層正在堅定推動A、H股價格定價新模式，而A股擠壓泡沫的調整短期內也不會改變。

　　中鐵、太保

　　掀開“先A后H”時代

　　中國中鐵今天在A股市場掛牌上市，4天之后其H股（0390.HK）也將在香港市場掛牌上市。作為第一個“先A后H”發行的公司，中國中鐵的A股和H股定價的差異自然引起了人們的關注。如果按照其最高價5.78港元計算，其H股發行價將高出A股4.8元招股價20％左右。

　　這種差價模式顛覆了以往中國神華和中國石油等大盤股所延續的A、H股價差模式。以中國石油為例，其A股發行價格為每股16.7元，而當初其H股發行價格不過1港元。

　　中國中鐵已經連創兩項紀錄，除了是第一只“先A后H”的

股票外，它還刷新了申購凍結資金之最——A股申購凍結資金3.385萬億元，超過此前中國石油的3.37萬億元。

　　緊接中國中鐵之后，太保也將先發A股、再發H股。根據太保預披露的招股說明書，太保集團計劃發行10億股A股，A股發行募集資金在扣除發行費用后，將全部用于充實資本金，以支持其業務持續增長。

　　中國保監會披露的數據以及太保的財務報表顯示，“A股發行完成后，太保集團擬發行不超過9億股H股，H股發行價格將不低于A股價格”。

　　管理層用意深遠

　　北京的

證券市場觀察家昨天對記者表示，從原來的“先H后A”，變成“A+H”，到現在的“先A后H”，“這既是中國股票發行制度的嘗試，也代表著一種必然趨勢�！�

　　A股價格應該高于H股，這種投資思路在本輪牛市啟動以后幾乎成為常態，藍籌股回歸后更遭到了各路資金的狂熱追捧。雖然11月以來，A股市場連續陷入低迷，數萬億元市值蒸發，但從目前的市場狀況判斷，管理層顯然更傾向于進一步扭轉A、H股價差過大的局面，而如果市場真的對此達成共識，調整顯然還將繼續。

　　消息層面稱，中國

證監會今后將不再輕易批準“A+H”同步上市的個案，而是倡導“先A后H”。有觀察家指出，抑制股市泡沫過快增長，對抑制流動性過剩，尤其是抑制樓市持續過熱，具有重要的戰略意義。

　　IPO解禁高峰將在歲末到來，12月份的規模約為1365億元。市場預計，中國中鐵上市交易有可能分流數百億元的資金，這對市場又是一次大的考驗。

　　晨報記者 李雋瓊

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