國資委增持聯通或意在重組

　　業內人士認為，聯通A股或存逾10%潛在溢價空間

　　隨著中國聯通的母公司中國聯合通信有限公司(聯通集團)的小股東減持接近尾聲，業界對聯通集團股權變動的猜測也風生水起。而業內人士昨日在采訪中表示，不排除此舉是國資委為電信重組鋪路，并且暗合了此前國內電信業重組的思路。

　　聯通集團12股東集體減持

　　近日，中信國安與中技貿易分別公告稱，已分別收到聯通集團股權減持款項4.05億元和1.19億元。而據了解，在聯通集團的14家法人股東中，已有12家實現了同比例減資，只有兩家同為國資委背景的公司沒有減持。

　　資料顯示，聯通集團成立于1994年，注冊資本163億元，其中國資委持股為79.18%。中國華潤總公司、中信國安等14家股東持有剩余20.82%的股權。今年9月，聯通集團向除國資委以外的法人股小股東發出減持股份并以公積金轉增股本的文件，宣布聯通集團將回購小股東手中股份數的29.958%并予以注銷，然后將資本公積金按10比15的比例轉增股本。在小股東減持完成后，聯通集團注冊資本將由163億元迅速擴張到393億元，14家法人單位持股比例由此前的19.18%降至15.9%，國資委所持股份則相應增加至84.13%。

　　疑為“鋪路”電信重組

　　“除國有股東外，中信國安等小股東大都減持了手中聯通20%到30%的股份。通過減資擴股，聯通集團的注冊資本翻了一番多，為今后的重組掌握了更多的籌碼。”招商證券資深通信行業分析師秦蓁分析稱，聯通此舉意在為重組埋下伏筆，“就和年初CDMA和GSM網絡分設事業部一樣，表面上是提高兩網效益，但實際上也是為重組作準備。”

　　秦蓁強調稱，促進運營商不斷做強才是國資委重組的目的，而限制數量和均衡實力是國資委在電信重組時考慮的主要問題。“決策層希望中國擁有3家能在全球范圍內收購電信資產的強力運營商。而且要充分考慮到反壟斷的原則，使各家運營商均衡發展。”

　　但聯通方面此前曾對此予以否認，稱此次股本變更無關電信行業重組，只是聯通集團中小股東有變現的要求。也有業內人士分析認為，國有股比例增加4%對聯通并無實質性影響，而聯通在這個時間獲準減資擴股確實比較敏感。

　　聯通A股潛在重組溢價？

　　同時，秦蓁還表示，目前市場上主要流傳兩個版本的重組方案，即“四合三”(中國移動，中國電信，中國聯通＋中國網通)，以及“四合二”(中國移動＋中國網通，中國電信＋中國聯通)。

　　“中國移動的3G發展方向為TD-SCDMA(中國自主3G制式)，中國聯通同時擁有GSM網和CDMA網，在電信重組和3G格局中已經立于不敗之地。而保守預計電信重組可為聯通帶來估值溢價為10%到20%。”東方證券行業分析師王志光昨日表示，“電信業重組對于中國聯通，將是一次彎道追趕中國移動的機會。”

　　據分析，目前關于電信重組的諸多版本普遍存在一個共性：首先，中國移動將專注于TD網絡；其次，管理層不可能批準建設新的移動網絡，因此實際擁有兩個移動網絡的中國聯通占據了重要的資源優勢；再次，即使聯通CDMA網絡最終出售，也將對獲得CDMA網的競爭對手有很強的制約作用。而一旦聯通保留GSM網絡，并最終升級為WCDMA(歐洲主流3G制式)，相對于TD網絡而言，WCDMA產業鏈的成熟程度領先兩年以上，可選手機終端型號多三倍以上，系統設備價格低15%，手機價格低25%。王志光還指出，除了電信行業重組的啟動，中國移動回歸A股、3G牌照發放，以及用戶增長率高于預期都將成為中國聯通股價的“催化劑”。

　　據WIND資訊昨日最新統計顯示，26家券商研究機構最新評級中，“買入”家數共7家；“增持”家數為11家，較1月前增加2家；此外維持“中性”評級的有8家；最新目標價在8.25元至16元之間。而中國聯通A股昨日報收9.35元，下跌7.77%。(黃炎)

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