推行傳統股權激勵模式屢屢受挫券商探索股權激勵新路徑。

　　見習記者 韋小敏

　　本報訊 由于傳統股權激勵模式屢屢碰壁，而股權激勵對證券公司將來吸引和留住人才又起著重要作用，一些證券公司正積極探索虛擬股票等新的股權激勵模式。

　　據業內人士介紹，以往證券公司提出的傳統股權激勵模式一般有兩種，其一是，未上市之前，拿出一部分股票，以殼公司的名義或信托公司的方式讓員工持股，規定員工在上市后一定價格一定時間后才能賣出。其二是，上市后證券公司通過定向增發擴大股本，以低價將股票出售給員工，再規定員工在多少價格，什么時間后才能將其出售；或者是上市后公司給予股權激勵的對象在未來某一時期內以一定價格購買一定數量股權的權利，股權激勵的對象到期可以行使或放棄這個權利，購股價格一般參照股權的當前價格確定。業內人士表示，目前這些模式都沒有完全得到監管層的認可，證券公司不得不尋找股權激勵的新模式。

　　記者了解到，在證券公司探索的多種新股權激勵模式中有兩種模式頗受青睞。一種模式是虛擬

股票，即與公司業績掛鉤的虛擬股權的激勵機制，主要包括影子股票與股票增值權。另外還有一種方式就是通過大股東在二級市場上回購一部分股票，將這些股票再按照股權激勵的方式分發給員工，由大股東承擔股權激勵的成本而不擴大股本。專家認為兩種模式的優點是都避免了實際股權的擴大，可以在審核上可以避免部分問題，或者能給券商的股權激勵之路帶來一定突破。

　　東莞證券研究發展中心主任李大霄認為，傳統的券商股權激勵模式實施過程中的難點在于，上市前的員工持股方案受到證券公司不能由自然人持股的限制，而由信托公司管理的方式，由于歷史原因，讓監管層存在一定猶豫。而對于上市后的股權激勵方案而言，由于市場對券商概念股的不斷炒作，股價和估值都已經很高，因此對員工的激勵效果不強。另外，監管層對在券商進行股權激勵后利益分配如何平衡的問題還有比較大的顧慮，特別是在券商股利潤如此高的情況下，監管層對券商股權激勵的審批非常慎重。創新的股權激勵方式如果要獲得監管層的認同也必須解決上述問題。

　　另外，有專家認為，現在券商股權激勵之所以如此難產，最重要的原因是監管層對金融企業的動作非常慎重，之前中國銀行和工商銀行上市的時候也試圖做股權激勵但最后也沒能成功，就可以看出監管層的態度。業內人士指出，現在最重要的是要如何讓證券公司提出的方案既能真正起到股權激勵的作用，又能打消監管層在利潤分配等問題上的疑慮，證券公司的股權激勵的探索能否成功關鍵正在于這一點。

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