見習(xí)記者 張偉霖

　　11月8日，全球首只專門以做空“新華富時(shí)中國25指數(shù)”獲利的ETF在美國證券交易所上市。而在同日，A股市場(chǎng)卻是巧合地遭遇了暴跌。

　　華爾街“看空”的產(chǎn)物

　　分析人士指出，這只ETF的推出意味著美國投資者對(duì)今年這個(gè)熱點(diǎn)投資市場(chǎng)的看法或許即將發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

　　事實(shí)上，在部分華爾街分析師眼中，亞洲區(qū)股票市場(chǎng)，尤其是中國股市在經(jīng)過一年的漲勢(shì)，整體市場(chǎng)正在進(jìn)入泡沫階段。他們引用晨星的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)指出，到目前為止，今年世界股票基金投資回報(bào)率重新回到了16.5%，但新興市場(chǎng)基金中收益增長(zhǎng)仍然超過了43.5%，而太平洋/亞洲的股票市場(chǎng)則更是已上漲64.6%。

　　其實(shí)在國外，投資者對(duì)新華富時(shí)中國25指數(shù)并不陌生。早在2004年10月，巴克萊國際投資管理公司(巴克萊)推出首只供美國投資者投資中國市場(chǎng)的ETF，跟蹤新華富時(shí)中國25指數(shù)，該指數(shù)包含了香港交易所上市的25家大型的中國公司。

　　而另一個(gè)值得注意的事實(shí)是該指數(shù)從誕生之日起，也至少有過3次的跌幅超過20%。

　　事實(shí)上，近日由于H股的大幅調(diào)整，“新華富時(shí)中國25指數(shù)”已經(jīng)較上周創(chuàng)下的紀(jì)錄高位下滑約10%，但從年初到現(xiàn)在仍上漲了70%左右。而從成立迄今，“新華富時(shí)中國25指數(shù)”期貨在三年中幾乎漲了300%。

　　目前已經(jīng)有巴菲特因股票估值太高而賣出中石油H股的事實(shí)，同時(shí)格林斯潘在2007年5月25日表達(dá)了觀點(diǎn)，認(rèn)為中國股市已經(jīng)高估，面臨急劇收縮。當(dāng)這兩位華爾街的“導(dǎo)師”級(jí)人物不約而同地看空中國股市的時(shí)候，這只名為“ProShares UltraShort FTSE/Xinhua China 25 ETF”的ETF應(yīng)運(yùn)而生。

　　ProFunds Group的首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Sapir稱，那些希望對(duì)沖，或押注中國股市可能下跌的投資者，可以利用這支ETF進(jìn)行投資。該ETF旨在雙倍反向于“新華富時(shí)中國25指數(shù)”的日回報(bào)(如果追蹤的這個(gè)中國概念股指的當(dāng)日跌幅達(dá)到1%時(shí)，那么這個(gè)ETF的當(dāng)日漲幅則達(dá)到2%)。

　　推出該ETF基金的公司ProFunds Group成立于1997年，旗下資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)160億美元。而在2006年6月開始推出的proshares系列產(chǎn)品，開了做空美國與海外市場(chǎng)之ETF產(chǎn)品先河，其管理下的資產(chǎn)近日也突破了90億美元。

　　對(duì)A股影響有限

　　中原證券陳姍姍認(rèn)為，該ETF產(chǎn)品的投資標(biāo)的“新華富時(shí)中國25指數(shù)”其成份股為港交所上市的中國企業(yè)，其對(duì)A股市場(chǎng)不會(huì)構(gòu)成太大影響。

　　但是必須指出的是，由于美國ETF是在中國和亞洲其他股市休市時(shí)進(jìn)行交易的，因此ETF的盤中價(jià)格通常反映了美國交易員對(duì)市場(chǎng)重新開盤后這些股票將如何表現(xiàn)的看法。

　　然而在另一方面，對(duì)于中國股市是否會(huì)出現(xiàn)泡沫破裂的預(yù)測(cè)，在美國投資界卻仍存有不同意見。11月8日的《華爾街日?qǐng)?bào)》引用Alger中美增長(zhǎng)基金的聯(lián)席經(jīng)理扎切里·卡拉貝爾(Zachary Karabell)的話指出，中國股市可能存在泡沫，但這與上世紀(jì)90年代的情形不同，當(dāng)時(shí)那些公司都沒有收益。他表示，盡管中國公司的收益水平可能暫時(shí)無法支撐其股價(jià)，但收益仍在迅猛增長(zhǎng)，這反映了

　　扎切里·卡拉貝爾認(rèn)為，如果中國股市像2月底時(shí)那樣，突然暴跌然后又迅速反彈，那么那些試圖預(yù)測(cè)中國股市短期走勢(shì)的投資者可能會(huì)損失慘重。這是因?yàn)樾碌腜roFunds ETF基金不但做空“新華富時(shí)中國25指數(shù)”，而且還會(huì)放大收益或虧損，當(dāng)ProFunds ETF追蹤的這個(gè)中國概念股指的日跌幅達(dá)到1%時(shí)，前者的日漲幅將達(dá)到2%，這意味著其回報(bào)率不但同指數(shù)的回報(bào)率相反，還反映了金融杠桿工具的作用。因此這種不確定性反而可能對(duì)購買該基金的投資者帶來額外的風(fēng)險(xiǎn)。