理財周報記者 劉昊/文

　　中興通訊(000063.SZ)：

　　“3G”概念VS多重不確定因素

　　調高評級機構：中信建投、銀河證券、華泰證券、中投證券、招商證券

　　調低評級機構：東方證券

　　中投證券認為，由于WIMAX成為3G標準，電信行業發展呈現出的運營增值服務收入比例上升、設備技術多樣化、升級更新周期加快、基于IP方式的三網合一等趨勢越來越明顯，設備商前期研發儲備帶來了新的機會。

　　中興通訊在國產3G(TD)的競爭力領先，預期將獲得30%以上市場份額。中興通訊的股價催化劑是明確的3G 投資規劃以及TD終端批量集采。

　　此外，由于TD-SCDMA試驗網的建設速度遠遠落后于最初的預期，因此國內通信設備廠商熱切盼望的新增3G 投資將會拖后，這對通信設備廠商不能說是一個好消息。

　　東方證券則提醒到，中興通訊的業績風險因素主要包括國內電信運營商重組、3G建設的不確定性引發市場情緒波動、海外項目商務和執行風險以及市場系統性風險。

　　柳工(000528.SZ)：

　　工程機械景氣VS人民幣升值影響

　　調高評級機構：中投證券

　　調低評級機構：中原證券

　　中投證券認為，柳工毛利率多年保持穩定。該公司受益于宏觀經濟繁榮和國內多個大型工程項目開工，尤其是土石方機械設備產品銷量持續增長。

　　柳工的裝載機主要應用于道路建設、水電施工、礦山等領域，受調控影響較小，未來多個高鐵、高速公路、水電項目的開工將進一步增大對裝載機的需求，中原證券預計柳工的裝載機業務未來仍然能夠保持30%以上的增長率。

　　挖掘機業務是柳工未來另一個利潤增長點，當前國內挖掘機產品整體落后，主要核心配件均需進口，但也說明國產挖掘機未來具有更大的成長空間。

　　挖掘機業務已取得很大成就，今年上半年產量就已達到1100臺，中投證券預計柳工的挖掘機產量全年可上2000臺，未來年增長率可以達到30%以上。

　　中原證券表示，柳工目前裝載機業務占柳工收入和利潤的比例較大，裝載機行業的波動，會給該公司當前的經營業績帶來較大影響。此外，柳工的出口銷售占比逐步增大，人民幣升值會給出口銷售收入帶來負面影響。

　　雙匯發展(000895.SZ)：

　　肉制品龍頭VS豬肉價格上漲

　　評級調高機構：銀河證券、長江證券

　　評級調低機構：華泰證券、中原證券

　　雙匯發展是中國肉制品行業最大的企業，2006年銷售收入超過排名二、三位的企業銷售收入的總和。在豬肉價格大幅上漲的行業環境下，雖然2007 年第一、二和三季度雙匯發展的主營業務收入高速增長，但增速更高的成本拉低了毛利率水平，不過連續三個季度依靠管理費用率和營業費用率下降，仍促成該公司前三季度業績穩步增長。銀河證券認為，隨著進入消費旺季以及生豬成本下降，雙匯發展全年業績將輕松達到股改承諾增長率水平。

　　不過華泰證券認為，今年以來的豬肉價格上漲是對雙匯發展業績構成威脅的重要因素。報告預計2007年中國生豬價格將維持高位，盡管雙匯發展可以通過提價緩解成本壓力，并且通過不斷推出新產品、調整產品結構來帶動銷售均價的上升，但是如果生豬供應量遲遲得不到恢復，2008年生豬價格如果持續大幅快速上漲將影響到該公司的正常經營。同時，該公司未能及時擴張導致冷鮮肉銷售增長低于預期。

　　中國平安(601318.SH)：

　　分享金融發展VS承保業務量下降

　　評級調高機構：中信證券、國信證券

　　評級調低機構：銀河證券

　　中信證券認為，中國平安是國內管理效率領先、風險管理流程先進、金融創新能力突出，尤其是后援平臺成功運營利于加強公司的核心競爭力，是值得投資者長期持有的金融股，也是分享中國多個金融領域發展成果的最佳載體，該公司的多牌照經營優勢有望在未來的綜合經營改革中獲得投資者青睞。

　　國信證券表示，銀行業務成為集團業績的新亮點。平安銀行在整合深圳城市商業銀行后業務規模急速膨脹。深圳城市商業銀行在深圳有強大的網絡資源，吸存能力大大增強，盈利能力迅速提升。從報表數據來看，其利息收入在短短的一年時間增加了7089.47%，作為銀行的主要收入來源的凈利息收入也同比增長了5046.88%，凈利息收入占營業收入的比重也由去年同期的0.04%增加到本年三季度的1.28%。

　　不過，銀河證券提醒到承保業務量的下降是三季度凈利潤下降的主要因素，同時在股票市場興旺的情況下，相較保障功能保戶更加注重保單的理財功能，導致保費收入的下降，而且這一因素短期內尚看不到改變的可能。

　　中國重汽(000951.SZ)：

　　產能制約緩解VS財務負擔較重

　　評級調高機構：中投證券

　　評級調低機構：中信建投

　　中投證券認為明年在全國大范圍內對重卡實施國Ⅲ環保標準的可能性不大，且在該標準實施之前很可能出現對重卡需求的提前透支，重卡行業的高景氣有望維持到2008年底。

　　第四季度初重汽集團杭州發動機搬遷改建完成并正式投產，到年底有望達到年產WD615發動機12萬臺以上的能力。這既有助于公司減少重卡發動機的外購數量和降低成本及提高發動機性能外，還可緩解發動機產能對公司重卡產能擴張的瓶頸制約。

　　中信建投則認為，今年前三季度分季度數據卻顯示由于市場競爭加劇，主營產品的盈利能力出現下降，第三季度這一情況就更為明顯，單季度的主營利潤率只有10.84%。

　　由于產銷規模的持續擴大，前三季度各項費用支出總額同比增長158.27%。費用支出和存貨增幅快于銷售收入增幅，而應收應付的增幅低于收入增幅，這一方面表明目前重卡市場依然旺盛，另一方面表明中國重汽還是面臨較大的市場競爭壓力。此外該公司負債率達78%，依然保持在較高水平。

　　博瑞傳媒(600880.SH)：

　　業績穩定增長VS報業廣告額下滑評級調高機構：國泰君安

　　評級調低機構：銀河證券

　　國泰君安預計，2007至2008年該公司每股預測收益全面攤薄約為0.65、0.78元，在傳媒業估值中有優勢。國泰君安還表示，博瑞傳媒在業務收入穩健增長之外，還暗含著廣電媒體的整合預期。

　　銀河證券從五個原因看好博瑞傳媒2008年的業績：管理層豐厚的股權激勵；.兩稅合一提升12%的凈利潤；擁有的成都建設和S藍石化股權按現價計算溢價1.4億元左右；戶外廣告業務和商印業務有望成為新的業績增長點；2008年股票期權費用同比減少2283萬元。

　　不過，銀行證券也表示，報業廣告額增速下滑的速度高于預期，成都傳媒資源的整合具有較大的不確定性以及配股對業績攤薄的影響高于預期是該公司的負面因素。