上海睿信投資公司董事長(zhǎng)李振寧稱“他們向來預(yù)測(cè)不準(zhǔn)中國(guó)股市”

　　證券時(shí)報(bào)記者 桂衍民

　　本報(bào)訊 大盤進(jìn)入調(diào)整期以來，國(guó)際大行再次唱空A股。大摩和高盛最近的報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)A股存在泡沫，中國(guó)股市明年回報(bào)率將下降。值得一提的是，這些境外投資機(jī)構(gòu)即將迎來200億美元的QFII擴(kuò)容額度。

　　高盛日前發(fā)表研究報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)高漲的情緒和充裕的流動(dòng)性，將在明年上半年推動(dòng)A股市場(chǎng)達(dá)到難以為繼的高水平。但由于對(duì)盈利增長(zhǎng)、利潤(rùn)率和估值方面的擔(dān)憂，高盛預(yù)測(cè)A股市場(chǎng)在明年的回報(bào)率將為負(fù)11.3%，原因主要是來自美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)的不確定性加劇，將導(dǎo)致外部需求減弱，而高企的A股估值亦讓股市帶來受壓風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)比香港股市，高盛認(rèn)為當(dāng)前的H股估值較為合理，A股估值則缺乏支撐，H股和A股預(yù)期估值倍數(shù)的合理區(qū)間分別為16-20倍和26-29倍。高盛對(duì)明年指數(shù)更是做出了明確的預(yù)測(cè)，稱明年年底A股滬深300指數(shù)將達(dá)到4700點(diǎn)。

　　摩根士丹利報(bào)告也認(rèn)為，A股將成為全球最大的“盈利泡沫”。該行中國(guó)策略員婁剛以“皇帝的新衣”形容A股上市公司第三季度業(yè)績(jī)。他指出，不包括保險(xiǎn)類企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)趦?nèi)，A股公司于今年第三季度的每股盈利增長(zhǎng)(EPS)由上半年的67%跌至59%，若把保險(xiǎn)類股份的投資收益和非經(jīng)營(yíng)性收益剔出，每股盈利增長(zhǎng)將由上半年的48%跌到35%。但若剔除投資和非經(jīng)常性收益，今年的核心市盈率高達(dá)50倍，這明顯存在著巨大的泡沫。婁剛對(duì)比日本上世紀(jì)80年代的教訓(xùn)稱，一旦股市開始逆轉(zhuǎn)，收益預(yù)期的下調(diào)和市盈率的收縮將共同積聚動(dòng)力，市場(chǎng)將如山頂滾落的雪球一樣崩潰。

　　“不要理睬他們，他們沒有一次預(yù)測(cè)準(zhǔn)中國(guó)股市。”對(duì)于國(guó)際投行歷來唱空A股的做法，上海睿信投資公司董事長(zhǎng)李振寧如此評(píng)介。李振寧此說不假：早在去年年底，國(guó)際投行就開始唱空A股。大摩去年年底出具了一份題為《2006：熊在守候》的針對(duì)A股市場(chǎng)的研究報(bào)告，該報(bào)告認(rèn)為，A股將在未來6個(gè)月內(nèi)面臨回調(diào)。這被國(guó)際市場(chǎng)人士進(jìn)一步解讀為“作為人民幣資產(chǎn)及業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)代表的銀行股，極可能會(huì)成為牛市的背叛者”。如果再考慮到關(guān)于工行與花旗市值的對(duì)照等因素，國(guó)內(nèi)銀行股的確面臨著較大的回調(diào)壓力。

　　事實(shí)勝于雄辯，A股今年來的走勢(shì)以無可辯駁的事實(shí)給予了這些唱空大行有力回?fù)簟６鴩?guó)內(nèi)市場(chǎng)人士在不理睬這些唱空言論的同時(shí)，也提醒投資者一個(gè)事實(shí)———QFII即將迎來200億美元的擴(kuò)容。該額度是第二次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話時(shí)，這些投行極力爭(zhēng)取的結(jié)果。

　　“擴(kuò)容的同時(shí)唱空A股，這的確值得引起市場(chǎng)關(guān)注。”平安

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