證券時報記者 游蕓蕓

　　本報訊 盡管股指期貨推出初期券商自營的投入規模不會太大，但記者了解的情況是，目前券商參與期指繳納的自營盤保證金約為50億元，股指期貨的日均成交量或約為5.5萬張。

　　根據《關于證券公司參與股指期貨有關問題的通知(征求意見稿)》中的相關規定，券商所有未平倉頭寸的期貨合約實際占用保證金總額不得超過凈資本的3%。截至2007年6月底，45家公布半年報的創新類和規范類券商凈資本總額達1110.4億元，如按照上限3%計算，券商參與股指期貨占用保證金總額為33.3億元。考慮到中信證券在下半年完成250億元增發、海通證券正在進行的不超過260億元定向增發以及券商整體利潤增長等因素，年底創新類、規范類券商的凈資本保守估計將增加500億元以上。據此記者大致測算，若今年底股指期貨推出，以3%計屆時券商參與股指期貨交易的保證金總額約為50億元。

　　而對于股指期貨推出初期的市場規模，中信建投期貨劉超認為，初期投機交易的比例在75%左右，主要交易者為商品期貨交易者、權證交易者(包括個人大戶、私募基金等)，而套期保值和套利交易的比例約為25%，交易對象以券商、基金、QFII等機構投資者為主。依照近年來周邊國家、地區股指期貨推出后的市場發展情況，推算出股指期貨推出初期的日均成交量在3.3-5.5萬張之間�？紤]到股指期貨作為一種高收益、高風險的金融創新產品，上市初期國家對其設置了較高的投資門檻，通過分析不同目的交易者的資金規模狀況，可以得出日均成交量約為5.5萬張。

　　而深圳一券商金融期貨分析師認為，股指期貨推出之初的市場規模可以通過目前模擬交易進行大致預測。目前股指期貨模擬交易大約每日持倉過夜的合約在7萬張合約左右，在目前的滬深300指數點數上，一張合約需要的保證金約在17萬元，因此，模擬交易規模在120億元左右。但真實交易一旦開始，這個數字將會放大。如以放大10倍計算，則市場規模大致在1200億元左右。

　　業內人士分析，股指期貨推出之初，券商參與的資金量不會太大。不過有關的數據表明，如券商按凈資本3%上限全部參與，則資金量占整個市場規模的比例并不小。截至今年6月底，55家披露半年報券商自營規模約為600億元，占兩市流通市值5.34萬億元的1.2%。但如股指期貨初期市場規模在1200億元，券商參與這一市場所占的資金比重則將達到4%。

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